轻工制造及纺服服饰行业周报：轻纺Q3前瞻一览，家居以旧换新持续落地需求改善可期

2024/10/8-2024/10/11上证指数-3.56%，深证成指-4.45%，轻工制造指数-7.01%，在28个申万行业中排名第23；纺织服装指数-6.44%，在28个申万行业中排名第21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-5.58%），包装印刷（-6.68%），文娱用品（-7.01%），家居用品（-8.1%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-5.29%），饰品（-6.04%），服装家纺（-7.25%）。 Q3前瞻一览：重点关注百亚股份、台华新材、华利集团、嘉益股份、公牛集团。 轻工制造：1）内销家居：收入仍有承压，预计收入端降幅环比略有增加，软体家居表现优于定制，公牛集团韧性突显，有望实现双位数左右增长。2）造纸：原材料成本压力环比有所增加，预计仙鹤股份表现较优。3）出口链：收入端韧性较强，预计其中嘉益股份、西大门、匠心家居、共创草坪表现优秀。 4）个护及必选：预计百亚股份表现靓丽，有望延续中高双位数增长；晨光股份延续稳健增长。 纺织服饰：1）品牌服饰：三季度终端销售整体表现不佳，预计品牌收入端保持Q2降幅趋势，但受益于政策以及十一黄金周客流回暖，Q4消费预期有所改善；2）纺织制造：外销方面补库需求延续，内需方面整体有所承压，但锦纶细分赛道保持较高景气度；预计华利集团延续Q2增长趋势，台华新材、伟星股份增长稳健。 内销家居：以旧换新持续落地中，有望改善需求及行业格局。以旧换新补贴持续落地中，本轮家装补贴落地速度慢于家电，我们认为主要由于：1）家装此前并未充分享受补贴，具体落地方案需重新制定；2）家居行业集中度较低、且小商较多，资质审核难度更高。随着补贴逐步落地，我们判断Q4家居需求将边际改善，同时由于补贴需要经销商垫资等因素，我们判断大品牌、大经销商受益程度更高，行业竞争格局有望改善。当前家居行业估值仍处于较低水平，随着地产悲观预期的修复及后续基本面改善，家居行业估值修复空间充足。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。 品牌服饰：消费预期改善，关注弹性较大的大众龙头品牌。安踏体育发布2024Q3经营数据。第三季度安踏品牌零售流水同比增长中单位数，增速环比有所放缓； FILA品牌零售流水同比下降低单位数；其它品牌零售流水同比增长45%-50%，延续高增。我们预计安踏及FILA品牌三季度流水表现略低于原定目标，但十一黄金周期间，受益于客流回升，安踏及FILA品牌流水表现亮眼超出预期。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】； 2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】； 3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。 纺织制造：服装出口降幅收窄，纱线增速加快。2024年8月，服装及衣着附件出口金额157.3亿美元，同比-2.7%（前值-4.4%）；纺织纱线、织物及制品出口金额122.2亿美元，同比+4.5%（前值+3.5%）。建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 出口链：出口降幅收窄，持续看好出口链机会。2024年8月，家具及零件出口金额为48.4亿美元，同比-4.5%；2024年1-8月，累计出口448.9亿美元，同比+9.9%。 关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 造纸：纸浆价格企稳。上周阔叶浆及针叶浆价格小幅回升。随着旺季临近，文化纸价格有望逐步企稳反弹。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2024/10/8-2024/10/11上证指数-3.56%，深证成指-4.45%，轻工制造指数-7.01%，在28个申万行业中排名第23；纺织服装指数-6.44%，在28个申万行业中排名第21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-5.58%），包装印刷（-6.68%），文娱用品（-7.01%），家居用品（-8.1%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-5.29%），饰品（-6.04%），服装家纺（-7.25%）。 图表1：各行业周涨跌幅（2024/10/8-2024/10/11） 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【宜家2024财年营收下滑5%，投入162亿降价】10月11日，宜家发布最新年度财报。截至8月31日的财年，所有店铺零售总额为451亿欧元（合3489亿人民币），同比下降5.3%。Ingka集团首席执行官JesperBrodin表示。自2008年以来，我们从未经历过这样的情况。在我们所有的市场中，经济放缓和家居行业的下滑几乎是同时发生的。在店铺访问量和销售数量下降后，宜家决定降价，这一举措提升了客流量和销售产品数量。Ingka集团表示，其在全球家居市场的份额保持在5.7%，公司在各个市场投入了超过21亿欧元（约合人民币162亿）用于降价。今年，宜家新店开业数量从去年的60家减少到41家，Ingka计划在2025财年全球开设58家新店。同时，宜家将进一步进行价格下调，但降幅可能不会像今年那么大。（77度） 【京东家电家居适老商品数增长50%】10月10日，京东举办第5届孝老爱老购物节暨暖阳行动发布会。会上，京东发布客、卧、厨、卫四大适老空间标准，同时披露该平台适老产品供应链的相关情况。 数据显示，2024年上半年，京东线上适老产品用户搜索量同比增长翻倍。2023年，京东专属适老类目店铺数量同比增长超130%，家电家居适老相关商品数量同比增长超50%；同时，京东表示其以旧换新服务已覆盖全国95%城市，可以一条龙解决适老化改造的送、拆、装、清问题。（77度） 原材料价格跟踪 MDI、TDI环比上涨，聚醚环比下跌 截至2024年10月12日，MDI（PM200）国内现货价为18400元/吨，周环比上涨0.82%，同比上涨19.87%；TDI国内现货价为13050元/吨，周环比上涨1.95%，同比下跌30.77%；截至2024年10月12日，软泡聚醚市场价（华东）为8675元/吨，周环比下跌0.14%，同比下跌13.6%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格环比下降 截至2024年10月12日，中国棉花价格指数：328为15627元/吨，周环比下降0.54%，同比下降14.51%； 中国棉花价格指数：527为14075元/吨，周环比下降0.95%，同比下降17.64%；中国棉花价格指数：229为15923元/吨，周环比下降0.61%，同比下降14%；Cotlook：A指数为84.35美分/磅，周环比上升0.18%，同比下降11.29%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年10月11日，粘胶短纤价格为13700元/吨，周环比上升0.74%，同比上升1.86%；涤纶短纤价格为7405元/吨，周环比上升2.78%，同比上升0.07%；涤纶长丝DTY价格为9000元/吨，周环比上升4.77%，同比持平0%。锦纶长丝价格为17550元/吨，周环比下降0.57%，同比下降5.65%； 截至2024年10月10日，澳洲羊毛价格为766美分/公斤，周环比上升0.39%，同比上升4.08%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳洲羊毛交易所综合指数（美分/公斤） 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：国庆假期商品房成交同比大幅增长 2024年9月29日至2024年10月5日，三十大中城市商品房成交套数11895套，同比上升82.7%，周环比下降36.8%，成交面积140.22万平方米，同比上升93.9%，周环比下降29.5%；其中一线城市成交套数2601套，同比上升94.8%，周环比下降50.1%，成交面积34.26万平方米，同比上升134.7%，周环比下降41.1%；二线城市成交套数4908套，同比上升62%，周环比下降34.5%，成交面积65.47万平方米，同比上升75.4%，周环比下降27.6%；三线城市成交套数4386套，同比上升104.5%，周环比下降28%，成交面积40.49万平方米，同比上升98.6%，周环比下降19.5%。 图表15：2024/9/29-2024/10/05三十大中城市商品房成交情况 2024年10月6日至2024年10月12日，三十大中城市商品房成交套数15970套，同比下降31.6%，周环比上升34.3%，成交面积180.95万平方米，同比下降29.4%，周环比上升29.1%；其中一线城市成交套数4880套，同比下降22.9%，周环比上升87.6%，成交面积50.94万平方米，同比下降23.4%，周环比上升48.7%；二线城市成交套数6399套，同比下降41.5%，周环比上升30.4%，成交面积81.48万平方米，同比下降39.2%，周环比上升24.5%；三线城市成交套数4691套，同比下降23%，周环比上升7%，成交面积48.54万平方米，同比下降13.3%，周环比上升19.9%。 从累计数据看，2024年1月1日至2024年10月12日，三十大中城市商品房成交套数65.35万套，同比下降35.2%；成交面积7165.92亿平方米，同比下降36.8%；其中一线城市成交套数17.91万套，同比下降31.1%；成交面积1955.93亿平方米，同比下降29.4%；二线城市成交套数29.32万套，同比下降41%；成交面积3625.95亿平方米，同比下降41.5%；三线城市成交套数18.13套，同比下降28%；成交面积1584.04万平方米，同比下降33.3%。 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：8月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑 2024年1-8月,房屋竣工面积2.44亿平方米，累计同比-23.2%；房屋新开工面积4.95亿平方米，累计同比-22.5%；商品房销售面积6.06亿平方米，累计同比-18%。 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：8月家具类社零同比-3.7% 2024年1-8月，家具制造业实现营业收入4191.8亿元，