地方政府债与城投行业监测周报2024年第38期：中央对解决拖欠企业账款问题作出系统部署 广东、新疆、江苏拟发行特殊再融资债

方政府债与城投行业监年第9期 测周报2022 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年10月14日—2024年10月20日 总第317期 2024年第38期 地方政府债与城投行业 中央对解决拖欠企业账款问题作出系统部署广东、新疆、江苏拟发行特殊再融资债 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第38期 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第37期】财政部拟出台大规模债务置换举措，水资源税改落地、收入将全部划归地方，2024-10-16 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第36期】发改委强调加力支持地方开展债务置换，专项债进度超九成、贵州再发特殊再融资债，2024-10-09 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第35期】关注首份国务院政府债务管理报告四大看点，桂林推动资产处置和自治区支持买地等偿债，2024-9-21 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第34期】专项债支持新型信息基础设施力度或加大，山东淄博对城投债全面强化提级管理，2024-9-14 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第33期】杭州余杭区拟建偿债准备金制度，新增专项债发行提速，2024-9-4 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 《关于解决拖欠企业账款问题的意见》出台，广东将重启发行特殊再融资债或用于偿还拖欠企业账款。长期以来，我国存在较为严重的拖欠账款问题，其中既包括大型企业、国有企业拖欠中小企业、民营企业账款问题，也包括政府大规模拖欠企业账款问题。在当前经济修复动能减弱、房地产市场持续调整等影响下，地方财政收支矛盾不断加剧，叠加化债的深入推进，地方流动性紧张，政府欠款问题也愈加突出，不利于营商环境的构建、政府信用的维持以及经济的良性循环。当前经济运行面临较大压力，企业主体生产运营面临的困难更大，解决拖欠账款问题的迫切性进一步提高。《意见》从健全法律制度、加强分类监管、落实约束惩戒等维度对解决拖欠企业账款问题作出了系统部署。建议充分利用政府债务工具，如特殊再融资债等，用于支持偿还拖欠账款，助力缓释清偿压力、维持政府信用。如广东作为隐债清零地区重启发行特殊再融资债或为主要用于消化政府拖欠企业账款。此外，地方也可发行特殊新增专项债用于偿还政府投资项目相关的拖欠账款。10月12日财政部发布会提出拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，我们预计债务置换额度或在3-4万亿元左右，除用于置换隐性债务外，对政府拖欠账款清偿的支持力度也有望加大。可对后续新增限额规模及后续募集资金用途保持关注。 山东昌邑市化债增收双用力控风险，四川资中县加快推进城投整合转型。近期，多地发布2023年决算和2024年上半年财政预算执行报告，总结上半年的化债成效，并提出下阶段化债的主要工作方向。四川内江市资中县指出上半年建立债务风险化解“1+3”长效机制，统筹推动地方债务风险化解，下半年将严控债务风险指标，积极筹措资金按程序化解隐性债务，确保全年化解任务100%完成。山东潍坊昌邑市指出上半年坚持化债增收双用力控风险，多方筹措资金，做到存量债务“能化尽化”。下半年将严格落实地方债务风险化解方案，加快推动城投公司整合，加快压降非标和高息债务。 本统计期有10家城投企业提前兑付债券本息 本统计期无城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券：本周共发行18只地方债，发行规模较前值上升254.52至551.36亿元，净融资额增加382.38亿元至434.41亿元；截至10月20日，新增债共发行42586.40亿元、完成全年限额（46200亿元）的92.18%，其中新增一般债6317.03亿元、完成全年限额（7200亿元）的87.74%，新增专项债36269.38亿元、完成全年限额（39000亿元）的93.00%。加权平均发行利率较前值下行13.83至2.19%，利差收窄9.46至7.37BP。 城投债：本周共发行184只城投债，发行规模较前值上升222.00%至1212.88亿元，城投债净融资额较前值上升176.18亿元至104.76亿元。发行券种以私募债、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。从发行成本看，本周城投债平均发行利率为2.58%、较前值下行27.65BP，发行利差为92.93BP、较前值收窄31.81BP。城投境外债共发行6只、规模合计106.50亿元，加权平均发行利率3.88%，城投境外债穿透信用主体的行政层级为地市级和区县级、主体评级以AA为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：本周无城投评级调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计3676.22亿元，较前值增加1523.79亿元；各期限地方债到期收益率普遍下行，平均下行幅度为2.43BP。 城投债：本周，城投债交易规模为4500.80亿元，较前值增加372.95亿元；城投债各期限到期收益率全面下行，平均下行幅度为9.61BP。信用利差方面，1年期、3年期和5年期AA+城投债利差分别收窄15.64BP、7.81BP、13.35BP。 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有78家城投主体的87只债券发生105次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量和异常交易次数均有所增加。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）《关于解决拖欠企业账款问题的意见》出台，广东重启发行特殊再融资债或用于偿还拖欠企业账款 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》（以下简称 《意见》），对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署，提出健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制、加强政府投资项目和项目资金监管、健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制、督促国有企业规范和优化支付管理制度、健全投诉督办约束机制、健全失信惩戒机制、强化审计监督等要求。 动态点评：长期以来，我国存在较为严重的拖欠账款问题，其中既包括大型企业、国有企业拖欠中小企业、民营企业账款问题，也包括政府大规模拖欠企业账款问题。在当前经济修复动能减弱、房地产市场持续调整等影响下，地方财政收支矛盾不断加剧，叠加化债的深入推进，地方流动性紧张，政府欠款问题也愈加突出，根据媒体整理，当前有超过上百个地方政府被地方法院列为失信被执行人，这些案例中包括地方政府拖欠企业工程款、拖欠企业拆迁安置补偿、拖欠项目开发费用等。拖欠企业账款问题不仅阻碍了企业健康发展，也不利于营商环境的构建、政府信用的维持以及经济的良性循环。当前经济运行面临较大压力，企业主体生产运营面临的困难更大，解决拖欠账款问题的迫切性进一步提高。今年以来，监管部门高度重视拖欠账款问题，3月国务院总理李强在国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，要加大清理拖欠企业账款力度、健全防范拖欠账款长效机制；中央审计报告也重点关注了地方新增拖欠账款、虚报清偿问题。此次《意见》则对解决拖欠企业账款问题作出了系统部署。一是健全法律制度，要求要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制，加强执法监督。二是加强分类监管。对于政府投资项目拖欠账款问题，要求加强项目资金监管、加强政府采购支付监管。对于大型企业、国有企业拖欠账款问题，则要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制、督促国有企业规范和优化支付管理制度；三是落实约束惩戒。强调要优化拖欠中小企业账款投诉管理运行机制、建立全国统一的违约拖欠中小企业款项登记（投诉）平台、健全失信惩戒机制。除加速构建相关机制、强化监管惩戒外，偿还拖欠账款的资金来源也是亟待解决的问题之一。建议充分利用政府债务工具，如特殊再融资债等，用于支持偿还拖欠账款，助力缓释清偿压力、维持政府信用。如广东将于10月22 日发行169.25亿元特殊再融资债券，募集资金用途均为偿还存量债务。考虑到广东作为前期隐债清零地区，我们认为本轮特殊再融资债或主要用于消化政府拖欠企业账款。此外，地方政府也可发行特殊新增专项债用于偿还政府投资项目相关的拖欠账款。后续来看，10月12日财政部发布会提出“除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，我们预计债务置换额度或在3-4万亿元左右，除用于置换隐性债务外，对政府拖欠账款清偿的支持力度也有望加大。本次新增债务限额具体规模或将在近期全国人大常委会审议通过后披露，可对新增限额规模及后续募集资金用途保持关注。 （二）山东昌邑市化债增收双用力控风险，四川资中县加快推进城投整合转型 近期，多地发布2023年决算和2024年上半年财政预算执行报告，总结上半年的化债成效，并提出下阶段化债的主要工作方向。山东潍坊昌邑市指出上半年坚持化债增收双用力控风险，多方筹措资金，做到存量债务“能化尽化”。一方面加快土地出让，壮大综合财力，确保政府综合债务风险控制在合理区间；另一方面，指导各国有企业规范开展融资，落实举债融资提级管理制度，加强对城投企业债务的动态监测，及时掌握国有企业债务情况和融资进度，做好研判和协调。下半年将抓实化解政府债务风险，建立常态化监测机制，严堵违法违规举债融资“后门”，严查违法违规举债行为，坚决防止新增债务风险。严格落实地方债务风险化解方案，稳妥化解国企债务风险，坚持属地管理，标本兼治原则，加快推动城投公司整合，加快压降非标和高息债务，推动市场环境明显改善。 四川内江市资中县指出上半年建立了债务风险化解“1+3”长效机制，统筹各类资金化解存量债务，偿还到期债券本息28327万元，占年初计划的62.4%，政府法定债务率和隐性债务风险率等级均为黄色；同时推动县属国有企业高息债务置换，稳步化解利率在11%及以上的高息债务。城投企业转型方面，通过专业化整合重组、优化子公司配置等方式推动“集团公司—板块运作平台—专业化成员企业”三级共建，将四大集团66个子公司业务归并为16个 板块；并完成5户二类县属国有企业整合，综合运用充实资本、注入资产、剥离债务、拍卖矿权等举措，推进企业转型发展。下半年做好政府债务风险评估及变动统计分析、预警监测工作，切实降低政府债务风险；狠抓隐性债务化解，严控债务风险指标，积极筹措资金按程序化解隐性债务，确保全年化解任务100%完成。 日期 热点事件 涉及区域 2024/10/11 山东潍坊昌邑市发布《关于昌邑市2023年财政决算和2024年上半年财政预算执行情况的报告》，指出上半年坚持化债增收双用力控风险，多方筹措资金，做到存量债务“能化尽化”。下半年将严格落实地方债务风险化解方案，稳妥化解国企债务风险，加快推动城投公司整合，加快压降非标和高息债务。 山东 2024/10/9 四川内江市资中县人民政府发布《2023年决算和2024年上半年预算执行情况的报告》，指出上半年建立债务风险化解“1+3”长效机制，统筹推动地方债务风险化解，下半年将狠抓隐性债务化解，严控债务风险指标，积 极筹措资金按程序化解隐性债务，确保全年化解任务100%完成。 四川 （三）本统计期1有10家城投企业提前兑付债券本息 本统计期，有10家城投企业提前兑付债券本息，规模合计16.31亿元、较前值下降29.39%。具体看，提前兑付的城投企业位于中部地区和东部地区，各占比50%；主体评级以AA级为主，数量达6家、占比60%。具体情况见附表。 （四）本统计期无城投债券推迟或取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行