能源化工月报：地缘风险及看好中国需求，油价10月份收涨

s 2024年11月03日 地缘风险及看好中国需求，油价10月份收涨 能源化工丨月报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 咨询资格号：Z0017388 核心观点 展望后市，供应端，基于目前偏弱石油市场气氛，OPEC+18万桶/日的增产计划推迟一个月进行，对石油供应格局影响不大，交投氛围受到提振。在央行控制权争端解决后，利比亚石油产量迅速提升，目前利比亚原油产量已经提升至133.6万桶/日，为十年来最高水平。关注美国总统大选结果，将会影响美国能源政策及石油开采，若特朗普当选，美国页岩油开采力度将得到提升，对于油价是利空。在以色列精准袭击伊朗后，伊朗方面准备给予回击，地缘风险仍存在不确定性，但可以肯定的是，双方并不想扩大战事，对石油供应亦不会产生影响。 需求端，欧洲经济处于收缩状态，担心抑制石油需求。10月份欧洲采购经理人指数PMI为49.7，但连续第二个月低于50的分界线。中国前9个月原油进口量及原油加工量双双下滑，10月份主营及地方炼厂平均加工利润环比下滑，目前国内成品油需求没有太多利好支撑，汽油失去假日消费支撑，柴油受到赶工需求提振，但货币刺激政策作用至终端开工仍需进一步验证。 库存端，需求淡季以及经济低迷情况下，商业原油库存开始累库。另外，美国能源部仍在积极询购SPR，迄今已经购买了5500万桶石油战储。 综上，关注美国总统大选结果，将影响美国能源政策及地缘局势。近期因OPEC+推迟增产以及中国制造业数据回归扩张区间，油价低位反弹。但从石油基本面来看，不受减产政策约束的利比亚石油产量增长迅速，OPEC产油国闲置产能充裕，对明年增产跃跃欲试。需求端尽管有取暖油需求支撑，但预计改善空间不大。货币宽松政策作用到石油消费端需要时间验证，需求端整体偏低迷，石油累库节奏不变。远期来看，油价偏弱势运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/17 目录 一、行情回顾3 二、供应方面4 1、OPEC+市场：增产计划推迟一个月4 2、美国市场：原油产量继续攀升5 三、需求方面7 1、欧美市场：担心欧洲经济收缩抑制石油需求7 2、亚洲市场：10月主营及地炼利润均下滑8 四、价差与库存方面10 1、欧美原油月差震荡走弱10 2、B-W价差坚挺10 3、美国原油和成品油库存下降11 4、美国询购石油SPR11 五、宏观方面12 六、结论13 分析师声明15 分析师介绍15 免责声明16 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元16 联系电话：400-930-777016 公司官网：www.gzjkqh.com16 广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况17 广州金控物产有限公司17 地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层17 电话：020-8852773717 广州金控期货有限公司分支机构分布情况17 一、行情回顾 10月份以来，欧美原油期货价格先涨后跌，至月底收涨。月初受到伊朗百枚导弹袭击以色列影响，地缘溢价飙升，随着伊以双方比较克制，且机构下调今明两年石油需求增长预测，油价先涨后跌，在跌回至9月底水平之后，随着市场再次乐观看待中国石油需求，油价低位反弹。此后以色列精准袭击伊朗军事设施，石油供应中断风险暂时缓解，油价破位下行。至月底，有消息称OPEC+可能推迟12月份的增产，中国10月制造业活动6个月来首次扩张以 及伊朗可能回击以色列，欧美原油期货收涨。截止10月31 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年12月期货结算价每桶69.26美元，较上月底涨1.60%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年12月期货结算价每桶73.16美 元，较上月底涨1.94%。 图表1：WTI主力合约走势图 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2024-08-26 2024-09-09 2024-09-23 2024-10-07 2024-10-21 65.00 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 来源：Wind、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：增产计划推迟一个月 OPEC+原计划在12月将原油日产量提高18万桶。当前 该产油国联盟已将原油日产量削减了586万桶，相当于全球石油需求量的5.7%左右。由于担心石油需求疲软和供应增加，OPEC+将原定于12月份的增产计划推迟一个月。OPEC+在上次产量会议上表示，自愿减产的解除将取决于市场状况。欧佩克声明表示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将220万桶/日的自愿减产 措施延长一个月，至2024年12月底。 在以色列精准袭击伊朗军事设施之后，有消息指出，伊朗准备回击以色列，地缘风险仍存在不确定性。据两名以色列消息人士表示，以色列情报显示，伊朗正准备在未来几天内从伊拉克领土袭击以色列，可能在美国总统大选之前。通过伊拉克境内的亲伊朗民兵而不是直接从伊朗领土发动袭击。市场分析人士认为，伊朗的袭击可能会保持克制，类似于以色列此前的精准打击，意在展示军事实力，并不是邀战。 EIA数据显示，伊朗是不受减产协议约束的欧佩克成员国，2023年石油日产量约为400万桶。伊朗有望在2024年 出口原油每日约150万桶，高于2023年估计的每日140万桶。 在央行控制权争端解决后，利比亚石油产量迅速提升。 利比亚国家石油公司(NOC)证实了原油日产量增加，报告的日产量为133.6万桶原油和凝析油。利比亚国家石油公司表示,计划很快重启该国Dhahra、Bahi、Mabrouk和Tahara四个油田的生产，这将使日产量增加4万桶以上。利比亚国家 石油公司的目标是到今年年底日产量达到140万桶。这意味着，利比亚这个不受减产协议控制的欧佩克成员国原油日产量将增加20万桶左右，正好能抵消传言中的欧佩克及其减 产同盟国推迟增产的部分。利比亚计划到2025年底将原油 日产量提高到200万桶。 整体来看，地缘风险暂时消退，预计伊朗对以色列的回 击也不会对石油供应产生影响，地缘溢价回吐。加沙停火谈判进展无望，以色列对加沙、黎巴嫩真主党的袭击持续。 图表2：OPEC主要产油国原油产量 5,000.012,000.0 4,500.011,000.0 4,000.010,000.0 3,500.09,000.0 3,000.08,000.0 2,500.07,000.0 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2,000.06,000.0 产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克 产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋 来源：OPEC、广州金控期货研究中心 2、美国市场：原油产量继续攀升 美国原油产量继续攀升，截止10月25日当周，美国原 油日均产量1350万桶，与前周日均产量持平，比去年同期 日均产量增加30万桶；截止10月25日的四周，美国原油日均产量1347.5万桶，比去年同期高2.1%。今年以来，美国原油日均产量1321.2万桶，比去年同期高6%1。截止11 月1日的一周，美国石油和天然气钻机总数持稳于585座， 同比减少33座，相当于减少5%。本周美国石油钻井数479 座，环比减少1座2。密切关注美国总统大选对美国能源政策的影响，如果特朗普当选，美国页岩油开采力度将提升，美 图表3：美国原油产量 国原油供应将提速。 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 9000 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 产量:原油:DOE:环比产量:原油:DOE 来源：EIA、广州金控期货研究中心 1EIA 2贝克休斯 图表4：美国原油钻井数量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月3日 1月12日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月6日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月2日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 10月4日 10月13日 10月21日 10月29日 11月10日 11月19日 12月1日 12月10日 12月21日 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：贝克休斯、广州金控期货研究 三、需求方面 1、欧美市场：担心欧洲经济收缩抑制石油需求 欧洲经济处于收缩状态，担心抑制石油需求。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6，为49.7，但连续第二个月低于50的分界线。欧洲最大经济体德国10月份的商业活动有所萎缩。在法国，受新订单疲软拖累，占主导地位的服务业以七个月来的最大速度萎缩。 美国汽油需求强劲而馏分油需求环比继续下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月25日的四周，美国成品油需求总量平均每天2094.3万桶，比去年同期高2.7%；车用汽油需求四周日均量906.8万桶，比去年同期高3.4%；馏份油需求四周日均数406.4万桶,比去年同期高2.6%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.5%。单周需 求中，美国石油需求总量日均2163.8万桶，比前一周高 138.7万桶；其中美国汽油日需求量915.9万桶，比前一周高32.1万桶；馏分油日均需求量388.1万桶，比前一周日均低25.0万桶3。 开工率方面，美国炼厂从季节检修中回归，加工负荷逐渐抬升。截止10月25日当周，美国炼厂加工总量平均每天 1605.3万桶，比前一周减少3万桶；炼油厂开工率89.1%， 比前一周下降0.4个百分点4。 图表5：美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12