睿智投资|美国经济 - 服务业PMI提振经济预期

美国10月服务业PMI创两年新高并超预期，提振市场对美国经济软着陆信心。服务业PMI上升主要受就业和供应商交付指数推动，季节和临时性因素为主要原因。服务新订单延续扩张但增速放缓，库存和价格指数下降显示服务通胀反弹风险较低。10月制造业PMI则连续7个月收缩，生产活动大幅走弱，需求疲弱、进出口贸易收缩和去库存趋势延续。展望未来，特朗普明年上任后可能对内实施减税和放松监管，对外加征关税和减少移民，总体将提振内需、抑制贸易和推升通胀，短期内令美国经济更热，长期内则给经济带来滞涨效应，因为关税和移民政策对增长的负面影响将逐渐超过减税和放松监管的正面作用。特朗普政策效应将降低未来五个季度美联储降息幅度。预计美联储年内仅在11月降息1次25个基点，明年进一步降息3次共75个基点。 服务业扩张速度加快，需求和活动强劲。ISM服务业PMI从9月的54.9升至10月的56，扩张幅度扩大，高于市场预期的53.8。根据历史经验，服务业PMI超过49预示经济扩张，9月服务业PMI对应年化GDP增速为2.3%。服务业新订单指数和商业活动指数均从59.4和59.9降至57.4和57.2，服务业需求和活动依然强劲但扩张速度放缓。就业指数从9月的48.1反弹至53，与10月放缓的就业数据相反，受访者称正在为即将到来的假日季雇佣临时性劳工。库存指数和物价指数分别从9月的58.1和59.4降至57.2和58.1，显示服务通胀反弹风险依然较低。供应商交付指数从52.1升至56.4，供货时间变得更长，可能是受飓风天气的影响。本月服务业指数升高主要是受就业和供应商交付指数大幅升高推动，其中季节性和临时性因素较大，未来可能温和回落。分行业来看，零售、信息技术、交通运输和仓储、住宿餐饮和金融保险等14个行业扩张，较上月增加2个行业。企业管理与支持服务和其他服务行业则处于收缩状态。 制造业PMI加速收缩，生产活动大幅走弱。10月制造业PMI从8月47.2降至46.5，收缩幅度为近15个月最大。制造业PMI低于42.5往往表明整体经济收缩，10月制造业PMI值对应GDP增速约为1.1%。产出指数从49.8降至46.2，生产活动收缩速度加快。但新订单指数从46.1小幅反弹至47.1，制造业需求降幅有所趋缓。库存大降，自有库存和客户库存指数双双从43.9和50降至42.6和46.8，去库存趋势延续。价格开始反弹，价格指数从9月的48.3升至54.8。就业延续收缩但幅度放缓，从43.9反弹至44.4。进出口贸易活动延续疲弱，进口指数保持在48.3，出口新订单指数从45.3小幅反弹至45.5。分行业来看，仅石油与煤炭产品、食品、饮料与烟草制品、皮革服装、消费电子和杂项制品等5个行业扩张，家具、印刷业、交运设备、化工品、电气设备、机械设备和初级金属等11个行业则在收缩，较上月减少2个。 经济仍有韧性，美联储可能渐进降息。美国经济逐步放缓，从去年过热到今年相对平衡。今年前三季度，美国经济放缓接近平衡状态，实际GDP环比均速趋近潜在增速，PCE通胀靠近目标水平，失业率升至自然失业率附 近。未来五个季度，美国经济可能温和放缓。特朗普明年上任后可能对内实施减税和放松监管，对外加征关税和减少移民，总体将提振内需、抑制贸易和推升通胀，短期内令美国经济更热，长期内则给经济带来滞涨效应，因为关税和移民政策对增长的负面影响将逐渐超过减税和放松监管的正面作用。特朗普政策效应将降低未来五个季度美联储降息幅度，预计美联储年内仅在11月降息1次25个基点、明年降息3次共75个基点。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露