光大证券晨会速递

2024年11月6日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3386.99 2.32 沪深300 4044.57 2.53 深证成指 11006.94 3.22 中小板指 6812.08 2.44 创业板指 2289.84 4.75 股指期货 收盘 涨跌% IF2411 4059.60 3.11 IF2412 4068.00 3.22 IF2503 4075.40 3.31 IF2506 4063.80 3.46 分析师点评市场数据 总量研究 【金工】能繁母猪明显回升、水泥行业利润修复——金融工程行业景气月报20241105 根据10月行业经营数据，我们预测煤炭、玻璃、钢铁、燃料型炼化行业盈利景气度同比下降，水泥行业利润同比回升。9月能繁母猪明显回升至供需均衡区间，等待下一轮产能去化信号。制造业PMI有企稳迹象，预计基建刺激预期减弱。 公司研究 【石化】库存损失增加致Q3业绩下滑，在建产能稳步推进成长可期——恒逸石化 （000703.SZ）2024年三季报点评(买入) 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 625.02 -0.06 考虑到油价下跌，芳烃景气下滑，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.87（下调38%）/10.90 （下调20%）/14.88（下调8%）亿元，折算EPS分别为0.16/0.30/0.41元，公司 SHFESHFE燃油 3037 0.70 PTA、聚酯产能持续扩张，文莱二期稳步推进，我们看好未来公司成长空间，维持公 SHFESHFE铜 77630 0.26 司“买入”评级。风险提示：原油价格大幅波动、下游需求复苏不及预期、项目落 SHFESHFE锌 25065 -0.24 地进度不及预期。 SHFESHFE铝 21010 0.74 【交运】客公里收入下跌Q3业绩承压，关注需求修复和成本改善节奏——南方航空 SHFESHFE镍 124520 -0.16 （600029.SH/1055.HK）2024年三季报点评(A股：增持；H股：增持) 海外市场 收盘 涨跌% 2024年前三季度，公司实现营业总收入1347亿元，同比+12.7%，实现归母净利润 恒生指数 21006.97 2.14 19.65亿元，同比+49%。我们下调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利 国企指数 7556.62 2.56 润分别为4.40（下调93%）/55.44（下调31%）/81.70（下调19%）亿元，维持对公司A股和H股的“增持”评级。 道琼斯标普500纳斯达克 5712.6918179.98 -0.28-0.33 【有色】公司氧化铝自给率达到156%，一体化龙头受益于氧化铝价格屡创新高—— 德国DAX 19147.85 -0.56 中国宏桥（1378.HK）公告点评(增持) 法国CAC 7371.71 -0.50 日经225 38474.90 1.11 中国宏桥发布子公司山东宏桥新型材料有限公司业绩情况。2024年前三季度山东宏 台湾加权 桥新型材料有限公司实现营业收入1100.7亿元，同比+12.5%；归母净利润157.5亿 韩国综合 2576.88 -0.47 元，同比+141.4%。氧化铝价格抬升与成本端下降助力业绩提升。短期供给扰动叠加需求向好预期对氧化铝价格仍有支撑。公司氧化铝自给率达到156%，一体化龙头受益于高位氧化铝价格。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为195.5/217.9/225.3亿元。风险提示：铝价大幅波动等。 【有色】2024Q3业绩环比增长，管理费用上升或受停产检修影响——锡业股份 （000960.SZ）2024年三季报点评(增持) 公司2024年前三季度，实现营收292.1亿元，同比-13.2%；归母净利润12.8亿元， 同比+17.2%；归母扣非净利润14.5亿元，同比+46.4%。2024Q3业绩环比微增，主要由于Q3营业外支出环比减少。2024Q3锡均价环比基本持平。管理费用略有提升，或因2024Q3进行停产检修。预计2024-2026年归母净利润分别为17.5/22.2/24.2亿元（24-26年较前次下调15%/12%/11%），同比增长24%/27%/9%，维持“增持”评级。风险提示：金属价格下行超预期等。 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币7.1016-0.26 欧元兑人民币 7.724 -0.23 日元兑人民币 0.0467 -0.1 港币兑人民币 0.9136 -0.23 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.341 0.02 DR007 1.5425 0.14 DR014 1.7299 -0.12 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.4077 0.33 五年期国债 1.7691 -0.95 十年期国债 2.1106 -1.69 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【有色】资产减值与汇兑损失拖累Q3业绩，木绒矿取得采矿证夯实原料端供应——盛新锂能（002240.SZ）2024年三季报点评(无评级) 盛新锂能发布2024年三季报，2024年前三季度公司营业收入34.98亿元，同比-47.23%；归母净利润-4.62亿元，同比 -142.17%。资产减值与汇兑损失拖累Q3业绩。木绒矿取得采矿证，进一步夯实公司上游原料端保障。公司未来锂盐产能规划超过14万吨，金属锂产线具备先发优势。复盘两轮出清周期，板块或可逐步增配。预计2024-2026年公司归母净利润分别为-5.5亿元/1.6亿元/3.1亿元。风险提示：下游电动车产量不及预期等。 【建材】业绩仍有承压，毛利率环比修复——科达制造（600499.SH）2024年三季报点评(增持) 科达制造发布24年三季报，24年1-9月公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为85.6/7.0/6.4亿元，同比 +21.9%/-65.2%/-67.5%。蓝科锂业净利润下滑拖累业绩，公告回购计划提振信心；毛利率环比提升，管理及财务费用率上行压缩盈利空间；海外建材持续扩产，蓝科锂业量增利减；公司海外建材不断扩产且毛利率环比改善，维持公司“增持”评级。 【建材】业绩同比高增，发力低空及车路云成长可期——深城交（301091.SZ）2024年三季报点评(增持) 深城交发布2024年三季报，24年1-9月公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.8/0.6/0.4亿元，同比 -11.6%/+13.2%/+64.8%。公司大数据软件及智慧交通业务快速发展，毛利率提升明显；前瞻布局，低空经济业务在多地开花；共同成立深圳市智能网联交通协会，助力深圳车路云业务发展。维持公司“增持”评级。 【建材】新签合同稳健增长，资产处置收益抬升归母净利增长——中国交建(601800.SH/1800.HK)2024年三季报点评(A股：买入；H股：买入) 中国交建发布2024年三季报，24年1-9月公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润5366.4/162.7/135.2亿元，同比下降2.3%/0.6%/11.45%。资产处置收益抬升业绩，毛利率有所提升。新签合同稳健增长，新兴业务领域新签高增。地方化债持续有助于推动回款，盘活资产卓有成效。维持公司“买入”评级。 【机械】业绩稳健增长，刀具、工业机器人等业务打开成长空间——艾迪精密（603638.SH）2024年三季报点评(增持) 艾迪精密2024Q1-Q3实现营业收入20.38亿元，同比增长26.56%；归母净利润2.81亿元，同比增长32.30%。公司业绩稳健增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测3.51/4.24/5.03亿元，对应EPS分别为0.42/0.51/0.60元。公司液压件与工业机器人、RV减速机、刀具等新产品成长空间较大，维持“增持”评级。 【军工】毛利率显著提升，小批量、多品种订单持续增长——航天电器（002025.SZ）2024年三季报点评(买入) 24Q1-Q3，公司实现营收39.95亿元，同比-23.22%；实现归母净利润4.12亿元，同比-30.84%。受传统配套市场需求波动影响，业绩短期承压。降本增效成效显著，毛利率大幅提升，小批量、多品种订单持续增长。24-26年归母净利润预测为6.26亿元、8.94亿元、11.23亿元，当前股价对应PE为40x、28x、22x。维持“买入”评级。 【零售】探索轻资产模式，开拓跨境电商新业态——武商集团（000501.SZ）2024年三季报点评(买入) 武商集团（000501.SZ）公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入51.19亿元，同比减少5.86%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长4.74%，实现扣非归母净利润0.83亿元，同比减少13.65%。我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测5%/9%/10%至0.28/0.30/0.31元，维持“买入”评级。风险提示：梦时代销售表现低于预期，湖北零售市场竞争加剧。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券