通信行业2024年度投资策略：紧抓卫星通信+光模块双主线投资机会

通信行业年度策略报告

行情回顾与展望

• 2023年行情：通信行业全年领涨全市场，涨幅达29.8%，显著高于沪深300指数（-12.20%）和创业板指数（-19.37%）。截至12月10日，通信行业（申万）估值处于历史中枢下方。
• 机构持仓：三季度，通信行业基金持仓占比2.55%，虽略有下降但仍保持超配状态。

主要投资机会

• 卫星通信：
  • 低轨卫星通信领域：我国在资源稀缺性和战略意义上落后于海外，预计2024年具备产业化条件，尤其在天通通信、北斗导航等卫星通信应用方面有望加速发展。
  • 推荐：上海瀚讯，建议关注海格通信。
• 光模块：
  • AI驱动下的算力需求持续增长，预计光模块行业将持续受益于400G/800G需求坚挺、1.6T商用提速、新技术渗透率提升及国产光芯片发展机遇。
  • 推荐关注：天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技。

2024年展望

• 投资主线：卫星通信与光模块。
• 卫星通信：低轨卫星互联网成为核心主题，低轨卫星通信发展紧迫，预计2024年具备产业化条件，面向6G的空天地一体化网络将进入快速发展阶段。
• 光模块：AI驱动的算力需求将推动光模块代际更迭加速，400G/800G需求坚挺，1.6T商用节奏提速，新技术如LPO/CPO/硅光等有望带来产业革新，国产光芯片有望迎来发展机遇。

细分行业表现

• 运营商：传统业务稳健增长，新兴业务快速发展，投资价值坚定。
• 光模块光器件：受益于AI算力需求，高速率光模块放量。
• 天线及射频：新应用场景推动高价值需求放量。
• 通信设备及代工：业绩短期承压，增长逻辑仍强劲。
• IDC：受益于AI算力需求，营业收入持续增长。
• 物联网：5G RedCap与AI需求共同驱动，智能模组成长潜力充足。
• 控制器：下游需求修复，有望迎来新景气周期。

风险提示

• 宏观经济与行业发展的不确定性。
• 卫星通信发展不及预期。
• AI与算力提升不及预期。
• 运营商网络建设与采购不及预期。
• 全球系统性风险。

结论

通信行业2024年应重点关注卫星通信与光模块两大领域，把握卫星通信的低轨卫星互联网与光模块的AI算力驱动带来的突破性成长机会。卫星通信方面，我国在低轨卫星通信领域需加速发展，以应对资源稀缺性与战略需求。光模块方面，AI浪潮将持续推动算力需求，进而促进光模块行业的技术创新与产业升级。投资组合方面，建议关注卫星通信与光模块领域的优质企业，包括上海瀚讯、海格通信、天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技等。同时，需注意宏观经济与行业发展的不确定性，以及潜在的政策与技术风险。