地方政府债与城投行业监测周报2024年第44期：物流类专项债或迎发展机遇，特殊再融资债发行提速

方政府债与城投行业监年第9期 测周报2022 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年11月25日—2024年12月1日 总第322期 2024年第44期 地方政府债与城投行业 物流类专项债或迎发展机遇特殊再融资债发行提速 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第44期 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第43期】置换隐债的特殊再融资债披露超 1.2万亿，山东潍坊发行城投债用于“统借统还”，2024-11-28 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第42期】6万亿化债限额已下达各地，年内地方债待发规模或达2万亿，2024-11-21 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第41期】专项债回收存量闲置土地细则出台，湖南部署专项债支持土储前期工作，2024-11-15 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第40期】10万亿化债及时雨落地：一次性6万亿+5年4万亿，2024-11-04 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第39期】各地加大资产盘活非税收入大幅增长，粤新苏琼发行近千亿特殊再融资债，2024-10-28 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 中央划定降低全社会物流成本路线图，专项债支持物流领域需注重加强项目储备、发挥资金撬动作用。11月27日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年社会物流降本目标，并从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络、加强创新驱动和提质增效、加大政策支持引导力度等方面就有效降低全社会物流成本做出具体部署。现阶段，中央高度重视降低全社会物流成本工作，在政策支持引导下，物流类建设项目发展空间较大，专项债支持物流领域或迎来发展机遇。未来各地可根据《方案》部署，因地制宜强化物流类项目储备，重点支持国家物流枢纽、大宗商品物流、冷链物流、铁路物流、农村物流等基础设施建设，以及物流的数智化、绿色化升级等项目，推动加快形成现代化物流基础设施体系。同时，需充分发挥专项债用作资本金的撬动作用，加大对当地各类金融资源的协调力度，撬动更多社会资金，更好发挥专项债资在推动物流领域优化升级中的支持作用。 山东济南首笔非标债务置换完成，广西首笔县域银团贷款化债成功落地。山东济南城市 建设集团所属西城集团公司获批7亿元贷款，专项用于置换集团内融资平台的非标债务，为该市首笔非标债务置换贷款。桂林银行柳州分行通过银团贷款的形式为广西柳州融安县属国有企业提供7.5亿元的授信，其中首批2.02亿元贷款将于近期陆续发放，为广西首笔成功落地县域银团贷款化债。 本周有45家城投企业提前兑付债券本息 本周有2只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额继续增长。特殊再融资债发行提速，江苏、湖南等14省共发行8992.92亿元特殊再融资债，其中8812.94亿元用于置换存量隐性债务。本周共发行63只地方债，发行规模较前值上升664.79亿元至9412.53亿元，净融资额增加6735.20亿元至9321.93亿元；截至12月1日，新增债共发行46600.18亿元、完成下达限额（47200亿元）的98.73%，其中新增一般债6753.30亿元、完成全年限额（7200亿元）的93.80%，新增专项债39846.88亿元、完成下达限额（40000亿元）的99.62%。加权平均发行利率较前值下降6.40BP至2.23%，利差走阔1.48BP至12.69BP。 城投债发行规模、净融资额均下降，发行利率下降、利差收窄。本周共发行231只城投债，发行规模较前值下降0.19%至1572.44亿元；城投债净融资额较前值减少197.58亿元至73.23亿元。发行券种以私募债、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。从发行成本看，本周城投债平均发行利率为2.59%、较前值下降3.40BP，发行利差为104.44BP、较前值收窄0.73BP。城投境外债共发行14只、规模合计89.15亿元，加权平均发行利率4.96%，城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告消息，本周无城投企业发生信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计6658.25亿元，较前值增加3575.71亿元；各期限地方债到期收益率下行，平均下行幅度为6.22BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3338.95亿元，较前值减少172.48亿元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为6.57BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄4.71BP、3.15BP、0.45BP。 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有41家城投主体的45只债券发生59次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量和异常交易次数均有所减少。 一、要闻点评 （一）中央划定有效降低全社会物流成本路线图，专项债支持物流领域需注重加强项目储备、发挥资金撬动作用 11月27日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》 （以下简称《方案》），提出到2027年社会物流降本目标，并从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络、加强创新驱动和提质增效、加大政策支持引导力度五方面就有效降低全社会物流成本做出具体部署。物流基础设施建设是专项债的重点支持领域之一，《方案》提出下阶段物流领域发展目标与方向，可为物流领域专项债项目谋划储备提供思路。 动态点评：物流是生产和消费的连接点，有效降低全社会物流成本是当前提高经济运行效率、扩大内需的着力点之一，是促进国民经济稳增长的重要举措。现阶段，中央高度重视降低全社会物流成本工作，从去年12月召开的中央经济工作会议对有效降低全社会物流成本作出部署，到此次印发《方案》划定具体路线图，降低全社会物流成本已成为推进中国式现代化的重要任务之一。自2019年9月国务院常务会议明确提出将冷链物流设施纳入专项债使用范围，物流基础建设成为专项债支持的重点领域之一，目前主要包括冷链基础设施、国家物流枢纽基础设施、粮食仓储物流设施，以及应急物资仓储物流设施等领域。截至8月末， 今年新增专项债资金投向物流基础设施项目规模达371亿元，占同期新增专项债发行总规模的1.4%，约七成为冷链物流基础设施；此外有171亿元新增专项债资金投向仓储物流产业园项目，整体看专项债投向物流领域规模较小。在政策支持引导下，物流类建设项目将有较大发展空间，专项债支持物流领域或迎来发展机遇。未来各地可根据《方案》部署，因地制宜强化物流类项目储备，充分发挥专项债用作资本金的撬动作用，完善市场化融资对接机制，更好发挥专项债资在推动物流领域优化升级中的支持作用。一方面，可根据《方案》指导方向储备优质物流项目，重点支持国家物流枢纽、大宗商品物流、冷链物流、铁路物流、农村物流等基础设施建设，以及物流的数智化、绿色化升级等项目，推动加快形成现代化物流基础设施体系。需要注意的是，以往专项债投向物流类项目多为区县级项目，且存在项目延误、无法完工风险1，需加强项目遴选，从数量和质量双维度做好项目储备工作。另一方面，可充 1《中国地方政府债券蓝皮书：中国地方政府债券发展报告（2024）》子报告：《2023年物流类地方政府项目收益专项债分 分发挥专项债资本金作用，并完善市场化对接机制。近年来，专项债用作物流类项目的资本金规模偏小、比例偏低，今年前8个月专项债投向物流领域资金全部用作项目配套资金。未来，对于风险相对可控、投资回报率确定性相对更高的优质项目，可积极探索专项债在物流领域的资本金应用，充分发挥“四两拨千斤”优势。《方案》鼓励加大信贷融资支持力度，要求发挥各类金融机构作用，加大对物流企业融资支持力，各地可加大对当地各类金融资源的协调力度，寻求更多市场化融资支持，撬动更多社会资金。 （二）山东济南首笔非标债务置换完成，广西首笔县域银团贷款化债成功落地 近期，多地积极探索金融化债。山东济南城市建设集团所属西城集团公司在国家开发银行山东省分行支持下，获得7亿元贷款的批复，专项用于置换集团内融资平台的非标债务。11 月19日，该集团顺利完成首笔非标债务置换，置换后还款期限延长至10年，该笔业务是济南市成功落地的首笔非标债务置换专项贷款。11月19日，广西柳州融安县人民政府于与桂林银行柳州分行签署战略合作协议，化解地方政府债务风险作为此次战略合作的重要组成部分。桂林银行柳州分行通过银团贷款的形式为融安县属国有企业提供7.5亿元的授信，其中首批 2.02亿元贷款将于近期陆续发放，标志着广西首笔县域银团贷款化债成功落地。 日期 热点事件 涉及区域 2024/11/25 山东济南城市建设集团所属西城集团公司获批7亿元贷款，专项用于置换集团内融资平台的非标债务，成为该市首笔非标债务置换贷款。 山东 2024/11/27 广西首笔县域银团贷款化债成功落地，柳州融安县属国企获桂林银行7.5亿元授信。 广西 （三）本周有45家城投企业提前兑付债券本息 本周，有45家城投企业提前兑付债券本息，规模合计66.30亿元、较前值大幅增长132.06%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为17家、占比37.78%；主体评级以AA级为主，数量为25家、占比55.56%。具体情况见附表。 （四）本周有2只城投债券取消发行 本周，共有2只城投债取消发行，总规模共计22.50亿元，具体情况见附表。截至12月1 日，今年共有208只城投债推迟或取消发行，规模合计1120.84亿元。 析报告》。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 本周地方政府债券2发行规模、净融资额继续增长。特殊再融资债发行提速，江苏、湖南等14省共发行8992.92亿元特殊再融资债，其中8812.94亿元用于置换存量隐性债务。本 周共发行63只地方债，发行规模较前值大幅抬升664.79亿元至9412.53亿元，净融资额增加 6735.20亿元至9321.93亿元；截至12月1日，存续期内地方债规模合计46.29万亿元。从券种结构看，本周发行新增债13只、共计419.61亿元，其中新增一般债3只、共计15.57亿元，新增专项债10只、共计404.04亿元；再融资债50只、共计8992.92亿元，其中再融资一般债 6只、规模165.98亿元，再融资专项债44只、规模8826.94亿元。值得注意的是，江苏、湖 南等14省共发行8971.42亿元特殊再融资债，其中8812.94亿元为置换存量隐性债务（具体情 况详见附表）。截止12月1日，剔除中小银行专项债后，新增债共发行46600.18亿元、完成全年下达限额（46200亿元新增限额+1000亿元结转额度）的98.73%，其中新增一般债6753.30亿元、完成全年限额（7200亿元）的93.80%，新增专项债39846.88亿元、完成全年下达限额（39000亿元新增限额+1000亿元结转额度）的99.62%。从发行期限看，本周地方债发行期限以30年期为主，发行规模占比29.77%、较前值上升3.15个百分点；地方债加权平 均发行期限为17.64年，较前值缩短0.17年。从区域分布看，本周有15省发行地方债，其中 江苏发行规模最大、达1311亿元。从发行成本看，地方债加