【市场聚焦】美国大选潜在意外的再思考

美国大选潜在意外的再思考 美国大选日内即将�台，市场的主要逻辑是集中在四种基本情况，其中主流交易又是特朗普交易，而如果发生预期外的情况、则可能�现超预期的剧烈波动。同时，可能牵动本周美联储利率会议结果，甚至影响国内高度关注的财政刺激方案的具体规模和结构。 美国大选： 市场主流都在按四种基本预期中大概率的共和党横扫在交易（特朗普获胜同时共和党拿下参众两院），市场预期的概率是四种情况中最高、大约43%，于是做多美元、美股、黄金，做空美债。具体指标参照前文（）的资产价格。 投票接近、重新计票，甚至起诉裁决的异常： 这种情况很少有所提及，但是回顾2000年美国戈尔与小布什的大选，11.8号大选结果双方激烈质疑选举结果，不断上诉、重新计票，知道12.12日才最终确认；另外2020 年大选11.3号的选举也是被挑战，特朗普首选宣布获胜，结果重新计票后11.7号才最终判定拜登获胜。本次历史性选举更有可能�现这种少被预期的结果，一旦发生从历史情况来看，往往会�现美股、美元下跌的情况，相反美债会上涨避险。而根据美国的选举法，这种情况最迟会�现在2025.1.25日最后确定选举人票时间。也就是说一旦发生这种情况，提前押注的资产波动就可能受到很大负面冲击。 同时，现在市场关注的焦点都在像RealClearPolitics和Polymarket等各种博彩网站押注的数据上，这个在官方结果�台前，以此关注动态舆情完全没有问题，但这个结果本会受到大资金和情绪的影响，尤其在各种自媒体和假消息泛滥的情况下，最终结果一定要以官方的结果为准，美国联邦选举委员会（www.fec.gov）宣布最终结果，如果在特朗普抢先宣布胜利后更不能冲动，仍然要再次确认后再行动。 特朗普交易卖事实的影响： 从上周五到本周一开始市场开始反映特朗普交易的平仓，如果真的特朗普获选，那么大概率市场要开始卖事实，前面各类资产要开始平仓，然后回归到各自基本面上来。 哈里斯意外的影响： 前文已经反复提及，虽然各类博彩网站的押注都是评估特朗普获胜概率大，但是从各种基本盘上的情况看，意外随时可能发生，选情也一直在反转、反转再反转，最后一刻哈里斯当选的意外会导致资产价格更加剧烈的反转。 美联储利率决议： 市场主流的预期是80%以上概率会在11.7号的利率决议上再次降息25bp，但笔者一直不太认同市场主流的观点，站在美联储的角度考虑至少有几个理由可能导致联储暂停降息 避免大选叠加过度冲击市场。本身大选�现各种变数就可能造成资产剧烈波动，如果联储再行动无论怎么做都可能造成过大波动率，被承担责任。 11月的2025年美国财政预算尚未定论，可能对货币政策造成的影响难以确定，甚至连新的财政部长都不知道是否还会是耶伦，更无从私下通气。 10月超预期的非农数据包含飓风、罢工等多重影响，偏差过大，不足以作为美联储进 一步行动的数据证据。怎么看都是暂停降息，进一步观察才是更好的选择。 国内人大财政刺激方案落地： 人大财政方案具体落地的数量和结构是市场关注的重点，而规模总量和结构上是否能超预期又是其中的关键，市场从之前2万亿到6万亿到10万亿的预期不断提高。 最终结果从总量上来看：如果特朗普当选在更强贸易战的压力下、我们的财政刺激方案倾向会更大规模来对冲负面冲击，哈里斯当选可能会相对温和的规模刺激。从结构上来看：如果特朗普当选，可能会更大规模会稳增长-维稳地产、保护就业等，相对小规模的化债等，而哈里斯当选则在相对缓和的外部压力下，选择更大规模的化债，相对更小的维稳经济和保护就业等刺激措施。 总之，这次可能改变历史的美国大选要做好万全的准备再行动，像巴菲特现在做的持币观望也许是更好的选择。 作者简介柳瑾 中粮期货研究院首席宏观研究员交易咨询资格证号：Z0012424 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明�处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做🎧，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。