规模放量叠加降本增效，业绩持续兑现

公司2024年三季报显示，前三季度营收35.54亿元（同比增长20.34%），归母净利润1.24亿元（同比增长102.93%）；其中三季度单季度营收14.19亿元（环比增长17.96%），归母净利润0.52亿元（环比增长31.76%），毛利率/净利率分别为18.15%/3.42%，经营性盈利指标连续数季度改善。

核心观点与关键数据：

1. 业绩驱动因素：在手订单充足（截至2023年末86.18亿元），下半年交付旺季可期；聚焦智能电网、特高压等领域，高附加值产品交付同比增加；精细化管理降本增效，盈利能力显著提升。
2. 费用控制成效：三季度的销售/管理/财务费用率分别为4.83%/4.54%/1.08%，同比分别下降2.06/0.11/0.88个百分点，管理效率提升；经营活动现金流净额0.1亿元，同/环比回正，主要受益于项目回款周期及客户结构优化。
3. 投资建议与预测：预计2024-2026年营收分别为54.42/61.55/66.90亿元，归母净利润1.85/2.57/3.2亿元（同比增长68.4%/38.9%/24.7%），EPS分别为0.42/0.59/0.73元，对应PE为21.7/15.6/12.5倍。给予“增持”评级，主要基于降本增效成效、行业景气度及公司技术优势。
4. 风险提示：原材料短缺及价格波动、新产品拓展不及预期、下游需求不及预期、海外局势及汇兑风险等。