2024年三季报点评：盈利能力保持坚挺，新业务拓展有望贡献增量

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收24.07亿元（同比-39.93%），归母净利润1.60亿元（同比-84.24%），毛利率37.26%（同比-3.92pct），净利率6.67%（同比-18.74pct）。其中Q3营收8.23亿元（同比+35.39%，环比-8.45%），归母净利润0.57亿元（同比+33.96%，环比-16.77%），毛利率35.35%（同比-8.40pct，环比-1.55pct），净利率6.98%（同比-0.07pct，环比-0.70pct）。

评论：前三季营收因欧洲去库周期承压，Q3环比下滑主因欧洲暑休。净利润大幅下滑主要系营收下降，Q3扣非净利润同环比增长。毛利率仍保持较高水平（Q3 35.35%），户用产品商业模式稳健，价格战风险低。期间费用同比增长2.91亿元至7.45亿元，销售及研发投入增加，Q3期间费用环比微降。

公司持续扩产新业务，大储产品进入研发投资阶段（拟投资不低于10.5亿元）。微逆、工商储、充电桩等新产品有望放量，大储项目落地将推动未来营收增长。

销售渠道持续完善，产品认证超1100项，覆盖全球80多个国家和地区，在欧美建立完善服务体系，提升市场开拓能力。

投资建议：公司研发实力强，市场开拓积极，发展趋势向好。受欧洲因素影响下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.68/5.29/6.65亿元（前值4.98/8.04/9.63亿元），对应PE分别为34/17/14倍。参考可比公司估值，给予2025年20x PE，目标价66.08元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品释放不及预期、竞争加剧风险。