期货研究报告|EG日报2023-03-21 宏观因素影响较多,EG冲高回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 EG负荷逐步回升,但下游聚酯提负有所超预期,预期EG3-4月持续进入小幅去库周期,周频库存亦开始兑现去库,下方有需求支撑,上方有煤制EG复工压力,区间震荡。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周一EG张家港基差-24元/吨(-9)。 生产润及国内开工,周一原油制EG生产利润为-1200元/吨(+206),煤制EG生产利润为-1198元/吨(-5),仍维持深度亏损。 开工率方面,上周国内乙二醇整体开工负荷在61.04%(较上期上涨1.21%),其中煤制乙二醇开工负荷在56.63%(较上期下降4.27%)。主要提负来自浙石化满负荷运行。海南炼化(80)适度降负。恒力2#(90)计划4月检修。浙石化(75+80+80)检修结束,满负荷运行中。煤头装置方面河南煤业濮阳(20)、永城二期(20)均计划月底重启。内蒙古兖矿(40)停车检修1个月。海外装置方面沙特Kayan(85)计划月底重启。马来西亚石油(75)停车,暂无重启计划。美国南亚(83)计划本月底重启,结束长停。 进�口方面,周一EG进口盈亏-111元/吨(+44),进口持续一定亏损,到港有限。 下游方面,周一长丝产销150%(-125%),涤丝今日产销整体尚好,短纤产销57%(-263),涤短今日产销一般。 库存方面,本周一CCF华东港口库存110.3万吨(+0.1),主港库存变化不大。 ■策略 EG负荷逐步回升,但下游聚酯提负有所超预期,预期EG3-4月持续进入小幅去库周期,周频库存亦开始兑现去库,下方有需求支撑,上方有煤制EG复工压力,区间震荡。 ■风险 原油价格波动,煤价波动情况,工厂检修持续性,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图4:EG开工率|单位:%5 图5:EG进口利润|单位:元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图8:长丝产销|单位:%6 图9:短纤产销|单位:%6 图10:POY库存天数|单位:天6 图11:POY生产利润|单位:元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位:%6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:EG华东港口库存|单位:万吨7 图15:EG华东港口库存|单位:万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 3月20日 3月17日 EG01合约 6 4,214 4,208 EG05合约 4 4,051 4,047 EG09合约 2 4,155 4,153 张家港EG现货价(元/吨) 35 4,098 4,063 EG主力基差(元/吨) -9 -24 -15 EG1-EG5 2 163 161 EG5-EG9 2 -104 -106 EG9-EG1 -4 -59 -55 brent主力(美元/桶) -4.1 70.9 75.0 原油制EG毛利(元/吨) 206 -1,200 -1,405 乙二醇CFR中国(美元/吨) -6 493 498 中国乙二醇进口成本(元/吨) -49 4,139 4,188 中国乙二醇进口利润(元/吨) 44 -111 -155 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 520 520 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 20.0 20.0 EG:欧洲CIF-中国CFR 10 64 54 EG:美湾FOB-中国CFR 6 -52 -57 涤纶长丝(POY150D/48F) 175 7,380 7,205 POY生产利润 16 -286 -302 长丝产销 -125% 150% 275% 短纤产销 -263% 57% 320% PTA现货价 20 4,060 4,040 EG现货-PTA现货 -193 -2,016 -1,823 EG01-PTA01 34 -1,032 -1,066 EG05-PTA05 -144 -1,807 -1,663 EG09-PTA09 -22 -1,263 -1,241 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500 400 300 200 100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年 2021年 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com