第一部分 前言概要
当前广西陈糖价格下调，等待新糖上市。新榨季预计广西产糖量增加60-80万吨至680-700万吨，全国食糖产量增加100-120万吨至1100-1120万吨。四季度进口糖预计减少，郑糖交易重心回归国内。北方甜菜糖开榨，国产糖增产预期强烈，甘蔗糖提前开榨，现货压力增大。糖浆及预拌粉进口量增加对国内食糖造成冲击。短期陈糖库存偏低支撑糖价，预计短期郑糖维持震荡。
第二部分 基本面情况
一、陈糖价格有所下调，等待新糖上市
截至9月底，全国累计销糖率96.41%，同比加快1.34%；9月单月销糖74.50万吨，同比增加30.50万吨。全国食糖新增工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，处于历史同期偏低水平。广西第三方库存下降约16万吨，绝对值偏低支撑现货价格，但下游采购积极性下降，等待新糖上市。
二、广西糖厂预计提前开榨，增产预期较为一致
（一）种植面积增加，未来增量空间有限
预计24/25榨季广西甘蔗种植面积增加80-100万亩，增长幅度10-12%。主要来自“清桉改蔗”和“果改蔗”，但增量空间有限，需关注“清桁”执行力度。
（二）甘蔗生长情况各异，总体维持增产预期
广西甘蔗有效茎同比下滑，北部单产低于南部，但整体单产与去年持平。9月上旬台风“摩羯”对广西西南部蔗区造成损害，重度倒伏占比20%左右，但总体产量影响有限。预计广西24/25榨季产糖量680-700万吨。
（三）新榨季广西糖预计增产
预计广西甘蔗入榨量5550-5650万吨，产糖量同比增加60-80万吨。北方甜菜糖增产40万吨，云南增产15万吨，海南及广东减产10万吨，全国食糖产量增加100-120万吨至1100-1120万吨。
三、四季度食糖进口或有所减少
9月份进口食糖40万吨，同比减少14万吨，近十年最低。1-9月累计进口289万吨，同比增加77万吨。预计四季度进口量低于预期，或将同比下降。
四、糖浆、预拌粉进口增加，仍有增量空间
1-9月糖浆及预拌粉进口173.26万吨，同比增长23.57%。政策调整后进口影响有限，若管控措施未出台，进口量仍有增量空间。
第三部分 行情展望
国际糖市：巴西压榨进入后期，产量预估下调至3800-3900万吨，库存低位，预计四季度及明年一季度贸易流趋紧，对糖价支撑。但北半球即将开榨，原糖需求减弱，短期或维持震荡。
国内糖市：9月进口量低于去年同期，四季度进口减少，郑糖交易重心回归国内。北方甜菜糖开榨，国产糖增产预期强烈，现货压力增大。糖浆及预拌粉进口冲击国内食糖市场。预计短期郑糖维持震荡。
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