工作量稳定增长叠加降本增效持续推进，Q1业绩同比大增280%

公司发布2023年一季报，2023年第一季度公司实现营业收入64亿元，同比+47%，环比-35%；实现归母净利润4.48亿元，同比+280%，环比-28%。 行业景气度高企，23Q1业绩大增。2023Q1布伦特原油均价为82.10美元/桶，同比下降16%，虽然相比22年高位有所回落，但仍维持相对高位。根据海外油气巨头的指引，22年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，Rystad Energy预计2025年全球油服市场规模有望增至1万亿美元。国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司抓住行业景气高企的时机，坚持战略引领，市场开发重点发力，项目获取能力持续提升，工作量持续处于高位，23Q1营收同比增长47%；公司持续深化降本提质增效，经营业绩大幅提升，毛利率同比增长5.81pct至11.59pct，归母净利润实现280%的大幅增长。 市场开发稳步推进，工作量增长显著。2023Q1，公司新签合同58.71亿元，同比+20.66%，其中国内52.04亿元，海外6.67亿元。传统油气领域订单继续保持稳定，新签重点合同为绥中-锦州油田群岸电项目、流花11-1油田在役设施废弃处置项目、渤中19-6气田13-2区块5井区EPC项目等。外部项目获取能力持续提升，成功签约巴斯夫湛江一体化项目乙烯装置PAU模块建造合同，开启中国境内石化项目模块化建造模式。工作量方面，一季度公司共运行规模以上项目67个，其中3个项目完工。完成了7座导管架和1座组块的陆上建造、1座组块的海上安装、223公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量12.01万结构吨，较上年同期8.35万结构吨增长44%；安装等海上作业投入0.62万船天，较去年同期0.50万船天增长24%。 “海油观澜号”建造完工，公司清洁能源工程能力显著提升。2023年3月26日，由公司负责工程EPCI总承包的中国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”在广东省珠海建造完工，投产后，风机年发电量可达2200万千瓦时，通过动态海缆接入海上油田群电网，每年可节约燃料近1000万立方米天然气，减少二氧化碳排放2.2万吨。该项目投产标志着我国深远海风电关键技术取得重大进展，海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键一步。近年以来，海油工程相继交付亚马尔LNG、加拿大LNG等多个国际大型清洁能源工程，成功实施中国首个超百万吨级二氧化碳回注封存示范工程、大规模海上岸电应用工程及多个海上风电工程，中国LNG工程市场占有率近50%，清洁能源工程总包管理和施工技术能力获得显著提升。 中海油资本开支持续增长，助力公司长远发展。2022年，我国石油和天然气进口依存度分别为71%、40%，提高油气产量，保障我国能源安全至关重要。母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，22年实现资本开支1025亿元，同比增长15.6%，根据中海油23年战略展望，23年计划资本开支 1000-1100亿元，其中勘探、开发、生产分别占比18%、59%、21%。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025年的油气产量目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。 盈利预测、估值与评级：公司23年Q1业绩大增，考虑到油服行业景气度持续高企，我们上调公司23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为20.19（上调40%）/25.44（上调60%）/30.70亿元，对应EPS分别为0.46/0.58/0.69元/股，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。 表1：公司盈利预测与估值简表