“双翼”战略稳步推进，国产替代空间广阔

主要观点：

• 清溢光电2024年前三季度业绩表现强劲，营收8.27亿元同比增长23.81%，归母净利润1.20亿元同比增长27.30%，扣非归母净利润1.08亿元同比增长33.13%。但单季度（3Q24）营收2.66亿元同比增长6.19%，环比下降8.03%，归母净利润0.32亿元同比减少23.53%，环比下降19.74%，主要受佛山项目财务费用增加及汇率波动影响。
• 公司聚焦中高端面板市场，推动产品结构升级，加快高端掩膜版产能布局。合肥工厂提升AMOLED、LTPS等高精度掩膜版产能，佛山基地于2024年3月开工，深圳工厂提升FMMOLED和HTM工艺技术能力。
• 公司积极拓展半导体芯片掩膜版市场，紧抓国产替代机遇，实现180nm量产，150nm客户测试认证，推进130nm-65nm PSM和OPC工艺开发，佛山基地规划250-28nm光掩膜版产能，满足晶圆厂需求。
• 投资建议：调整2024-2026年营收预测至11.11/13.58/16.55亿元，归母净利润至1.84/2.44/3.16亿元，EPS至0.69/0.91/1.19元，PE至35/26/20倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期。

财务报表与盈利预测：

• 分析师：陈耀波，华安证券电子行业首席分析师。
• 报告采用公开市场信息，分析师声明独立客观，对信息准确性不保证。

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