业绩阶段承压，静待需求复苏

2024-11-06 曾智星,李蔚国联证券一切如初

业绩表现：2024年前三季度，公司实现营收282.96亿元，同比增长11.21%；归母净利润5.17亿元，同比增长9.71%。第三季度营收98.50亿元，同比增长1.03%；归母净利润1.84亿元，同比下降19.40%。
业务分部：Q3快运业务实现营收88.79亿元，同比增长1.23%，货量同比增长9.37%；快递业务实现收入5.35亿，同比下降18.00%。
成本与费用：Q3营业成本91.19亿元，同比增长1.81%，其中运输成本同比增长12.30%；期间费用5.18亿元，同比下降14.88%，管理费用率同比下降1.32pct。
服务质量：Q3主营业务全程履约率同比提升1.4pct，破损率同比下降46.2%，客户投诉率同比下降31.8%。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为399.53/441.88/486.47亿元，同比增长率分别为10.13%/10.60%/10.09%；归母净利润分别为8.58/10.41/12.87亿元，同比增长率分别为15.11%/21.22%/23.71%。
投资评级：维持“增持”评级，理由为公司深耕大件配送领域，精细化管理下盈利能力有望持续提升，且快运行业格局相对较优。