宏观大类日报：美国大选“决战日”关注最终结果

策略摘要

• 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

• 市场分析：

  • 美国大选：关注11月6日最终投票结果，特朗普政策利好美元和黄金，哈里斯政策对股市相对友好，均推升通胀。
  • 国内政策：近期货币和财政政策双管齐下，化债、补充银行资本金、稳地产、保民生政策已进入决策程序，后续增量政策可期，有望带动市场情绪，直接受益标的为股指。
  • 美国降息和衰退交易：复盘1957年至今美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压，黄金仍能跑赢整体商品和股指；非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金上涨但跑赢前两者。10月美国数据温和放缓，制造业PMI改善，非农不及预期（受罢工和飓风影响），失业率稳定。
  • 商品分板块：
    • 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受支撑。
    • 有色金属：存在供应偏紧支撑。
    • 工业品：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
    • 原油：中期维持偏空配置，欧佩克增产叠加能源转型需求替代导致明年供应过剩压力增加。
    • 农产品：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美洲干旱，巴西种植进度推迟。
    • 黄金：确定性较强，但需警惕短期美国大选风险，可等待大选后再逢低做多。

• 风险：

  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

• 要闻：

  • 10月财新中国服务业PMI为52，为三个月来最高；综合PMI反弹至51.9，为7月来新高。
  • 前三季度我国服务贸易进出口总额同比增长14.5%，出口增长15.3%，进口增长14%，服务贸易逆差9714.6亿元。
  • 11月5日美国大选正式投票开始。
  • 十四届全国人大常委会第十二次会议审议金融、国有资产管理等报告。

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场：相关数据图表来源Wind。