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事件与业绩：公司发布2024年三季报，收入实现较快增长。2024年前三季度收入139.29亿，同比+24.01%；归母净利润2.67亿，同比+6.25%；扣非净利润1.67亿，同比+8.62%。2024Q3收入53.01亿，同比+26.29%，环比+8.72%；归母净利润1.19亿，同比+16.03%，环比+55.32%；扣非净利润1.12亿，同比+135.20%，环比+603.79%。
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毛利率与销售结构：风机毛利率持续回升，2024年1-9月风电机组毛利率11.07%，比2024H1提升0.73pct；2024Q3风电机组毛利率12.19%，环比+4.66pct。从2024Q2以来，公司风机毛利率开始回升。销售结构以5.XMW与6MW及以上机型为主，2024年1-9月，5.XMW与6MW及以上机型收入占比合计为93%。其中，6MW及以上机型收入52.43亿，占机组收入比例为48.69%；毛利率11.26%，比2024H1提升1.80pct。5.XMW机型收入47.92亿，占机组收入比例为44.50%；毛利率11.11%，比2024H1提升0.03pct。公司风力发电机组大型化趋势明显。
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订单情况：2024年1-9月，公司新增订单18.72GW，同比+64.69%。截至2024年9月30日，公司累计在手订单35.85GW，同比+56.09%；其中，2MW-4MW（不含）1.97GW（占5.50%），4MW-6MW（不含）11.46GW（占31.96%），6MW-8MW（不含）13.90GW（占38.79%），8MW及以上8.52GW（占23.76%）。新增和在手订单都创同期历史新高。
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市占率与竞争格局：在风机行业过去2年多的盈利低谷期，公司市占率从4-6%快速提升至12%以上，从二线企业跃升至行业头部。从目前公司新订单获取能力和在手订单来看，其市占率有望进一步提升。
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投资建议：随着风机盈利水平逐步回升，叠加强劲获单能力和充沛的在手订单，公司风机业务有望实现量利齐升，业绩实现较快增长。预计2024-2026年公司营收分别为214.12亿元、260.73亿元、280.58亿元，同比增速分别为+14.34%、+21.77%、+7.61%；归母净利分别为4.24亿元、8.08亿元、10.74亿元，同比增速分别为+2.30%、+90.83%、+32.80%；EPS分别为0.60/1.15/1.53元，当前股价对应PE分别为25/13/10倍，维持“买入”评级。
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风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等。
