2024年三季报点评：国际市场持续发力，IVD业务增速领跑

事项：公司发布2024年三季报，前三季度营业收入294.8亿元（+8.0%），归母净利润106.4亿元（+8.2%），剔除汇兑损益后增速为11.0%；单Q3营业收入89.5亿元（+1.4%），归母净利润30.8亿元（-9.3%），单Q3归母净利率34.4%，仍高于2023全年水平。

评论： 国际市场持续发力，国内市场暂承压。分区域看，2024Q1-3国际市场收入120.2亿元（+18.3%），其中欧洲和亚太市场增长均超30%，单Q3国际市场收入同比增长18.6%；国内市场收入174.7亿元（+1.9%），受医疗领域整顿、设备更新项目推迟、医院建设资金紧张和非刚性需求低迷等因素影响。

业务板块表现：

• IVD业务增速领跑，成为第一大板块。2024Q1-3收入114.0亿元（+20.9%），占比38.7%，化学发光增长超20%。国际IVD业务增长超30%，突破200家高端客户，国内化学发光市占率有望超进口品牌成为第三。
• 医学影像业务受益于超高端超声产品放量。2024Q1-3收入59.7亿元（+11.4%），主要来自Resona A20放量，高端及超高端型号增长超30%，市占率提升。
• 生命信息与支持业务国内承压，海外突破高端客户。2024Q1-3收入108.9亿元（-11.7%），国内市场下滑超20%，但海外突破65家高端客户，国际业务增长超10%。

其他事项：公司计划每10股派发现金股利16.50元（含税），合计20.01亿元（含税），2024年两次中期分红比例达65.1%。

投资建议：预计2024-26年归母净利润为128.2、148.4、172.7亿元，同比增长10.7%、15.8%、16.4%，对应PE为26、22、19倍。DCF模型测算估值3982亿元，目标价329元，维持“推荐”评级。

风险提示：国际业务推广不及预期、新产品上市进度不达预期。