需求偏弱，尿素出厂报价反弹有限

大宗商品研究所：张孟超 银河能化微信公众号 需求偏弱，尿素出厂报价反弹有限 投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年10月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 GALAXYFUTURES1 上周观点：下游集中需求减弱，出厂报价低位震荡 本周观点：需求持续疲软，供应依旧高位，出厂报价延续弱势 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价稳中下跌，局部领跌，局部弱稳，整体成交乏力。今日，主流交割区出厂报价稳中下跌，山东市场情绪转弱，工业复合肥开工率有所下滑，但原料库存充裕，刚需补货为主，农业需求刚性释放，贸易商开始出货，主流厂家提价后，新单成交下滑，厂家收单量一般，待发充裕，预计价格暂稳为主；河南地区市场情绪转弱，新单成交一般，暂无企业停收，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价格窄幅波动为主，区内市场氛围略有降温，交投下滑，农业刚需释放，随着期货震荡，期现商和贸易商高价抵制，外发订单量减少，厂家新单成交一般，代发充裕，预计短期内出厂价暂稳为主。当前原料煤价格整体延续窄幅波动，尿素出厂报价坚挺，煤制尿素现金流利润整体稳定，部分趋近成本，近期装置集中回归，日均产量维持19万吨附近，供应宽松，下游刚需观望，贸易商高价抵制，部分逢高出货，市场情绪转弱，厂家收单量下滑，整体成交转弱，待发消耗，预计后期出厂报价弱势运行为主。当前，国内供应整体稳定，日均产量维持在19万吨左右的高位水平。需求端，印标结果出炉，东西海岸到岸价均较上一期有较大的的涨幅，理论出口利润高达500元/吨以上，但国内法检依旧严格，暂无出口可能性，不过国际市场价格坚挺，印度最近将再次招标，船期预计年底，而中东地区局势依旧严峻，国际市场价格对国内情绪性有一定带动。华中、华北地区秋季肥临近尾声，复合肥厂提货收尾，部分复合肥厂刚需拿货，开工率降至低位，农业零星刚需补货，整体需求对尿素支撑力度有限。市场消息不断炒作，同时大宗商品宽幅震荡，带动尿素期货坚挺，但现货端市场氛围相对稳定，同时尿素企业库存持续大幅累库，短期承压为主。随着现货价格反弹和出货压力再次显现，下游及贸易商开始观望，部分开始出货，但下游流向受限，当前多数地区环保检查，下游板厂多头停车，个别地区厂家待发消耗殆尽，开始率先降价收单，期货持续升水，宏观政策预期不断弱化，盘面波动加剧，逢高试空。 交易策略：单边，逢高做空为主，不追空；套利，观望；场外，观望 GALAXYFUTURES2 供应-全国：2024年第43周(20241017-1023)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.40%，环比涨0.25%；气制尿素81.46%，环比涨2.02%。周期内新增3家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复3家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 供应-山东：山东尿素产能利用率84.95%，环比涨3.16%。企业基本正常生产，延续上周期装置变化，产能利用率小幅上涨。 需求-三聚氰胺：2024年第43周(20241018-1024)，中国三聚氰胺产能利用率为58.73%，较上周增加6.58个百分点。 需求-复合肥：2024年第43周(20241018-1024)，本周国内复合肥产能利用率窄幅下滑，据隆众资讯统计在29.74%，较上周下降1.77%。 需求-东北到货量：东北尿素到货量10.8万吨，较上周减少4万吨，环比跌27.03%。当前终端下沉相对缓慢，同时复合肥开车多有推迟预期，因此采购量相对谨慎，多刚需少量买入，使得本周到货量有所减少。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量930吨，较上周减少40吨，环比跌4.12%。目前复合肥的秋季肥生产进 入扫尾阶段，部分企业陆续开工下降或者停车，尿素暂时按需采购，不过根据四季度后期生产情况，逢低会适量建仓。 需求-预收：尿素企业预收订单天数9.06日，较上周减少0.35日，环比减少3.72%。本周期国内尿素主流订单天数依旧高位，尿素行情偏弱震荡下，尿素企业低价吸单为主，虽然较上周期小幅回落，但部分企业维持一周以上订单量，但流向偏少，发货缓慢。 库存-企业：尿素企业总库存量117.26万吨，较上周增加5.61万吨，环比增加5.02%。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。 库存-港口：港口样本库存量21.9万吨，环比减少0.1万吨，烟台港部分大颗粒零星货源离港，其他港口未见明显变化。 估值：利润方面，晋城无烟块煤价格窄幅波动，榆林沫煤平稳，尿素现货价格宽幅震荡，固定床生产亏损130元/吨，水煤浆生产利润60 元/吨，气流床生产利润200元/吨，盘面宽幅震荡，01期货合约升水现货100元/吨，15价差-50元/吨附近。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP