2024三季报点评报告：利润稳定增长，资产质量优异

证券研究报告 银行报告日期：2024年11月04日 利润稳定增长资产质量优异 ——成都银行（601838.SH）2024三季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势 市场数据 2024年11月04日 当前价格（元）15.75 52周价格区间（元）10.70-17.23 总市值（百万元）60,069.95 流通市值（百万元）59,953.76 总股本（万股）381,396.53 流通股（万股）380,658.81 近一月换手（%）23.65 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 成都银行发布2024年第三季度报告，2024Q1~Q3公司累计营收172亿元，同比增长3.2%，归母净利润90亿元，同比增长10.8%；关键指标方面，不良贷款率0.66%，拨备覆盖率497%。 观点： 信贷维持快速扩张。截至2024年第三季度公司总资产12,216.38亿元，较上年末增长11.95%，存款总额8,746.72亿元，较上年末增长12.08%，贷款总额7,223.12亿元，较上年末增长15.43%，对公贷款、个人贷款较上年末增长17.41%、7.61%。存款占总负债的比例为76.42%，信贷维持快速扩张水平。贷款及金融资产规模快速增加支撑成都银行规模扩张，同业资产余额有所下降。 资产质量保持优异水平。公司不良贷款率维持较低水平，2024年第三季度不良贷款率为0.66%，环比二季度持平，同比2023年同期稳步下行。2024年第三季度拨备覆盖率497.40%，较二季度提升1.4pct。资产质量维持行业优异水平，拨备维持较高水平能够进一步提升公司风险抵御能力。 净息差稳健，资本能力提升。根据公司三季报数据测算2024年净息差1.49%，预计公司负债端保持稳定，同时净利息收入保持稳定。公司2024年第三季度核心一级资本充足率8.40%，一级资本充足率9.11%，资本充足率13.40%，环比均实现提升，资本能力有效提升。 投资端受益债市向好，投资收益率提升。根据公司三季报数据测算公司投资收益率提升至4.09%，受益于债市保持良好表现，以及公司投资总额稳定小幅提升，带动三季度业绩向好，预计四季度在国债增发以及央行稳定债市收益率的政策导向下，公司投资端有望延续三季度表现。 盈利预测及投资评级：成都银行规模保持稳步提升，不良贷款率保持在较低水平，拨备指标维持行业前列，稳定的资产增长和优秀的资产质量支撑公司业绩稳定提升。预计2024-2026年归母净利润分别为128.59、134.23、152.39亿元，2024年11月4日收盘价对应2024年0.8倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(亿) 202.41 217.02 231.28 241.22 267.51 归母净利润(亿) 100.42 116.71 128.59 134.23 152.39 EPS（元） 2.69 3.06 3.37 3.52 4.00 BVPS（元） 16.42 18.68 19.58 22.60 25.85 P/E 5.86 5.15 4.67 4.47 3.94 P/B 0.96 0.84 0.80 0.70 0.61 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 可比公司估值表 代码 简称 收盘价（元） BVPS（元） PB（倍） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 002142.SZ 宁波银行 25.87 26.71 29.89 30.37 34.17 38.33 0.97 0.87 0.85 0.76 0.67 601128.SH 常熟银行 7.11 8.99 8.93 9.33 10.58 11.98 0.79 0.80 0.76 0.67 0.59 600926.SH 杭州银行 14.08 15.66 17.58 18.11 20.85 23.99 0.90 0.80 0.78 0.68 0.59 均值 17.12 18.80 19.27 21.87 24.77 0.89 0.82 0.80 0.70 0.62 601838.SH 成都银行 15.75 16.42 18.68 19.58 22.60 25.85 0.96 0.84 0.80 0.70 0.61 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表：公司财务预测表 人民币亿 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 收入增长 净利息收入 165.19 176.54 182.42 178.71 189.32 净利润增速 28.24% 16.22% 10.18% 4.40% 13.53% 手续费及佣金 7.37 7.51 8.17 9.50 10.73 拨备前利润增速 10.61% 6.20% 5.73% 9.69% 13.62% 其他收入 30.45 33.87 41.35 53.79 68.48 营业收入增速 13.14% 7.22% 6.57% 4.30% 10.90% 营业收入 202.41 217.02 231.28 241.22 267.51 净利息收入增速 14.54% 6.87% 3.33% -2.03% 5.94% 税金及附加 2.22 2.43 2.79 2.75 3.10 手续费及佣金增速 27.21% -2.25% 13.54% 16.03% 11.37% 业务管理费 49.37 54.46 59.26 52.81 53.50 其他业务成本增速 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他业务成本 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外净收入 -0.17 -0.13 -0.06 -0.12 -0.10 规模增长 PPOP 150.66 160.00 169.16 185.55 210.81 生息资产增速 19.58% 19.10% 11.16% 21.95% 6.04% 计提拨备 33.85 21.08 19.02 31.91 36.39 贷款增速 25.27% 28.89% 17.97% 26.57% 11.02% 税前利润 116.81 138.92 150.14 153.64 174.42 同业资产增速 15.83% 0.38% 24.26% 52.52% 8.94% 所得税 16.38 22.20 21.55 19.39 22.01 证券投资增速 13.23% 7.39% -0.61% 6.45% -9.00% 归母净利润 100.42 116.71 128.59 134.23 152.39 计息负债增速 19.48% 19.35% 6.73% 7.38% 5.13% 存款增速 20.31% 19.21% 13.14% 8.94% 8.94% 资产负债表 同业负债增速 -21.27% 29.20% -1.26% 2.22% 10.05% 贷款 4,689 6,044 7,130 9,024 10,018 归属母公司权益增速 18.10% 16.13% 4.83% 15.43% 14.38% 同业资产 708 711 883 1,347 1,467 证券投资 3,000 3,222 3,202 3,409 3,102 资产质量 生息资产 9,066 10,797 12,002 14,637 15,522 不良贷款率 0.78% 0.68% 0.66% 0.66% 0.66% 总资产 9,177 10,912 11,635 12,555 13,282 拨备覆盖率 501.57% 504.29% 476.41% 382.09% 304.77% 存款 6,547 7,804 8,829 9,619 10,479 拨贷比 3.89% 3.42% 3.09% 2.35% 2.02% 其他计息负债 1,938 2,322 1,978 1,986 1,721 非计息负债 78 73 80 87 95 资本 总负债 8,562 10,199 10,887 11,692 12,295 资本充足率 13.15% 12.89% 16.67% 16.70% 17.12% 母公司所有者权益 613 712 747 862 986 核心资本充足率 8.47% 8.22% 10.60% 11.07% 11.80% 所有者权益总额 614 713 748 863 987 杠杆率 6.74% 6.58% 6.88% 7.13% 7.54% 盈利能力 每股指标 信贷成本 0.71% 0.35% 0.26% 0.36% 0.35% EPS(摊薄,元) 2.69 3.06 3.37 3.52 4.00 成本收入比 25.48% 26.22% 26.83% 23.03% 21.16% BVPS（元） 16.42 18.68 19.58 22.60 25.85 ROAA 1.10% 1.08% 1.08% 1.06% 1.12% 每股总资产(元) 245.64 286.12 305.06 329.18 348.25 ROAE 16.86% 16.79% 16.96% 15.86% 15.62% P/E（倍） 5.86 5.15 4.67 4.47 3.94 拨备前利润率 74.43% 73.73% 73.14% 76.92% 78.80% P/B（倍） 0.96 0.84 0.80 0.70 0.61 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证