基础化工行业2024年三季报总结
一、市场表现与盈利状况
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营收与利润：
- 前三季度营收同比略增，归母净利润同比降幅收窄。
- 2024年1-9月，基础化工行业实现营业收入17888.14亿元，同比+2.27%；实现归母净利润1035.47亿元，同比-0.92%。
- 三季度单季营收同比略增，归母净利润同比下滑。
- 2024年第三季度，行业实现营业收入6169.38亿元，环比-1.23%，同比+2.44%；实现归母净利润308.86亿元，环比-21.52%，同比-4.10%。
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价格与成本：
- 原油和天然气价格震荡下行。
- WTI原油期货均价75.34美元/桶，同比-8.22%，环比-6.51%；NYMEX天然气期货均价2.14美元/百万英热单位，同比-17.25%，环比-4.85%。
- 化工品价格处于底部区域震荡，三季度CCPI指数均值录得4537.44点，同比-3.13%，环比-4.13%。
二、盈利能力分析
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毛利率与净利率：
- 前三季度毛利率微增，归母净利率略有下滑。
- 2024年1-9月，行业毛利率16.91%，同比+0.13pct；归母净利润率5.79%，同比-0.19pct。
- 单三季度毛利率为16.22%，同比-0.35pct，环比-1.12pct；归母净利润率5.01%，同比-0.34%，环比-1.29pct。
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子行业表现：
- 橡胶制品、轮胎、氟化工等行业毛利率同比改善明显。
- 钾肥、膜材料、电子化学品、塑料制品等行业毛利率同比下滑较多。
- 净利率方面，轮胎、炭黑、食品及饲料添加剂、氯碱等行业前三季度归母净利润率同比改善幅度居前。
- 钾肥、膜材料、电子化学品、农药、塑料制品等行业归母净利润率同比下降较多。
三、现金流与财务健康
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现金流：
- 经营性现金流同比改善。
- 2024年1-9月，行业经营性现金流同比+10.01%；2024年第三季度，行业经营性现金流同比+9.26%。
- 2018年以来，行业净现比始终高于1，盈利质量良好。
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资产负债率：
- 截至2024年第三季度，基础化工行业资产负债率48.24%，环比微增0.31pct。
- 子行业中，塑料制品、氯碱、改性塑料、合成树脂等行业的资产负债率环比增幅较大。
- 钛白粉、化纤、磷肥及磷化工、钾肥、食品及饲料添加剂等行业的资产负债率改善较多。
四、在建工程与资本开支
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在建工程：
- 截至2024年1-9月，基础化工行业在建工程合计4436.38亿元，同比+7.82%。
- 三季度橡胶制品、胶粘剂及胶带、民爆制品、聚氨酯在建工程同比涨幅居前。
- 多数子行业在建工程环比提高，其中塑料制品、氯碱、改性塑料、合成树脂、聚氨酯的环比增幅较大。
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资本开支：
- 2024年第三季度，行业资本性支出为532.21亿元，同比-6.16%。
- 资本性支出占营业收入比重为8.58%，同比-3.88pct。
- 其中纯碱、氯碱、化纤、合成树脂、氟化工资本开支涨幅居前，有机硅、橡胶制品、煤化工、钾肥、其他精细化工及新材料资本开支规模下降较多。
五、投资建议
- 关注四条主线：
- 核心资产进入长期配置价值区间：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
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