供需偏平衡，甲醇延续波动态势

大宗商品研究所张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年10月 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：原料煤方面，煤矿开工率维持高位，截止10月25日，鄂市煤矿开工率70%，榆林地区煤矿开工率50%，鄂尔多斯地区煤矿开工率整体平稳，榆林地区开工率恢复至高位，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量维持在400-410万吨之间，需求略有下滑，坑口价弱势回调。供应方面，本周，西北地区主流厂家竞拍价格继续回落，转单价格跟跌，北线竞拍1920元/吨，榆林竞拍1950元/吨，下游刚需采购，交投氛围转弱；坑口原料煤价格窄幅波动，西北地区煤制甲醇利润小幅收窄，达旗地区煤制甲醇利润120元/吨，榆林地区厂家盈利150元/吨，本周，内地检修装置继续回归，煤制甲醇开工率继续提升，西北开工率提升至高位，下游刚需采购，库存库存窄幅波动。需求方面，传统下游开工率维持高位，二甲醚、醋酸、MTBE与甲醛进一步提升，预计后期传统需求开工率将季节性回升为主。近期，内地需求平稳，西北地区企业库存继续窄幅累库，价格支撑力度转弱。港口地区MTO开工率平稳，兴兴69万吨MTO装置短停后重启，南京诚志1期30万装置重启，2期60万吨/年MTO装置重启运行平稳，常州富德停车，宁波富德运行稳定，斯尔邦运行稳定，终端需求尚可，基差平稳；国际装置开工率窄幅波动，伊朗开工高位，周五马石油大装置故障降负荷，文莱故障临停，德国Mider-helm重启恢复。库存方面，本周港口地区卸货正常，到港量增加，需求平稳，库存继续累库，当前，伊朗整体开工率高位，进口利润稳定，装船量提升至高位，预计进口量充裕，需重点关注中东局势。内地整体需求尚可，但甲醇开工率随不断提升，厂家出货略有受阻，库存连续窄幅累库为主，出货压力加大。综合来看，当前，国内大宗商品有所分化，化工品整体受原油影响更大，随着中东地区紧张局势暂时性缓解，原油高位震震荡为主，从甲醇自身基本面来看，当前需求边际增量有限，而供应端整体持续高位运行，叠加港口库存继续累库，内地企业出货压力仍存，压制近端价格不断回落。但远期中东地区冲突不断，同时国际冬季天然气限气预期影响，导致近弱远强格局暂未改变。不过当前国内宏观不确定性因素较多，大宗商品区间震荡走高，周末中东局势恶化，或将对甲醇形成短暂支撑，单边波动加剧，建议观望为主。 交易策略：单边，观望；套利：观望；场外，观望 2、核心数据周度变化 供应-国内：国内甲醇整体装置开工为74.56%，较上周下降0.25个百分点，西北地区的开工负荷为86.19%，较上周提升0.12个百分点，较去年同期提升4.14个百分点。华北开工负荷下降。截至10月24日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.59%，较上周下降0.34个百分点。 供应-国际：国际甲醇周度产量为1053774吨，较上周增加2500吨，装置产能利用率为76.17%，开工率窄幅波动+0.18%。本周装置变动有：周五马石油大装置及文莱故障临停，德国Mider-helm重启恢复。 供应-进口：进口到港量为28.18万吨；其中，外轮在统计周期内22.68万吨（显性18.68万吨，非显性4万吨，其中江苏显性8.4万吨）；内贸船周期内补充5.5万吨，其中江苏4.02万吨（显性2.16，非显性1.86），华南1.48万吨。 需求-MTO：国内MTO开工率增至92.91%，兴兴能源烯烃装置周内短停后恢复正常运行，行业周均开工稍有降低。华东地区MTO开工率78.59%，较上周下跌10.12个百分点，浙江兴兴MTO于本周期短停后恢复，其他部分装置存窄幅调整。  需求-传统：二甲醚产能利用率降至7.52%。周内新乡心连心重启开车，九江心连心装置短暂停车后开车。醋酸产能利用率提升至92.87%，装置多保持前期负荷。甲醛开工率提升至37.78%，周内宝鸡正源装置开至满负荷运行。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计10.20万吨，较上一统计日增加3.30万吨，环比+47.83%。 库存-企业：甲醇生产企业库存44.63万吨，较上期减少2.33万吨，样本企业订单待发33.34万吨，较上期增加2.50万吨，涨幅8.09%。 库存-港口：甲醇港口库存在110.87万吨，较上一期数据增加0.63万吨。其中，华东地区窄幅累库，库存增加1.03万吨；华南地区微库，库存减少0.4万吨。 估值：利润方面，西北地区化工煤整体窄幅波动，甲醇价格宽幅波动，内蒙地区煤制甲醇盈利120元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利150元/吨，价差方面，港口-北线价差500元/吨，港口-鲁北价差250元/吨。MTO持续亏损；基差走弱。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 2、现货价格：太仓2440（-），北线1920（-30） 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内产量 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 20、港口库存（隆众） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 24、进口 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn