公司事件点评报告：主业保持增长，盈利能力提升

核心观点与关键数据

• 主业增长与盈利提升：2024年前三季度，公司营收81.50亿元（同比-1%），归母净利润4.74亿元（同比+24%），扣非归母净利润5.07亿元（同比+30%）。Q3营收27.85亿元（同比-4%），归母净利润1.77亿元（同比+23%），扣非归母净利润1.93亿元（同比+20%）。毛利率提升2pct至28.83%，主要因高端品类与新品占比提升及原奶价格下降；销售/管理费用率分别同比+1pct/-0.2pct至15.27%/3.95%，净利率提升2pct至6.54%。
• 低温产品增速稳定：Q3低温鲜奶和低温酸奶收入同比增长约10%，战略执行效率提升，新品占比提升优化结构，DTC渠道增长带动鲜奶和酸奶环比改善。公司促销平稳，品牌优势显现。
• 唯品增长加速：2024年前三季度唯品保持双位数增长，鲜奶增速稳健，酸奶占比提升，Q3增速环比加快主要因产品创新、区域拓展和B端业务突破。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司“鲜立方战略”及核心业务增长，预计2024-2026年EPS分别为0.63/0.76/0.87元，对应PE分别为20/17/15倍。
• 风险提示：宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧等。

相关研究

• 已发布多份关于新乳业的研报，聚焦盈利能力改善、低温产品表现、业绩稳健增长等主题。