开源晨会

2024年11月05日 开源晨会1105 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)汽车3.628 非银金融3.175 机械设备2.763 国防军工2.628 计算机2.618 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)钢铁-0.586 房地产-0.044 公用事业0.217 煤炭0.244 美容护理0.311 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【传媒】AI推新不断，关注高景气出海/卡牌及新影片定档——行业周报-20241103 【机械】人形机器人产业加速，关注华为机器人布局——行业周报-20241103 【社服】双十一OTA平台“囤旅游”热度高涨，FY2025Q2三丽鸥业绩延续高增 ——行业周报-20241103 【电子：华润微(688396.SH)】2024Q3营收环比改善，扩产带来长期成长性——公司信息更新报告-20241104 【电子：士兰微(600460.SH)】2024Q3业绩同比高增，看好盈利改善+产能释放— —公司信息更新报告-20241104 【非银金融：国金证券(600109.SH)】投行业务承压，Q3自营投资同环比高增— —国金证券2024三季报点评-20241104 【非银金融：国联证券(601456.SH)】业绩符合预期，自营投资收益率回升——国联证券2024三季报点评-20241104 【非银金融：兴业证券(601377.SH)】客户保证金高增，自营投资收益率回升——兴业证券2024三季报点评-20241104 【电子：鹏鼎控股(002938.SZ)】2024Q3营收同环比双增，多领域布局协同发力 ——公司信息更新报告-20241104 【海外：理想汽车-W(02015.HK)】2024Q4平稳蓄能，2025年纯电平台或创造惊喜——港股公司信息更新报告-20241104 【电子：华海清科(688120.SH)】2024Q3业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局——公司信息更新报告-20241104 【中小盘：继峰股份(603997.SH)】剥离美国TMD再出发，乘用车座椅持续放量 ——公司信息更新报告-20241104 【家电：美的集团(000333.SZ)】2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长 ——公司信息更新报告-20241104 【农林牧渔：新希望(000876.SZ)】生猪养殖利润修复，饲料业务经营稳健——公司信息更新报告-20241104 【家电：海信家电(000921.SZ)】外销保持高景气增长，静待以旧换新拉动内销改善——公司信息更新报告-20241104 【家电：飞科电器(603868.SH)】2024Q3业绩仍承压，期待新品落地带动飞科品牌营收修复——公司信息更新报告-20241104 【食品饮料：新乳业(002946.SZ)】主营业务稳健增长，产品结构优化拉升毛利率 ——公司信息更新报告-20241104 【地产建筑：中国电建(601669.SH)】营业收入同比微增，境外业务增长明显——公司信息更新报告-20241104 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【传媒】AI推新不断，关注高景气出海/卡牌及新影片定档——行业周报-20241103 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001|肖江洁（联系人）证书编号：S0790124070035 AI模型及产品迭代升级不断，继续布局AI应用 继10月25日智谱AI推出可基于用户一句话自动点外卖、发微信、写点评、买商品的智能体AutoGLM，实现AIAgent重大突破后，AI新品发布不断。10月28日，豆神教育推出自主研发的端模一体教育产品“豆神AI”，以帮助学生进行个性化学习；10月29日，爱诗科技正式发布PixVerseV3？版本并全球同步公开上线，底层模型能力大幅提升，同时提供创意模板、口型匹配、故事续写和风格转换等多模态生成能力和丰富的AI玩法。此外，10月24日，美图公司旗下奇想大模型再度升级图像生成能力，并上线一站式AI短片创作工具MOKI，此前在9 月23日还进行了视频能力升级，单次文/图生视频时长均达5秒，并可支持1分钟、帧率24FPS、分辨率1080P的超长视频生成。我们认为，AIAgent、AI视频生成、AI教育、AI陪伴、AI游戏等领域不断推新，将继续推动AI应用商业化空间打开，建议继续布局。（1）大模型//Agent/语料：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括昆仑万维、科大讯飞、阿里巴巴、美图公司、电广传媒、浙数文化、视觉中国、中广天择；（2）AI+教育/出版：受益标的包括世纪天鸿、豆神教育、南方传媒、盛通股份；（3）AI+IP/影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括捷成股份、华策影视、中文在线；（4）AI+音乐/陪伴：重点推荐顺网科技、盛天网络、云音乐，受益标的包括汤姆猫、腾讯音乐；（5）AI+电商/营销：重点推荐值得买，受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标、易点天下；（6）AI+游戏：重点推荐恺英网络、网易-S，受益标的包括巨人网络。 三季报验证游戏出海、动漫IP周边、卡牌高景气，持续布局 根据三季报，神州泰岳/宝通科技/世纪华通2024年Q3扣非后归母净利润分别同比增长39%/405%/35%；顺网科技2024年Q3扣非后归母净利润同比/环比分别增长26%/198%，或主要来自ChinaJoy展会的贡献，显示动漫游戏IP高热度。动漫游戏头部IP授权新品亦不断推出，由姚记潮品发行的首弹《赛马娘Pretty？Derby》联动商品将于11月8日正式发售，供给持续释放推动下，行业或延续高增长。我们建议持续布局高景气的游戏出海、动漫IP周边、集换式卡牌赛道，游戏出海重点推荐神州泰岳、心动公司、腾讯控股，受益标的包括世纪华通、宝通科技、三七互娱，IP卡牌继续重点推荐姚记科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团，受益标的包括华立科技。 关注新影片定档，积极布局电影板块 根据猫眼专业版，近一周《熊出没·重启未来》《封神第二部：战火西岐》陆续宣布定档2025年春节档，迪士尼动画电影《海洋奇缘2》定档11月29日。2024年暑期/国庆档全国电影票房分别同比下降44%/23%，或由于部分头部新片推迟上映，随头部影片陆续定档，电影票房有望修复，建议积极布局电影板块，重点推荐上海电影，受益标的包括博纳影业、万达电影、光线传媒、阿里影业等。 风险提示：AI应用商业化进展、新游戏流水、卡牌销量、电影票房低于预期。 【机械】人形机器人产业加速，关注华为机器人布局——行业周报-20241103 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004人形机器人登上《时代周刊》封面，被称为2024年最伟大发明之一 2024年10月30日，美国《时代周刊》发表封面文章，汇集并筛选200项“2024年最佳发明”，其中人形机 器人登上封面，被称为2024年最伟大发明之一。人形机器人系统复杂，走向量产落地，软件端需要具备云计算、 大数据解决能力协同，硬件端需要强大供应链支撑。特斯拉是全球人形机器人领先企业，其优势在于车机协同体系-软件端，FSD系统、超算Dojo等，硬件端通过汽车和工控供应链，开发高性能低成本执行器并推进量产落地。在规模量产方面具有优势。 华为在机器人产业早有落子且初步形成生态 类比特斯拉，国内我们认为华为具备同等的能力，且在机器人领域早有落子，初步建立生态。2017年，华为即与爱丁堡大学、软银签订协议，围绕AI+机器人开展研发。2022年，华为首次涉足人形机器人，与达阀合作开展应用领域技术攻关。2023年，成立东莞极目公司，探索AI技术应用，并与中国煤科、海康威视、科大讯飞联合推出“领航者3巡检机器人”。2024年6月，搭载盘古大模型的“夸父”人形机器人亮相华为开发者大会。软 件层面，华为在云平台、盘古大模型、源操作系统openEuler、毕昇编译器等领域具有深厚积累，智驾系统已在多款车型落地使用。硬件层面，在控制系统、巡检机器人、机器人安全防护等注册专利。 6月华为在成都成立（西南）数字机器人创新中心，川渝人形机器人产业发力 2024年6月24日，华为（西南）数字机器人创新中心在成都正式揭牌，是其首个跨省级创新中心平台，是 四川省智改数转示范基地。自运行以来，在20多家标杆企业中落地了80多个场景化机器人。2024年10月，重庆印发《重庆“机器人+”应用行动计划（2024-2027年）》，将重点开发人形机器人等中高端机器人；同2024年11月1日，成都人工智能与机器人基金落地，总规模达100亿元，成都造“贡嘎一号”人形机器人同步面世。华为生态链企业赛力斯于2024年1月举办AI大模型创新技术论坛，10月发布机器人开发团队招聘信息。此外江淮汽车与清华联合孵化的零次方创新团队于2024年10月发布双足机器人Z1。华为生态链及川渝产业发力，有望推动人形机器人加速落地。 投资建议 推荐标的：雷赛智能（具备无框力矩电机、空心杯电机与编码器技术与制造能力）；受益标的：瑞迪智驱（成都瑞迪是国内少有的同时拥有电磁制动器、谐波减速器、精密传动件的生产商）、能科科技（携手华为探索AI算力底座与大模型融合应用）、豪能股份（重庆豪能正在建设精密行星减速器项目）。特斯拉机器人推荐标的：五洲新春、中大力德；受益标的：震裕科技、双林股份、兆威机电、柯力传感。 风险提示：人形机器人产业发展不及预期；国产厂商导入供应链进度不及预期。 【社服】双十一OTA平台“囤旅游”热度高涨，FY2025Q2三丽鸥业绩延续高增——行业周报-20241103 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005|程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 出行/旅游：2024Q3景区业绩承压，双十一OTA平台“囤旅游”热度高涨 景区：2024Q3高基数下景区业绩整体承压，各细分板块表现分化，自然/人工景区承压明显，资源侧竞争加剧、消费力制约、极端天气影响下，存量景区项目高基数下增长压力较大，由于经营成本费用相对刚性，利润端承压更为显著。旅行社板块低基数下业务恢复斜率较高，利润端获大幅修复。OTA:多平台推出双十一酒旅“先囤后付”活动，目前飞猪“双十一”主题乐园及热门景区相关活动商品超过2023年“双十一”全程。酒旅商家淡季流量竞争加剧，OTA产业链优势有望进一步放大。出入境：关注哈尔滨2025年亚东会的赛事效应拉动冰雪游客流。 教育/人力/酒店：2024Q3多家教育、人力公司业绩亮眼，酒店经营相对疲软 IP：三丽鸥FY2025H1实现收入628亿日元/yoy+43%，营业利润235亿日元/yoy+77.3%；华立科技2024Q3实现营收2.90亿元/yoy+24.14%；归母净利润0.34亿元/yoy+23.45%。教育：2024年教育板块公司三季报已全部公布，板块红利仍在，各家营收保持较快增速。净利率方面，多数教育上市公司净利率稳步提升。豆神教育、科大 讯飞等多家公司发布AI新品，多邻国财报发布在即关注题材催化。人力资源：以灵活用工为主的三家人力资源上市公司均增长亮眼，盈利能力稳健。《求是》发表重要文章《促进高质量充分就业》，政策推进有望拉动人才需求。酒店：酒店公司三季报经营业绩短期承压，受费用刚性影响利润率略有下滑。2024年上半年酒店市场供给持续增加。一线、新一线19城新开业3-5星连锁酒店数量同比+55.2%。需求端2024年10月商务活动PMI为50.2，已逐步企稳。 美丽：2024