公募基金三季度持仓分析：信心回升，资金偏好“进攻”

一、公募基金持股结构三大变化：提升仓位、青睐被动、加仓港股 2024年Q3主动偏股型基金持股市值上升至2.84万亿元，但定价权降至3.72%，显示定价权持续下滑。相比之下，全部公募基金持股市值和定价权均明显上升，分别升至6.19万亿元和8.11%。主动偏股型基金仓位大多明显上升，灵活配置型基金仓位上升最多。板块配置方面，港股仓位连续3个季度提高，创业板、科创板和北证仓位在连续2季下降后首度提升，表明公募态度正趋于乐观。

二、主动偏股基金的资金主动流向：加仓非银和地产金额最多，明显减仓周期 公募主动加仓金融最多，主动减仓周期板块最多。2024Q3公募仓位Top5的行业中，主动加仓的仅有电力设备、汽车，而电子、医药和食饮均受到减仓。除电力设备和汽车外，主动加仓环比明显增加的行业还有：非银、地产、家电、军工。公募一改前两季的防御姿态，明显减仓公用事业、石油石化、煤炭等高股息行业，转而加仓金融和成长，但加仓方向较为分散且金额不大。

三、主动偏股基金定价权：家电、电力设备、地产有进一步提升趋势 宽基指数中，宁组合定价权上升最多，公募定价权降序排列为：宁组合>创业板指>科创50>茅指数>中证500>沪深300>中证1000>上证50。定价权Top5的行业分别是：通信、家电、电力设备、电子和有色，其中公募对家电、电力设备的影响力进一步提升。定价权较低但拐头回升的有房地产。

四、机构资金偏好（超配比例）：科技制造行业的超配有望继续提升 从宽基指数来看，机构偏好大市值成长方向。超配比例Top5的行业分别是：电子、电力设备、医药、家电和通信，其中电力设备、家电偏好程度仍在上升。另外，汽车和军工超配比例亦趋于上升。

五、2024年三季度主动偏股基金行为启示：信心回升，多点开花 主动偏股型基金“偏爱”金融、成长和可选消费等进攻品种，“低配”周期、必选消费等防御品种。公募在非银和地产的主动加仓金额位列前二，或从侧面验证“市场底”出现，机构投资者对于“化解风险”、情绪修复及估值扩张的信心增强。成长风格虽然仓位、定价权、超配比例均有所上升，但实际新增资金流入并不明显，甚至出现资金流出迹象。公募已开始部分撤离防御板块，如公用事业、交运、石油石化、煤炭、银行，表明公募已开始部分撤离防御板块。在各类政策和财政补贴的助力下，可选消费（家电、汽车）持续获得公募青睐，同时，考虑到后续财政政策仍有望在“内需方向”发力，消费、医药等相关领域仍值得关注。