信心回升资金偏好进攻如何寻找结构性机会20241105

核心观点与关键数据

• 公募基金仓位分析：整体偏股型基金仓位提升，但灵活配置型和平衡混合型基金仓位变动不大，甚至下降，反映市场增量资金有限，部分基金逢高卖出，对未来信心不足。
• 市场信心与定价权：市场长期信心不足，大盘指数虽获资金流入但表现最弱，定价权可能不在公募基金，而偏向私募和杠杆资金。公募基金在景气投资时期有较强指导意义，但整体而言市场定价权更多属于散户和游资。
• 资金流向：资金主要流入非银金融和地产，电子板块资金流出。成长型基金资金流入未增加，反而减少，表明对未来基本面前景持谨慎态度，倾向于逢高减仓。
• 行业配置特点：主动偏股型基金流入行业包括非银金融、房地产等，反映对政策控风险持乐观态度。电力设备和家电因超跌和政策支持吸引资金流入。餐饮、电子、公共事业和有色等行业吸引力减少，电子板块因上涨空间有限被逢高卖出。
• 三季报业绩：全A非金融业绩下滑至负7%左右（TTM），单季度同比增速下滑约10%，RO水平降至7.26%，盈利未明显改善。
• 政策预期：市场预期财政政策将改善基本面，支撑市场反弹。对降息已有预期，关注财政政策动向，尤其是是否转向结构上、资产端。

研究结论

• 市场趋势：整体预期四季度市场存在反弹机会，特别是科技和成长方向。市场风格可能向进攻方向切换，消费类股票，尤其是科技领域，有望成为重点投资对象。
• 投资策略：建议逢低布局机器人与消费电子板块，避免追高。重组并购是重要主题方向，电子、计算机、军工等板块因分子端受影响较小且分母端有明显扩张空间，也是重点推荐方向。
• 经济反弹信心来源：四季度经济反弹信心来源于宽货币宽财政政策带动现金流改善，以及宏观、中观、微观数据的边际改善，显示经济有复苏迹象。