财通陈兴宏观专栏第88期特朗普会兑现承诺么20241106

核心观点与关键数据

• 特朗普政策兑现情况：特朗普在上任期内仅兑现了约20%的竞选承诺，低于奥巴马（约50%）和拜登（约28%）。但在经济、产业和气候能源领域，兑现比例较高（超80%），如制造业回流、取消能源限制、退出巴黎气候协定等。
• 政策未完全实现原因：国会反对（如减税、遗产税调整）和经济环境限制（如减税效果不及预期、煤炭行业拯救失败）是主要原因。

新任期政策展望

• 主要政策方向：减税（企业税降至15%）、加征关税（尤其针对中国和墨西哥）、能源政策调整（退出巴黎协定、扩大油气开采）、移民限制（遣返计划）。
• 实施顺序预测：移民限制措施可能最先实施（总统单方面行政命令），其次是气候能源政策，减税政策预计在移民和气候能源政策后推进，关税政策因需调查程序可能更靠后。

经济影响与资产价格展望

• 对美国经济影响：移民驱逐、关税增加及减税可能导致劳动力短缺、通胀水平提升，长期或给经济增长带来压力，增加通胀风险。
• 弱美元周期：特朗普政策可能开启弱美元周期，理由包括：
  • 公平贸易政策需弱美元支持以削减逆差。
  • 全面减税缺乏财政自融资能力，可能依赖货币政策宽松（推低美元）。
  • 美国债务付息支出已超军费开支，财政压力可能促使美联储宽松。
• 资产价格影响：短期内市场反应受选举波动影响，中期看弱美元环境对权益和商品市场较为有利。政策调整需关注二次通胀风险，初期或促经济复苏，后期可能需货币政策收紧。
• 市场交易观点：市场“特朗普交易”观点不被认同，特朗普重返预示弱美元周期开启，影响资产配置方向。
• 政治与市场风险：债务上限问题、贸易政策调整可能加剧市场波动，共和党政策倾向或进一步推低美元。