策略摘要
- 研究员：蔡劭立
- 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性
- 股指期货：买入套保
核心观点
市场分析
- 美国大选影响：11月5日美国大选，特朗普和哈里斯的政策差异可能影响美元和黄金。特朗普政策利好美元和黄金，推升通胀；哈里斯政策对股市相对友好，同样推升通胀。
- 国内政策拐点：近期国内货币和财政政策双管齐下，9月24日推出多项重磅政策，10月12日国务院释放稳增长信号，强调中央财政有较大举债空间和赤字提升空间，化债规模将是近年来最大。
- 美国降息和衰退交易：复盘1957年至今美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压，黄金仍能跑赢整体商品和股指；非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金上涨但跑不赢前两者。10月美国数据温和放缓，制造业PMI改善，非农不及预期但失业率稳定。
- 商品分板块分析：
- 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受支撑。
- 有色金属：存在供应偏紧的支撑。
- 工业品：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
- 原油：维持偏空配置，欧佩克增产和能源转型加速导致明年供应过剩压力增加。
- 农产品：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美洲干旱，巴西种植进度推迟。
- 黄金：确定性较强，但需警惕短期美国大选风险，可等待大选后再逢低做多。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）
要闻
- 欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9。
- 十四届全国人大常委会第十二次会议审议学前教育法草案、文物保护法修订草案等。
- 中方就欧盟电动汽车反补贴终裁措施提起诉讼。
- 十四届全国人大常委会第十二次会议审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。
宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场
- 数据来源：Wind华泰期货研究院（具体数据图表未详细列出）
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