白糖市场周度报告：陈糖消化加快+预报进口装船减少，糖价震荡反弹运行

陈糖消化加快+预报进口装船减少，糖价震荡反弹运行 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2022年10月17日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 本周国际原糖表现震荡反弹偏强运行，截至10月14日收盘，主力合约报收 18.82美分/磅，已经是连续三周反弹。受多因素影响，巴西生产供应不及预期，9月下半月产量下降，且巴西出口需求表现不错。欧盟甜菜产量下降，能源高企，生产成本高；印度和泰国新榨季生产来临，产量供应或增加，但增幅变化有待观察，需关注能源价格变化。技术上原糖主力合约走势震荡偏强，承压于60周均线压制。 国内糖市本周现货放量交投，价格上涨运行。当前新旧交替，陈糖结转量大，不过同比下降，整体阶段性供应仍充足，制约糖价反弹空间。进口方面，预期供应陆续减持，内外倒挂幅度继续扩大，进口糖成本大增，支撑提振内糖价格反弹。新榨季方面，产量或不及之前预估，增产幅度或需调整，特别是南方甘蔗糖产量或下降。四季度是国内食糖需求旺季和生产旺季，关注新糖开榨进度，目前北方甜菜糖已经开榨，新糖价格在5800一线。新的一周关注9月进口数据出台。技术上60日线突破，关注回踩或5600关口多空争夺表现。 风险因素提示：原油大幅波动风险、宏观及政策影响 中泰期货研究所 中泰期货服务号 陈糖消化加快+预报进口装船减少，糖价震荡反弹运行 ——白糖市场周度报告一、现货上涨放量成交，期糖反弹运行 （一）内外糖共振反弹 10月14日当周，国际ICE原糖反弹运行，3月合约周五收盘报收18.82美分/磅，周涨0.13美分，周涨0.82%，整周表现缩量减仓运行，周内价格在20周均线与60周均线区间偏强震荡，最高上探18.94美分，最低下探8.35美分/磅，整体仍承压于60周均线压力。 伦敦白糖12月合约继续上涨，报53358美元/吨，涨5.6美元/吨，周上涨幅度1.01%，价格继续刷新年内新高。 郑糖2022年10月14日当周价格较国庆节前价格跳空上涨，主力2301合约周五收盘报5666元/吨，周涨224点，涨幅4.12%，周内价格最高反弹至5671元/吨，整周表现缩量减仓运行态势。周五晚间，价格有所调整，收于5639元/吨。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）现弱期强，基差大幅度走弱 10月14日当周，国内现货价小幅上涨，交投放量回升。主产区广西南宁地区糖价5630-5640区间运行，涨30-40元/吨，云南糖价5620-5630元/吨，涨10元/吨，辽宁中粮加工糖价格报5840元/吨，涨40元/吨，曹妃甸报价5890元/吨，涨60元/吨，山东星光报6350元/吨，稳，漳州5880元/吨，涨60元/吨，大丰英茂5800元/吨，涨10元/吨。 期现基差走弱，截至周五收盘，期现基差为-36元/吨，国庆节前最后一个交易日为148点，基差大幅走弱184点。基差走弱主要是期货反弹幅度大于现货反弹幅度。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 6500 800.00 6000 600.00400.00 5500 200.00 5000 0.00 4500 2019-7-182020-7-182021-7-182022-7-18 SR.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） -200.00 -400.00 -600.00 南宁糖价-郑糖主力 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际糖市利多因素不断 1、降雨导致巴西9月下半月压榨量偏少 Unica数据显示：9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2528.7万吨，较去年同期的3598.7万吨减少了1070万吨，同比降幅达29.73%万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为155.3kg/吨，较去年同期的155.76kg/吨下降了0.46kg/吨；制糖比为45.42%，较去年同期的43.78%增加了1.64%；产乙醇14.24亿升，较去年同期的19.95亿升下降了5.71亿升，同比降幅达28.64%；产糖量为170万吨，较去年同期的233.8万吨下降了63.8万吨，同比降幅达27.32%。 2022/23榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为43110.4万吨，较去年同期的46798万吨减少了3687.6万吨，同比降幅达7.88%；甘蔗ATR为140.9kg/吨，较去年同期的142.73kg/吨下降了1.83kg/吨；累计制糖比为45.50%，较去年同期的45.92%下降了0.42%；累计产乙醇214.84亿升，较去年同期的228.17亿升下降了13.33亿升，同比降幅达5.84%；累计产糖量为2633.4万吨，较去年同期的2922.7万吨下降了289.3万吨，同比降幅达9.90%。 2、巴西食糖出口表现积极放量，但船期显示开始放缓 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，巴西在10月的第一周（5个工作日）出口了84.641万吨糖和糖蜜。上个月，巴西出口了308万吨糖和糖蜜。2021年9月全月（20个工作日），产品出口总量为231万吨。巴西的糖和糖蜜出口总量为16.928万吨/天，比2021年9月（11.555万吨/天）高出46%以上。2022/23年度4-9月累计出口1426万吨，同比减少2.7%。 根据航运机构WilliamsBrasil的数据显示，在截至10月12日 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov 16-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 的一周，在巴西港口等待进行食糖出口的船只达到96艘，较前一周 的102艘有所下降。根据该机构公布的数据显示，计划发运的食糖数 量为387万吨，而前一周为418万吨。 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2013/2014 2016/2017 2014/2015 2017/2018 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 3、印度新榨季糖转产乙醇产量将增加 印度马邦至少有35家糖厂已获准从10月15日开始甘蔗的压榨,较原定于今年10月1日开始开榨推迟半个月。今年该邦的甘蔗压榨量估计可能达到1.413亿吨。马邦目前共有246家糖厂。其中，203家工厂可能会在2022/23榨季期间运营。预计2022/23榨季马邦的食糖产量将达1380万吨。2021/22榨季，马邦的食糖产量为1373.6万吨，已经超过了北方邦。 北方邦的糖产量可能保持在1000万吨左右，消费量保持在400万吨左右。 图6：印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 2021/22年度印度甘蔗产量超过5亿吨，3.57甘蔗用于糖厂压榨， 共计产糖约3940万吨，约350万吨用于乙醇生产，最终产糖3590万吨，出口1098万吨。印度食品部预计2022/23榨季将有500万吨的糖产量转向乙醇。 根据印度糖业协会的数据，今年印度国内食糖产量预计为3550万吨，而消费量预计为2750万吨。 4、泰国产量与消费将增加 2022/23榨季泰国的糖产量预测将增加至1050万吨，较2021/22榨季增加3%，但仍远低于2017/18榨季的创纪录产量，因为高肥料成本限制了甘蔗种植面积的扩大。2021/22榨季泰国的糖产量已恢复到正常水平，达1020万吨，比2020/21榨季增加35%。有关部门预计2022/23榨季泰国的糖消费量将增至250万吨，比2021/22榨季增加4%，与新冠肺炎疫情后的经济复苏步伐一致。 4、其他情况 乌克兰糖业联盟于（10月3日）表示，乌克兰糖厂已从收割的甜菜中生产了首批3000吨的食糖。乌克兰农业部副部长TarasVysotskyi上个月表示，乌克兰将能够生产约110万吨白糖，满足乌克兰国内的需求。2021年，乌克兰从甜菜中生产130万吨白糖。 欧盟委员会报告显示，欧盟2022/23年度糖产量预计减少6.9%至1550万吨，因面积下滑和干旱天气影响。预计消费回落至1660万吨，降幅1.5%。另外，欧盟地区天然气价格高企，甜菜生产成本大幅度提高。 巴基斯坦因洪水影响，USDA–FAS报告显示，2022/23年度甘蔗收割面积微幅下降，糖产量预计706万吨，较前一次预估下调12万吨，比2021/22年度产量下降1.1%。2022/23年度出口料为100万吨。 据欧亚糖业协会公布的数据显示，2022/23榨季截至10月10 日，欧亚联盟甜菜糖产量达208.15万吨，较去年同期增长17%。其中俄罗斯甜菜糖产量为195.3万吨，较去年同期增长16%。白俄罗斯为12.6万吨，较去年同期增长30%，吉尔吉斯为2.5万吨。预计2022/23榨季欧亚联盟甜菜糖产量为680万吨。 （二）国内糖市情况 1、榨季结转量同比下降，但产销率增加并不明显 本周南方糖厂现货销量放量成交，价格走升，这有利于国内产糖库存的消化。 根据已经公布的数据来看，截至2022年9月底，本制糖期全国共生产食糖956万吨。截至9月底，全国累计销售食糖867万吨，累计销糖率90.7%，较去年同期微微增加；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5754元/吨，9月成品白糖平均销售价格5614元/吨。9月底国产糖库存89万吨，同比减少15万吨。 从数据来看，结转量同比下降。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2021/20222012/20132013/2014 2014/20152015/20162016/2017 800 700 600 500 400 300 200 100 0 101112010203040506070809 2012/20132013/2014 2014/20152015/2016 2016/20172017/2018 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、进口成本继续增加，内外倒挂大增 按照10月14日外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为7000（泰国糖）、6700元/吨（巴西糖）以上，较上周增加400元 /吨左右，内外倒挂幅度达1100-1400元/吨。由此可以看出进口成本继续增加，且幅度加大，主要是人民币贬值影响是主要原因，其次是海运费有所提升。 图9：进口利润走势 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 活跃合约-配额外进口糖加工成本 来源：wind，沐甜科技，中泰期货整理 3、进口供应变数大，预期进口下降 根据海关公布的数据显示，8月我国食糖进口68万吨，同比增加18万吨，环比增加4