Q3收入环比增长加速，边缘端侧AI有望抢占先机

核心观点与关键数据

移远通信2024年Q3收入环比增长16.4%，同比增长44.6%，归母净利润同比增长51.3%。公司Q1-Q3实现营业收入132.5亿元，同比增长32.9%，归母净利润3.6亿元，同比增长2078.7%。毛利率前三季度为17.9%，同比下滑0.5个百分点；单Q3毛利率为17.6%，同环比分别下滑2.3和1.7个百分点，主要受产品结构变化和5G模组出货量增加影响。期间费用率Q1-Q3为5.60%，同比下滑1.31个百分点，费用管控成效显著。

业务发展

1. 市场复苏与精细化管理：国内业务延续复苏态势，车载、网关、支付、PC等领域增长突出。Counterpoint报告显示，2024Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，中国增长25%。公司Q2全球出货量占比36.5%，保持领先。
2. 传统业务与新业务：车载业务占比较大，提供智能模组、wifi/BT模组、GNSS定位模组等，服务全球60多家tier1和40多家整车厂。公司在无线网关、智能安全、支付等多行业保持领先，推出多款天线新品。平台方面，推出工业智能品牌宝维塔，提供AI算法平台“匠心”和可视化部署工具“匠准”，专注缺陷检测、AGV机器人等工业场景。
3. 物联网端侧AI：大模型Agent应用成为热点，高通推出A7Elite平台和IQ系列工规级处理器，赋能联网终端和工农业机器人等。公司与高通合作，将持续推出AI智能模组新品，提供CPE、工业边缘网关等产品落地服务。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.26/6.91/8.93亿元，同比增长479.5%/31.5%/29.1%。由于盈利能力恢复稳定，上调至“增持-A”评级。

风险提示

市场竞争导致毛利率下滑风险，外汇波动风险，海外科技贸易摩擦导致车载业务收缩风险，ODM业务发展不及预期风险。