宏观事件密集周，半导体细分龙头仍是配置主线
市场表现
- 上周上证指数下跌0.84%，电子行业整体下跌2.18%，半导体行业跌幅最大，达到4.27%。
- 恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数分别下跌1.19%、4.06%、3.46%。
行业前景
- 硬科技双重特征：在“稳增长与调结构并重”的政策背景下，半导体作为硬科技兼具经济顺周期性和新质生产力的双重特征，尽管短期经历了显著上涨，但更多是对前期流动性风险的修复。
- 估值低位：电子行业的整体估值仍处于历史低位，部分风向标类资产仍有估值上行空间。
- 去库存与供给侧出清：半导体行业在过去两年经历了充分的去库存和供给侧出清，当前在AI算力需求的边际拉动下，迎来具有较强持续性的上行周期。
- ETF申购意愿增强：半导体、硬科技类ETF的申购意愿走强，进一步促进了指数成分股行情的良性循环。
下周市场展望
- 宏观经济事件：下周将迎来“人大常委会”、“美国大选”、“美联储议息会议”等重要宏观经济事件，预计将对半导体行情产生积极影响。
- 推荐标的：中芯国际、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、杰华特、伟测科技、立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、世华科技、顺络电子、电连技术。
具体公司分析
- 苹果公司：
- 3Q24业绩：净利润147.36亿美元（YoY-36%），主要是由于一次性所得税费用补交所致。
- 业务表现：iPhone收入462.2亿美元（YoY+5.5%），超出市场预期；Mac收入77.4亿美元；iPad收入69.5亿美元；服务业务收入249.7亿美元。
- 市场预期：库克表示iPhone15和iPhone16销量均好于去年，继续看好AppleIntelligence对苹果产业链的拉动作用，建议关注鹏鼎控股、立讯精密、东山精密、蓝思科技、世华科技等。
长期展望
- 全球半导体市场：预计2025年全球半导体收入将增长13.8%，2026年HBM在推理中的应用将大幅增长。
- AMD预期：上调24年AI芯片收入预期至50亿美元，预计AI加速器市场到28年将达到5000亿美元规模。
- LCD市场：以旧换新政策推动国内市场回温，3Q24全球LCDTV面板出货量同比持平。
- 光伏市场：相关政策推动光伏装机需求回升，有望带动功率半导体需求改善。
投资组合
- 消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、蓝思科技、电连技术、传音控股、世华科技、东睦股份、工业富联、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、康冠科技、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份
- 半导体：中芯国际、恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、杰华特、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、力芯微、赛微电子、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微
- 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
- 被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
