地方政府债与城投行业监测周报2024年第39期：各地加大资产盘活非税收入大幅增长 粤新苏琼发行近千亿特殊再融资债

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年10月21日—2024年10月27日 总第318期 2024年第39期 地方政府债与城投行业 各地加大资产盘活非税收入大幅增长粤新苏琼发行近千亿特殊再融资债 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第39期 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第38期】中央对解决拖欠企业账款问题作出系统部署，广东、新疆、江苏拟发行特殊再融资债，2024-10-23 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第37期】财政部拟出台大规模债务置换举措，水资源税改落地、收入将全部划归地方，2024-10-16 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第36期】发改委强调加力支持地方开展债务置换，专项债进度超九成、贵州再发特殊再融资债，2024-10-09 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第35期】关注首份国务院政府债务管理报告四大看点，桂林推动资产处置和自治区支持买地等偿债，2024-9-21 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第34期】专项债支持新型信息基础设施力度或加大，山东淄博对城投债全面强化提级管理，2024-9-14 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第33期】杭州余杭区拟建偿债准备金制度，新增专项债发行提速，2024-9-4 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 前三季度专项债使用进度偏慢，一般公共预算非税收入大幅增长。10月25日财政部召开新闻发布会，介绍2024年前三季度财政收支情况。地方债方面，发行节奏“先慢后快”，上半年发行偏慢、三季度明显提速。截至10月27日，剔除中小银行专项债后的新增债发行达全年限额的96.93%，其中新增一般债发行进度90.88%、新增专项债发行进度98.05%。从使用来看，专项债使用进度偏慢、项目收益下滑，投向领域及用作资本金范围亟待进一步拓宽，资金仍待向房地产、消费等对内需拖累较大的领域倾斜，并加大对新基建、新产业的支持力度，还可将部分市场化资金需求较大、收益相对良好的领域仍纳入可用作资本金范围。非税收入方面，前三季度全国非税收入31344亿元，同比增长13.5%。经济下行、收税乏力状况下，各地强调盘活国有“三资”以补充地方财力、筹措化债资金，取得了积极效果，后续可全面梳理盘点各类国有资源资产，挖掘地方财政潜力，继续加快存量低效闲置国有资产资源的盘活利用、推进经营性资产证券化、稳妥推进自然资源资产有偿使用制度改革等，探索国有资产保值增值路径、推动国有资本增厚收益。 安徽淮南完善国企资产负债表，宁夏银川持续推进化债转型。“一揽子化债”推进下，各地强化国有资产使用管理，加快推进城投转型与退名单，积极开展债务化解工作。安徽淮南强化国资管理，建立市级国企存量资产底数及盘活台账并实行动态管理，加快存量资产资源盘活利用；加快市属国企重组整合、1家获“AA+”主体信用评级，还逐步剥离平台公司政府融资功能、4家平台退名单；还开展降息、展期、置换攻坚战，盘活资产加快存量债务化解，利息支出累计减少3.17亿元。宁夏银川依托银川市国资国企在线监管平台，设定预警阈值，对企业2203笔68亿元的大额资金进行监控，完成79.39亿元的债务兑付，完成置换债券、非标债务27.59亿元，全力推进21.2亿元明珠债置换、融资平台退出、非标清零等工作。 本周有31家城投企业提前兑付债券本息 本周有10只城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券：本周共发行82只地方债，发行规模较前值上升3255.89亿元至3807.25亿元，净融资额增加2995.04亿元至3429.45亿元；截至10月27日，新增债共发行44781.83亿元、完成全年限额（46200亿元）的96.93%，其中新增一般债6543.71亿元、完成全年限额（7200亿元）的90.88%，新增专项债38238.11亿元、完成全年限额 （39000亿元）的98.05%。加权平均发行利率较前值上升4.95BP至2.24%，利差收窄4.28BP至3.10BP。 城投债：本周共发行203只城投债，发行规模较前值上升23.17%至1493.88亿元，城投债净融资额较前值上升109.08亿元至213.84亿元。发行券种以私募债、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。从发行成本看，本周城投债平均发行利率为2.65%、较前值上行6.72BP，发行利差为96.68BP、较前值走阔3.75BP。城投境外债共发行15只、规模合计112.92亿元，加权平均发行利率5.12%，城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：本周无城投评级调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计2823.15亿元，较前值减少853.07亿元；各期限地方债到期收益率普遍上行，平均上行幅度为3.11BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3730.83亿元，较前值减少769.97亿元；城投债各期限到期收益率全面上行，平均上行幅度为8.41BP。信用利差方面，1年期、3年期和5年期AA+城投债利差分别走阔8.33BP、6.93BP、9.66BP。 www.ccxi.com.cn 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有54家城投主体的59只债券发生75次异常交易，主体数量、债券数量和异常交易次数均有所减少。 一、要闻点评 （一）今年以来专项债使用进度偏慢，一般公共预算非税收入大幅增 长 10月25日，财政部召开网上新闻发布会，介绍2024年前三季度财政收支情况。1-9月全 国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%。中央一般公共预算收入71710亿元，同比下降5.5%；地方一般公共预算本级收入91349亿元，同比增长0.6%。1-9月全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%。中央一般公共预算本级支出28902亿元，同比增长8.4%；地方一般公共预算支出172877亿元，同比增长1%。在答记者问环节，财政部对前三季度财政收支情况做了评价，通报了今年以来专项债券发行使用情况，介绍了前三季度非税收入变化情况。 动态点评：前三季度财政收支均有一定改善。收入方面，1-9月全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%，降幅较前8个月的-2.6%略有收窄，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长；支出方面，1-9月全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%，增幅较前8个月的1.5%略有增长，保持了一定的支出强度，重点支出得到了较好保障。另外，我们主要关注专项债、非税收入变化两方面内容。第一，地方债发行节奏“先慢后快”，专项债使用进度偏慢、效率待提升。据财政部披露，“截至10月20日各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用”。从发行来看，地方债发行节奏“先慢后快”，上半年 发行偏慢、三季度明显提速。截至10月27日，剔除中小银行专项债后的新增债发行达全年限额的96.93%，其中新增一般债发行进度90.88%、新增专项债发行进度98.05%。值得注意的是，今年新增专项债发行放量、规模创近五年同期最高水平，其中超8千亿为用于存量政府投资项目的特殊新增专项债1，重点省份占比较高。从使用来看，专项债使用进度偏慢、项目收益下滑，投向领域及用作资本金范围亟待进一步拓宽。截至10月20日发行的3.63万亿 新增专项债中仅有1.73万亿到位项目建设，整体进度偏慢，且资金使用效率不够高，前三季 1根据地方债发行披露文件，该类新增专项债资金投向“存量政府投资项目”且未披露项目“一案两书”，由于信息披露质量等原因，为不完全统计。 度专项债项目收益本息覆盖倍数均值约1.76倍、为近年来最低水平。专项债集中投向市政和产业园区（27%）、交通（22%）、民生服务（17%）等领域，后续来看资金仍待向房地产、消费等对内需拖累较大的领域倾斜，并加大对新基建、新产业的支持力度，还可将部分市场化资金需求较大、收益相对良好的领域纳入可用作资本金范围。第二，各地加大国有资产资源盘活力度，一般公共预算非税收入大幅增长。据财政部披露，“前三季度全国非税收入31344亿元，同比增长13.5%，主要是各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资 产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加，两项合计拉高非税收入增幅10.8个百分点。”根据中诚信国际研究院统计，目前非税收入占一般公共预算收入比重达19.22%，同比抬升 2.66个百分点，对一般公共预算收入增长贡献有所升高。经济下行、收税乏力时期，非税收入能够补充地方财力，但需避免对罚没收入等一次性、非常规收入的过度挖掘，而要加大对国有资产资源的盘活力度、提高地方非税收入的可持续性。据各省财政预算执行报告，2023年70%的省份国有资本经营收入同比增速为正。2024年以来多地文件里出现“砸锅卖铁”相关字眼，聚焦矿产、林业、水利、能源、土地、数据等国有资源，实物、债权、股权、特许经营权、未来收益权等国有资产，以及闲置和低效国有资金，强调盘活国有“三资”以补充地方财力、筹措化债资金。如内蒙古调整矿业权出让、土地指标交易等措施筹集资金；广西通过盘活存量资金资产资源、资产证券化等方式拓宽化债资金来源；多地城投企业成功将数字资产入表，天津在此基础上落地首单数据知识产权质押贷款等。后续可全面梳理盘点各类国有资源资产，挖掘地方财政潜力，继续加快存量低效闲置国有资产资源的盘活利用、推进经营性资产证券化、稳妥推进自然资源资产有偿使用制度改革等，探索国有资产保值增值路径、推动国有资本增♘收益。 （二）安徽淮南完善国企资产负债表，宁夏银川持续推进化债转型 “一揽子化债”推进下，各地强化国有资产使用管理，加快推进城投转型与退名单，积极开展债务化解工作。安徽淮南采取了如下措施：一是强化国资管理，全面梳理统计以房产和建筑物为主的固定资产、土地（储备）资产、资源、股权四大类资产，建立市级国企存量资产底数及盘活台账并实行动态管理，加快存量资产资源盘活利用。我们认为，无论短期化债还是长期发展，不仅要掌握债务体量，还需摸清摸透资产，建立完善地方政府资产负债表是做大增量、化解存量的基础，需全面梳理各类资产规模、权属及流动性，把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理，为债务化解和后续发展提供更 有价值的参考，安徽淮南在此方向上做出了积极尝试。二是加快转型步伐，市属国企重组整合、1家获“AA+”主体信用评级，还逐步剥离平台公司政府融资功能、4家平台退名单。三是缓释国企风险，开展降息、展期、置换攻坚战，对接金融机构推进银行贷款展期降息接续、盘活资产加快存量债务化解，利息支出累计减少3.17亿元。宁夏银川深入推进国企改革深化提升行动、完善市场化经营机制，依托银川市国资国企在线监管平台，设定预警阈值，对企业2203笔68亿元的大额资金进行监控，完成79.39亿元的债务兑付，完成置换债券、非标 债务27.59亿元，全力推进21.2亿元明珠债置换、融资平台退出、非标清零等工作。 日期 热点事件 涉及区域 2024/10/24 据中安在线，安徽省淮南市财政局（国资委）坚持规范管理与固本强基共进、转型发展与风险防范并举，四点发力，全面推进国资监管扩面提标、国企转型发展提质。 安徽 2024/10/22 据宁夏新闻网，银川市国资委全力以赴按下年终攻坚“快进键”，深入推进国企改革深化提升行动，完善市场化经营机制。 宁