开源晨会

2024年07月22日 开源晨会0722 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机1.638 国防军工1.599 食品饮料1.535 电子1.287 非银金融1.096 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产-1.836 有色金属-1.730 石油石化-1.183 纺织服饰-0.771 钢铁-0.710 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】二手房延续以价换量——宏观周报-20240721 【策略】四大维度解读中报业绩线索——策略“星”速递-20240721 【金融工程】主动权益基金加仓科技板块，固收基金杠杆率下行——公募基金 2024年二季报全扫描-20240721 【金融工程】公募基金持仓参考价值再思考——开源量化评论（97）-20240719 行业公司 【汽车】电动智能化时代，爆款打造成车企竞争核心——中小盘周报-20240721 【传媒】授权展引领IP商业化新趋势，持续布局AI及IP——行业周报-20240721 【化工】氟化工产业链维稳运行，坚定看好HFCs制冷剂后市行情——氟化工行业周报-20240721 【社服】三中全会指导扩大中国文化国际传播，重视科技人才培养——行业周报 -20240721 【食品饮料】食品饮料配置比例下降，底部关注布局机会——行业周报-20240721 【计算机】周观点：逐渐布局信创板块——行业周报-20240721 【地产建筑】6月新房数据降幅收窄，北京实施新房“以旧换新”——行业周报 -20240721 【化工】VD3、VE价格延续上调，新和成拟投资建设尼龙新材料项目——行业周报-20240721 【建材】超一线城市“以旧换新”举措出齐，建材预期改善——行业周报-20240721 【农林牧渔】2024Q2农业板块公募重仓持股环比下降，猪鸡共振向上再迎低位布局良机——行业周报-20240721 【非银金融】关注预定利率调降，利于降低寿险行业负债成本——行业周报 -20240721 【化工】云母绝缘材料应用领域广阔，需求稳步增长——新材料行业双周报 -20240721 【医药】中药集采由点到面，规则逐步完善——行业周报-20240721 【煤炭开采】电厂日耗水平创年内新高，铁水日均产量上行——行业周报 -20240721 【电子】需求回暖带动业绩复苏，功率板块景气度持续提升——行业点评报告 -20240721 【通信】重视国产替代三条主线——行业周报-20240721 【商贸零售】亚马逊PrimeDay增长稳健，低价商店项目已在路上——行业周报 -20240721 【电子】周期复苏叠加AI拉动，存储模组行情有望渐行渐盛——存储板块跟踪报告（九）-20240719 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】二手房延续以价换量——宏观周报-20240721 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：工业生产表现好于需求 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率有所下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所回升，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回升，汽车轮胎开工率升降分化，高炉、焦炉开工率整体波动下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，7月前11天，电厂煤炭日耗均值整体较6月回升，煤炭重点电厂环比上升5.7%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动平均销量同比有所回落，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：大宗品震荡分化，国内农产品延续上行 1.国际大宗商品：原油下行，黄金上行。最近两周，原油价格有所下降；铜、铝价格先升后降，平均值分化，黄金价格先升后降，平均值有所上行。 2.国内工业品：整体震荡下行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格有所下降。最近两周，黑色系商品价格有所下降，铁矿石、螺纹钢价格震荡下行。化工链商品价格涨多跌少，最近两周，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周有所上升，顺丁橡胶下降。建材价格跌多涨少，最近两周，水泥、玻璃平均价格较上两周有所下降，沥青上升。 3.食品：农产品价格延续回升，猪价震荡上行。最近两周，农产品价格延续回升，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升3.1%，猪肉价格震荡上行，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.6%。 地产与流动性：二手房成交延续高位，资金利率震荡上行 1.商品房：新建住房成交有所回落，二手房成交延续高位。新建住房市场看，最近两周（7月6日至7月19日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落45.2%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比-64.8%、-40.8%、-13%，相较于2023年同期同比降幅扩大，一线城市成交面积降回历史低位。二手房市场看，价格方面，截至7月8日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近 两周(7月4日至7月17日)，13城二手房成交面积延续历史同期高位运行，两周成交量明显高于2021-2023年历史同期。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至7月14日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降42.9%， 7月当月同比下降31.9%。 3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡上行。截至7月19日，R007为1.90%，DR007为 1.87%。最近一周央行实现货币净投放11730亿元。近两周质押式回购成交量共为68.4万亿元，本周质押式逆回 购较上周增加2.0万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价震荡分化 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.6%，较2023年同期同比 上升4.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.2%，较2023年同期同比上升2.1%。 2.货运物流：整体回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡回落，平均值较上两周分别环比+5.0%、-5.7%、-6.3%。 3.运价：出口运价震荡分化，大宗商品运价有所回落。最近两周，出口运价震荡分化，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-5.1%、-7.2%、-11%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【策略】四大维度解读中报业绩线索——策略“星”速递-20240721 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002|李浩齐（分析师）证书编号：S0790524040005三中全会提振市场情绪，风险偏好持续修复，成长风格显著占优 关于市场，我们从2个月前就开始建议要关注偏成长的方向，并持续强调左侧配置的重要性，就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，我们重点推荐“食品饮料&医药+半导体&养殖”的组合——过去两周市场风险偏好持续修复，结构偏向成长风格，科技与消费白马领涨两市，“两大左侧布局机会”显著占优。 四大维度挖掘中报高增方向 截至2024年7月19日，约有三成上市公司已经披露中报业绩预告/快报/报告，随着中报披露期的展开，业绩将成为市场定价的重要组成部分。有哪些方法能够帮助我们挖掘中报业绩线索？就已披露数据来看，哪些行业业绩增速相对靠前？ 1、我们将业绩扭亏、预增、略增、续盈统一归类于“业绩向好”范畴，就已披露数据来看，大中小盘的向好率均超过50%，行业层面，电子、公用事业、汽车、有色金属、交通运输、石油石化等行业向好率较高。 2、从披露样本的个股业绩增速中位数来看：石油石化、电子、交通运输、汽车、公用事业、基础化工、有色金属、环保等行业上半年累计增速中位数相对较高；传媒、房地产、煤炭、国防军工、非银金融行业披露个股的中位数增速相对较低。 3、结合工业企业利润来看，预计24Q2全A业绩仍承压，行业层面，1-5月份工业企业盈利增速较高的领域主要集中在部分资源品如有色、化纤、橡塑，TMT制造业以及造纸、纺织、家具、汽车等消费领域。 4、以净利润断层衡量业绩超预期情况，截至2024年7月19日，净利润断层个股数量占发布预告个股数的比重前五的行业分别为银行（100.0%）、美容护理（33.3%）、有色金属（25.4%）、钢铁（21.7%）、环保（21.4%）。 结合近期披露的业绩预告/快报/报告、工业企业盈利以及净利润断层三个维度，预计二季度全A整体盈利仍然承压，其中中报业绩增速较高的行业主要有：有色金属、化工等资源品，机械、家电、汽车零部件等出口链相关行业。 结构性机会有望进一步丰富，继续重视“两大左侧布局机会” 三中全会重点在于全面深化改革，对经济长期繁荣稳定做出系统性规划、对风险领域也做出化解指引，国内政策进一步积极化有利于市场风险偏好回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富。就布局方向而言，在坚守红利底仓基础上，我们继续推荐“食品饮料&医药”+“半导体&养殖”的左侧组合。 年中震荡市，左侧布局正当时——（1）低估低配且【ROE均值-标准差】靠前的核心资产，作为错杀修复&中美利差修复的优先方向：食品饮料、医药；（2）独立景气周期，具备宏观脱敏意义上的防御属性：半导体、养殖。 坚守红利底仓，拿好右侧趋势——（3）中期维度：利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形， 央国企红利资产作为底仓则是在不确定性下保证收益底线，重点关注：油气开采、公用事业；（4）全年主题方向：低空经济、设备更新。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 【金融工程】主动权益基金加仓科技板块，固收基金杠杆率下行——公募基金2024年二季报全扫描-20240721 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|张翔（分析师）证书编号：S0790520110001|陈威（联系人）证书编号：S0790123070027 2024年二季度股票市场整体下跌，沪深300指数收益-2.14%，中证800收益-3.27%，全市场公募基金最新规模为31.02万亿元，较2024年一季度环比上涨5.80%。股票型基金资产净值季度环比上升0.23%，其中被动指数型基金是规模增长的主导类别，其规模环比上升1.27%。整体来看，另类投资基金整体收益表现较优，另类投资基金收益率中位数为2.95%。 主动权益基金：科技板块占比增加3.40%，消费板块占比减小3.79% 2024年二季度主动权益基金规模为3.43万亿元，较2024年一季度减少1436.9亿元，数量为3879只。股票仓位：2024年二季度主动权益基金的股票仓位为87.70%，较2024年一季度小幅减小1.25%。板块配置：科技板块占比较2024年一季度增加3.40%，消费板块占比减小3.79%。重仓行业：电子、通信、国防军工重仓规模季度环比分别增加24.11%、25.37%、16.09%。重仓股票：最大主动增持为比亚迪，最大主动减持为贵州茅台。港股配置：港股持仓规模季度环比增加21.72%，资讯科技业主动增持比例较大。 固收+基金：股票仓位下降，杠杆率下降3.95% 2024年二季度，固收+基金规模为8908.46亿元，较2024年一季度减少87.27亿元。资产配置：股票、可转债仓位占比下降，利率债仓位占比上升。重仓股票：主