财报总结：Q3终端进入销售旺季，成本下行释放利润弹性

核心观点

汽车零部件板块预期围绕下游销量、年降、原材料/运费成本等因素波动。2024年Q3，汽车行业进入销售旺季，终端销量增长，带动零部件企业出货量提升，释放规模效应，同时原材料、运费价格有所下滑，零部件企业经营压力有所减缓。

关键数据

• 2024Q1-Q3乘用车销量分别为568/629/670万辆，同比+11%/+3%/-2%，环比-28%/+11%/+6%。
• 2024Q3行业销量分化显著，比亚迪销量同/环比分别+37%/+15%；理想销量同/环比分别+45%/+41%；赛力斯销量同/环比分别+199%/+10%。
• 2024Q3，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE集运指数(欧线)期货结算价+2%/-1%/-2%/-55%。
• 2024Q3，美元兑人民币从7.27变化至7.02，美元兑比索从18.4变化至19.6，墨西哥比索贬值对海外布局企业业绩有一定影响。

研究结论

• 绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石。国内终端不断涌现爆款车型，带动供应链收入高增；海外市场空间广阔，客户优质，竞争格局有利国内企业。
• 原材料及运费下行减轻经营压力，汇兑损失影响报表利润。
• 终端供给发力拉动内需，降本增效巩固盈利能力。智能化、机器人、内饰、轻量化等领域的企业通过规模效应、降本控费、价格联动机制等方式提升盈利能力。
• 预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，零部件企业向内有望受益于智能化+机器人带来的产业链新机遇，向外有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应快等竞争优势挖掘全球市场空间潜力。

投资建议

建议关注：

• 龙头车企供应链：拓普集团、新泉股份、福耀玻璃、双环传动、星宇股份、博俊科技、沪光股份、银轮股份。
• 机器人供应链：拓普集团、三花智控、北特科技、贝斯特、斯菱股份。
• 智能驾驶：德赛西威、经纬恒润、伯特利、中国汽研、华阳集团。

风险提示

• 行业需求不及预期。
• 原材料价格波动风险。
• 汇率波动风险。