- 医药：把握差异化复苏节奏，优选龙头。2024年前三季度医药板块业绩承压，营收小幅下滑-1.0%，单季度趋势环比下滑-0.4%。板块最新估值为2024PE23X，较年初提升。行业整顿进入常态化管理，疫情后周期基数效应减弱，多品类集采影响逐步消退，预计2024Q4至2025年更多细分领域景气度好转。院内市场+已集采品类业绩预期平稳，创新药景气度维持高位，院内化药处方药、已集采部分手术耗材、CXO、原料药、设备招标、院内诊断景气度有改善趋势，中药OTC景气度整体平稳个股分化，血制品、流通、零售药店景气度基本持平。政策方面，国家医保谈判结果符合预期，新版医保药品目录预计11月底发布；湖北省中成药全国联采意见征求稿发布，规则复杂化，未中标企业可能面临市场份额丢失。风险提示：行业集采和整顿影响或超预期。
- 社服：平价出海与情绪消费领跑，调改打开超市空间。2024年前三季度社服和零售企业收入增速放缓，净利润率承压。教育和互联网平台高增长与高预期，跨境电商渗透率提升，暑期教培业绩亮眼，龙头进入规模扩张阶段；景区受极端天气影响客流承压，但国庆基数下仍高增；跨境电商Q3营收增速34%，受海运、高基数、营销投放等因素扰动。顺周期板块及黄金珠宝处于底部，超市积极调改，门店调改成为主旋律。风险提示：宏观经济波动对旅游消费需求影响，中小企业压缩差旅成本导致商旅波动，出海面临贸易摩擦及政策影响。
- 家电：告别平淡Q3，迎来Q4拐点。2024Q3家电板块整体平淡，白电经营较为稳健，收入利润分别同比+1.5%/+0.7%；黑电受面板价格上涨影响，收入业绩增速分别为+10.0%/-24.9%；厨电受地产竣工疲弱影响，收入业绩增速分别为-8.4%/-24.1%，集成灶相对承压更明显；清洁电器Q3业绩下滑明显，主要因龙头公司海外布局加速，加大投放策略影响利润。相较于此前盈利预测，2024Q3各公司业绩超预期为少数。Q4迎来内销拐点，期待以旧换新政策刺激效果，白电最为稳健，黑电板块同样受益，厨电存在补涨机会。风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。
- 煤炭：三季报符合预期，行业ROE触底。2024年前三季度煤炭板块业绩压力已经基本释放完毕，自2023年年初以来煤价持续下降带动行业ROE回落预计在2024Q3见底。三季度电力需求超预期，火电需求快速回升，煤炭价格稳步提升，9-10月煤炭淡季价格仍在850元/吨以上，底部或远超市场悲观预期。行业盈利降幅收窄，红利龙头企业业绩领跑。三季度影响行业业绩最重要的依然是价格，但受益产量的边际恢复，三季度上市企业吨煤成本环比有明显的降低。预计2024Q4行业盈利可能持平或略低于2024Q3，但整体或已经进入中期的底部区域。风险提示：宏观经济增长不及预期；供给超预期释放。
