季报点评：三季度业绩短期承压，轻装上阵未来可期

核心观点与关键数据

2024年前三季度，以岭药业实现营业收入63.65亿元，同比-25.8%；归母净利润5.5亿元，同比-68.5%。单三季度，营业收入17.61亿元，同比-1.3%；归母净利润0.24亿元，同比-84.1%。公司感冒呼吸疾病领域有望触底，轻装上阵未来可期。因外部因素影响，公司呼吸类品种需求波动较为明显，预计未来销售有望逐步回归正常。连花清咳片转为非处方药后，预计在零售终端将迎来新的机会。

公司继续深化学术推广力度，推动心脑血管领域稳定发展。通参芪希望保持增长。强劲创新实力，管线成果有望逐步落地。公司计划每年申报1-2个品种，2023年“通络明目胶囊”已获批上市，“芪防鼻通片”和“柴黄利胆胶囊”已获受理。7个品种处于临床阶段，其中“络痹通片”和“小儿连花清感颗粒”处于临床III期。

盈利预测与投资评级

调整2024-2026年归母净利润分别为8.14亿元、10.78亿元、12.48亿元，对应增速分别为-39.8%，32.5%，15.8%。对应PE37X/28X/24X。维持“买入”评级。

风险提示

中成药集采风险；创新中药研发失败风险；产品销售不及预期风险。