光大证券晨会速递

2024年11月7日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3383.81 -0.09 沪深300 4024.28 -0.50 深证成指 10968.14 -0.35 中小板指 6821.04 0.13 创业板指 2265.83 -1.05 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】特朗普重返白宫，如何冲击世界？——《大国博弈》系列第七十篇 IF2411 4034.00 -0.28 IF2412 4040.80 -0.32 IF2503 4050.40 -0.27 【金工】2024年12月沪深300、中证500指数定期调样预测 IF2506 4034.60 -0.28 截至11月6日晚上8点，特朗普获得277票，确认胜选。从原因看，受高通胀影响，拜登任期前三年位于“铁锈带”的摇摆州居民实际薪资收入增速均值为负，选民对经济感受不佳。此外，美国南部的佐治亚州、内华达州以及亚利桑那州的3个摇摆州也因非法移民问题选择支持特朗普。同时，10月飓风袭击北卡罗来纳州、佐治亚州，拜登政府应对不力，选情转向特朗普。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 624.06 -0.15 SHFESHFE燃油 3040 0.10 SHFESHFE铜 76770 -1.11 SHFESHFE锌 24955 -0.44 SHFESHFE铝 20960 -0.24 SHFESHFE镍 124460 -0.05 海外市场 收盘 涨跌% 2024年12月沪深300、中证500指数即将定期调整成分股，我们预测本次沪深300 指数成分调整16只，中证500指数成分调整50只。 行业研究 【计算机】AI发展星辰大海，信创自主可控高确定性——计算机行业2025年度投资策略(买入) 主线一，AI：中期维度，建议从三大层面持续关注AI行情演绎。算力层建议重点关注浪潮信息，算力测试和检测厂商淳中科技，以及光模块厂商中际旭创、新易盛、天 恒生指数 20538.38 -2.23 孚通信等。应用层建议关注金山办公等。MaaS层建议关注科大讯飞、三六零等。主 国企指数 7363.47 -2.56 线二，信创：基础硬件建议关注中国长城等。应用软件：建议关注金山办公、顶点软 道琼斯 件等。风险提示：IT投资下滑的风险，产业进展不达预期的风险。 标普500纳斯达克 5782.7618439.17 1.231.43 2024年三季度营业收入增速最快的子行业为分销、AI供应链、服务器供应链，归母净利润增速最快的子行业为泛光学、显示、XR供应链。自主可控打造新质生产力，持续看好科技行业未来投资机会。建议聚焦AI、华为、苹果投资主线。AI北美算力重视“光铜板”的投资机会；AI国产算力华为昇腾产业链有望加速成长。 【计算机】美对华芯片产业制裁不断加码，关注算力国家队中科曙光——AI行业跟踪报告第40期(买入) AI浪潮下，北美四大云厂和国内互联网厂商AI投入持续增加，随着美国对华芯片产业管制政策不断加码，算力国产化进程有望加速。中科曙光拥有中科院背景，为算力国家队，有望核心受益于AI+信创浪潮。根据WIND一致预期，预测公司24-26年归母净利润分别为21.7/26.5/31.6亿元，当前市值对应PE分别为41x/33x/28x。风险提示：AI进展不及预期。 韩国综合2563.51-0.52 德国DAX 19256.27 0.57 法国CAC 7407.15 0.48 【电子】24Q3电子行业半导体、AI等表现亮眼——电子行业2024年三季报总结(买 日经225 39480.67 2.61 入) 台湾加权 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 7.0993 -0.03 欧元兑人民币 7.7411 0.22 日元兑人民币 0.0468 0.31 港币兑人民币 0.9132 -0.04 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.3343 -0.67 DR007 1.5525 1 DR014 1.7563 2.64 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.4103 0.26 五年期国债 1.7748 0.57 十年期国债 2.1234 1.28 数据来源：Wind,Bloomberg 【通信】业绩实现高增长，光模块、物联网景气度较高——通信行业2024年三季报总结(增持) 2024年三季度通信行业整体业绩实现高增长，其中光模块、物联网、AI供应链表现亮眼。2024年Q3通信全行业（A股）170家公司（我们以申万通信、中信通信、长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本）实现归母净利润 511.31亿元，同比+9.7%，环比-35.6%；若剔除三大运营商，则实现归母净利润106.66亿元，同比+30.3%，环比-11.5%。 公司研究 【基化】草铵膦价格下跌24Q3业绩承压，积极推进精草铵膦产能建设——利尔化学（002258.SZ）2024年三季报点评(增持) 草铵膦价格持续下跌，24年前三季度公司业绩承压。由于草铵膦价格仍处低位，我们下调24-26年的盈利预测，预计公司24-26年的归母净利润分别为1.90（下调74.0%）/3.24（下调60.5%）/4.37（下调53.8%）亿元。公司后续将持续扩充精草铵膦等产能，进一步夯实生产经营实力，我们维持公司“增持”评级。风险提示：产能建设风险，产品及原料价格波动，农药需求下滑风险，环保与安全生产风险。 【基化】尼龙景气下行致Q3业绩承压，己二腈项目稳步推进——神马股份（600810.SH）2024年三季报点评(增持) 考虑到尼龙行业景气下行，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.92（下调80%）/2.55（下调66%）/3.86亿元，折合EPS为0.09/0.24/0.37元。公司在建产能稳步推进，成长空间逐步打开，此外公司是尼龙66行业龙头企业，行业景气改善后公司业绩弹性较大，中长期盈利可期，因此维持“增持”评级。风险提示：新增产能投放不及预期；原材料价格波动；下游需求复苏不及预期。 【交运】24Q3收入利润同比增长，推出特别分红及中期分红方案——顺丰控股（002352.SZ）2024年三季报点评(买入) 公司时效件业务快速增长，多网融通释放资源协同效率，盈利继续保持增长。考虑经济增速下行，我们维持公司24年的盈利预测，下调25-26年的盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为103.3/113.2（下调7.3%）/134.8（下调4.2%）亿元，维持公司“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平；创新业务扩张拖累公司盈利水平。 【交运】座公里收入承压Q3业绩下滑，成本管控能力凸显——春秋航空（601021.SH）2024年三季报点评(增持) 2024年前三季度，公司实现营业总收入160亿元，同比+13.3%，实现归母净利润26亿元，同比-2.73%。我们下调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为24.46（下调25%）/32.72（下调26%）/41.96（下调17%）亿元，维持对公司的“增持”评级。风险提示：航空需求修复不及预期，国际油价大幅波动 【零售】投资收益增厚短期利润，强化供应链管理——百联股份（600827.SH）2024年三季报点评(买入) 百联股份（600827.SH）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入216.17亿元，同比减少8.31%，实现归母净利润16.20亿元，同比增长366.88%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比减少45.25%。其中，前三季度公司投资收益为19.03亿。我们上调对公司2024年EPS的预测202%至0.92元，下调对公司2025/2026年EPS的预测21%/21%至0.26/0.28元，维持“买入”评级。风险提示：消费复苏进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。 【零售】持续调改门店，超市推出“生鲜+折扣”模式——重庆百货（600729.SH）2024年三季报点评(买入) 重庆百货（600729.SH）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入130.04亿元，同比减少12.00%，实现归母净利润9.23亿元，同比减少19.24%，实现扣非归母净利润9.01亿元，同比减少12.12%。我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测16%/17%/17%至11.39/11.91/12.54亿元，维持“买入”评级。风险提示：互联网金融业务发展不达预期，业内竞争加剧，门店拓展不及预期。 【零售】珠宝门店达4995家，静待业绩回暖——豫园股份（600655.SH）2024年三季报点评(买入) 豫园股份（600655.SH）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入361.01亿元，同比减少8.72%，实现归母净利润11.59亿元，同比减少48.12%，实现扣非归母净利润-6.72亿元，亏损额度同比扩大。我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测60%/62%/63%至11.10/11.81/12.53亿元，维持“买入”评级。风险提示：业务协同发展效果不及预期，市场竞争加剧，地产政策调控不及预期。 【零售】加快门店升级转型，期待业绩回暖——天虹股份（002419.SZ）2024年三季报点评(买入) 天虹股份（002419.SZ）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入90.47亿元，同比减少2.22%，实现归母净利润1.18亿元，同比减少47.32%，实现扣非归母净利润0.62亿元，同比减少48.66%。我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测35%/40%/42%至1.21/1.20/1.22亿元，维持“买入”评级。风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 【零售】前三季度门店净增129家，完善国家宝藏产品矩阵——周大生（002867.SZ）2024年三季报点评(增持) 周大生（002867.SZ）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入108.09亿元，同比减少13.49%，实现归母净利润 8.55亿元，同比减少21.95%，实现扣非归母净利润8.37亿元，同比减少20.55%。我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测23%/25%/26%至0.99/1.05/1.12元，维持“增持”评级。风险提示：低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期，省代模式推广不及预期。 【零售】加强物流体系建设，调改门店提高运营效率——家家悦（603708.SH）2024年三季报点评(增持) 家家悦（603708.SH）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入141.27亿元，同比增长1.78%，实现归母净利润 1.88亿元，同比减少12.03%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比减少22.50%。我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测3%/8%/12%至1.20/1.26/1.30亿元，维持“增持”评级。风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加，新业态发展不及预期。 【医药】稳步推进临床进度，D-1553获批上市在即——益方生物-U（688382.SH）2024年三季报点评(买入) 公司发布2024年三季报，前三个季度实现营收0.19亿元，同比-84.94%；归母净利润-3.05亿元。由于截至2024年11月4日，D-1553仍未获批上市，公司没有收到来自该产品上市的里程碑付款，因此我们下调2024~25年归母净利润预测-3.60/-1.91亿元，新增2026年归母净利润预测-1.50亿元。考虑到公司技术平台潜力巨大，维持“买入”评级。 【家电】换新政策改善经营趋势，