通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线

通信行业景气度分析总结

一、行业景气度与市场认可度

• 2024年以来，通信行业（申万）上涨21.63%，位列一级行业第四，跑赢沪深300和创业板指数。
• 市场关注度和认可度提升，估值仍处于历史中枢靠下位置，A股市值占比稳步提升。
• 通信板块年内涨幅前十五主要为运营商和光模块等细分领域公司，跌幅前十五主要为部分设备商和IDC企业。

二、2024年三季报总结

• 行业收入及业绩增长：2024年Q1-3通信行业营业收入同比增长5.24%，归母净利润同比增长6.59%，增速较去年同期有所提升。
• 盈利能力：毛利率基本持平，净利率略有下滑至0.70%，但仍高于2020年水平。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率维持稳定，研发费用率仍处高位（4.58%）。

三、细分板块投资机会

1. 运营商
   • 收入和利润预计稳步提升，三大运营商承诺未来分红率持续提升，股息率保持高位。
   • 经营性现金流Q3有所恢复，Q4有望企稳。
2. 设备商
   • 受运营商资本开支收缩影响，业绩增速放缓，但盈利能力保持平稳。
3. 光模块光器件光芯片
   • 受益AI算力需求，800G/400G产品持续放量，北美市场1.6T产品即将批量出货。
   • 板块高景气度有望延续至2025年，2024Q3收入同比增长64%，净利润同比增长91%。
4. AIDC&IDC
   • 受益“东数西算”和AIGC发展，行业供过于求趋势回暖，头部企业在智算中心建设具优势。
   • 液冷技术或于2024年放量，相关企业业绩有望持续改善。
5. 卫星通信
   • G60和千帆星座进展顺利，星网侧高轨卫星增至三颗，产业链渐趋完善。
   • 发射场加速建设，卫星超级工厂投产，中国移动等巨头积极参与，行业长期向好。
6. 光纤光缆
   • 全球需求2024年恢复增长，预计2024-2028年维持稳健趋势，国内企业业绩有望提升。
7. 物联网模组
   • 5G RedCap和AI边缘算力需求推动业绩高增，板块有望持续上行。
8. 控制器
   • 下游需求逐步修复，2024年Q1-3营收和净利润增速分别为21.41%和23.46%。
   • 传统需求恢复和新应用场景拓展下，板块有望迎来新一轮景气周期。

四、投资建议

• 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
• 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛。
• 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技。
• 液冷：建议关注英维克、高澜股份。
• 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯等。
• IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件。
• 物联网模组：推荐广和通。
• 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
• 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

五、风险提示

• 宏观经济不及预期，下游需求恢复不及预期，AI发展不及预期，全球系统性风险。