2024年三季报点评报告：加强市场开拓，业绩稳健增长

证券研究报告 通信报告日期：2024年11月04日 加强市场开拓，业绩稳健增长 ——广和通（300638.SZ）2024年三季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：买入（维持）最近一年走势 市场数据 2024年11月01日 当前价格（元）15.50 52周价格区间（元）10.03-22.32 总市值（百万元）11,866.26 流通市值（百万元）8,251.95 总股本（万股）76,556.49 流通股（万股）53,238.36 近一月换手（%）155.45 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《业绩稳健增长，盈利能力提升—广和通（300638.SZ）2023年年报及2024年一季报点评报告》2024.05.06 请认真阅读文后免责条款 事件： 2024年10月29日，广和通发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长43.22%。 观点： 业绩稳健增长，三季度盈利能力持续提升。2024年前三季度，公司业绩稳健增长，实现营业收入62.17亿元，同比增长5.12%；实现归母净利6.52亿元，同比增长43.22%。从三季度单季来看，2024年三季度公司实现营业收入21.42亿元，同比增长4.55%，环比增长9.74%；实现归母净利3.18亿元，同比增长108.87%，环比增长118.69%。 聚焦垂直领域，加强市场开拓。公司持续聚焦物联网垂直行业，发布多款新产品，丰富产品矩阵，满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求。同时，公司加强新产品的市场开拓力度，新产品在物联网细分领域的推广和应用渐入佳境。其中，应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入，为智能割草机行业解决方案的大规模部署打下了坚实的基础。 盈利预测及投资评级：2024年7月，公司公告将锐凌无线的车载前装无线通信模组业务出售，因此我们下调公司2024-2026年营业收入预测为93.11亿元、86.33亿元、101.22亿元（前值为93.11亿元、115.02亿元、134.86亿元），归母净利润7.13亿元、6.58亿元、7.82亿元（前值为7.18亿元、8.84亿元、10.61亿元），当前股价对应PE分别为16.7、18.0、15.2倍。参考2024年可比公司平均估值64.8倍PE，考虑到公司聚焦物联网垂直行业，业绩稳健增长，同时公司不断加强新产品的市场开拓力度，提升业绩增长潜力，维持"买入"评级。 风险提示：公司产品市场需求不及预期；公司产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,646 7,716 9,311 8,633 10,122 增长率（%） 37.4 36.7 137.5 31.1 10.3 归母净利润（百万元） 364 564 713 658 782 增长率（%） -9.2 54.6 26.4 -7.6 18.7 ROE（%） 15.0 18.1 20.1 16.9 17.9 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.58 0.74 0.93 0.86 1.02 市盈率（P/E） 31.0 25.9 16.7 18.0 15.2 市净率（P/B） 4.9 3.8 3.3 3.0 2.7 数据来源：Wind，华龙证券研究所 代码 证券简称 总市值 EPS（元） 市盈率PE 可比公司估值表 300638.SZ 广和通 （亿元） 118.7 2022A 0.58 2023A 0.74 2024E 0.93 2025E 0.86 2026E 1.02 2022A 31.0 2023A 25.9 2024E 16.7 2025E 18.0 2026E 15.2 300620.SZ 光库科技 119.6 0.72 0.24 0.34 0.47 0.66 66.7 200.0 141.2 102.1 72.7 300394.SZ 天孚通信 690.7 1.02 1.85 2.58 3.74 5.06 122.3 67.4 48.3 33.3 24.6 300570.SZ 太辰光 151.9 0.78 0.67 1.05 1.52 1.97 85.5 99.2 63.9 44.1 33.9 300502.SZ 新易盛 916.9 1.78 0.97 3.30 5.65 7.83 72.7 133.4 39.2 22.9 16.5 300308.SZ 中际旭创 1,577.8 1.53 2.71 4.45 7.12 9.37 92.0 51.9 31.6 19.8 15.0 平均值 405.2 87.8 110.4 64.8 44.4 32.6 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表太辰光盈利预测取自Wind一致预期，其余公司盈利预测及评级均取自华龙证券研究所） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4990 5486 6036 6214 7333 营业收入 5646 7716 9311 8633 10122 现金 864 1025 1256 1730 2381 营业成本 4507 5930 7054 6572 7705 应收票据及应收账款 2255 2026 2299 2191 2510 营业税金及附加 13 18 24 22 25 其他应收款 71 31 92 22 112 销售费用 169 271 311 293 342 预付账款 5 18 10 16 14 管理费用 92 172 208 177 206 存货 1097 1286 1279 1155 1216 研发费用 565 708 934 856 990 其他流动资产 698 1099 1099 1099 1099 财务费用 49 30 61 77 89 非流动资产 1409 1610 1730 1745 1732 资产和信用减值损失 -10 -29 -60 -45 -41 长期股权投资 63 60 90 60 7 其他收益 69 61 59 65 64 固定资产 184 152 211 238 259 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 443 434 478 523 556 投资净收益 47 6 25 26 23 其他非流动资产 719 963 951 925 911 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 6399 7095 7766 7959 9064 营业利润 356 624 745 683 812 流动负债 3201 3315 3425 3057 3595 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 689 274 800 900 1000 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 1878 1938 1941 1563 1861 利润总额 355 623 744 682 811 其他流动负债 634 1103 683 593 734 所得税 -9 58 32 24 29 非流动负债 771 652 791 1000 1091 净利润 364 565 713 658 782 长期借款 600 394 535 746 836 少数股东损益 0 1 0 0 0 其他非流动负债 171 257 256 254 255 归属母公司净利润 364 564 713 658 782 负债合计 3971 3967 4215 4057 4687 EBITDA 487 856 898 883 1049 少数股东权益 0 -4 -4 -4 -4 EPS（元） 0.58 0.74 0.93 0.86 1.02 股本 632 766 766 766 766 资本公积 629 689 689 689 689 主要财务比率 留存收益 1174 1675 2183 2646 3179 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 2428 3133 3555 3907 4382 成长能力 负债和股东权益 6399 7095 7766 7959 9064 营业收入(%) 37.4 36.7 137.5 31.1 10.3 营业利润(%) -14.0 75.1 19.4 -8.3 18.9 归属于母公司净利润(%) -9.2 54.6 26.4 -7.6 18.7 获利能力毛利率(%) 20.2 23.1 24.2 23.9 23.9 现金流量表（百万元） 净利率(%) 6.5 7.3 7.7 7.6 7.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 15.0 18.1 20.1 16.9 17.9 经营活动现金流 300 654 601 648 968 ROIC(%) 10.3 14.3 15.2 12.6 13.3 净利润 364 565 713 658 782 偿债能力 折旧摊销 99 171 111 141 170 资产负债率(%) 62.1 55.9 54.3 51.0 51.7 财务费用 49 30 61 77 89 净负债比率(%) 23.4 6.4 4.5 0.7 -9.5 投资损失 -47 -6 -25 -26 -23 流动比率 1.6 1.7 1.8 2.0 2.0 营运资金变动 -174 -171 -318 -247 -91 速动比率 1.1 1.0 1.2 1.4 1.5 其他经营现金流 8 65 60 45 41 营运能力 投资活动现金流 -179 -283 -206 -131 -133 总资产周转率 1.1 1.1 1.3 1.1 1.2 资本支出 173 156 203 188 209 应收账款周转率 3.4 3.7 4.5 4.0 4.5 长期投资 -66 -134 -30 31 53 应付账款周转率 3.3 3.5 4.0 4.1 5.0 其他投资现金流 60 6 27 27 23 每股指标（元） 筹资活动现金流 237 -209 -164 -44 -184 每股收益(最新摊薄) 0.58 0.74 0.93 0.86 1.02 短期借款 191 -415 526 100 100 每股经营现金流(最新摊薄) 0.39 0.85 0.79 0.85 1.26 长期借款 600 -205 141 211 91 每股净资产(最新摊薄) 3.17 4.09 4.64 5.10 5.72 普通股增加 218 134 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -27 60 0 0 0 P/E 31.0 25.9 16.7 18.0 15.2 其他筹资现金流 -745 217 -830 -354 -374 P/B 4.9 3.8 3.3 3.0 2.7 现金净增加额 382 162 231 474 651 EV/EBITDA 25.5 14.1 13.4 13.5 10.9 数据来源：Wind，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据