金工专题：微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度

核心观点与关键数据

• 微盘股基金规模已跌至底部：近三个月相关性最高的50支微盘股相关基金总规模从2023年Q2的472亿元下降至2024年Q3的110亿元，显示微盘股基金规模已难以进一步下降。
• 公募基金含微量较高：诺安多策略、华夏新锦绣等量化基金在微盘股配置中占比较高，其中诺安多策略含微量达94.71%，是市场上最纯正的微盘股跟踪基金。
• 公募基金持股拥挤度大幅下降：截至2024年Q3，公募基金重仓持有“万得微盘股指数”成分股市值仅1.80亿元，占流通市值比例0.03%，较2023年Q4下降1.3bp，显示拥挤度已降至历史较低水平。
• 前十大股东机构占比均降至历史较低水平：“万得微盘股指数”成分股前十大股东中公募基金持股占比0.16%，金融机构持股占比1.30%，均创历史新低，进一步印证拥挤度缓解。
• 微盘股扩散指数短期给出看空信号：首次阈值法、延迟阈值法和双均线法均显示短期“空仓”信号，提示回调风险。

研究结论

• 微盘股处于历史筹码结构较为干净的阶段：基金规模、公募与机构持股拥挤度均降至历史低位，是配置的好时机。
• 短期上涨较多，需警惕回调风险：扩散指数提示短期看空，建议谨慎操作。
• 长期来看，机构持有微盘股的占比有均值回复倾向：未来配置价值值得关注。

风险提示

• 政策风险
• 舆情风险
• 流动性风险