销售费用率降低、业绩增长稳健，期待新品上线表现

公司发布2024三季报，前三季度实现营收45.14亿元（同比增长11.42%），归母净利润10.94亿元（同比增长94.33%）。单Q3营收14.61亿元（同比+4.53%，环比-6.62%），归母净利润4.63亿元（同比+191.43%，环比+37.72%）。

核心数据与趋势：

1. 净利润高增长：主要受非经常性损益带动，扣非归母净利润Q3为2.15亿元（同比+38.76%，环比-35.13%），环比下降主因包括计算机软件业务周期性（Q3淡季）及全资子公司诉讼事项导致应收款项减值准备转回2.43亿元，同时诉讼费用计入管理费用使管理费用率提升至24.37%（同比+7.50pct，环比+8.85pct）。
2. 销售费用率下降：受海外竞品影响，宣传投放减少，前三季度销售费用率同比降低10.54pct至16.93%。研发费用率相对平稳，前三季度为6.03%（同比略降0.07pct）。

新品预期： 两款新游《DL》（科幻题材，已获国产版号）和《LOA》（文明题材，正申请国内版号）预计年底海外上线，主要面向欧美日韩，有望贡献业绩增量。

投资建议： 公司具备并购整合及产品运营能力，海外竞品影响将逐渐减弱，新品上线或带来增量。预计2024-2026年营收分别为68.75/77.84/86.28亿元，归母净利润分别为12.02/13.42/14.62亿元，EPS分别为0.61/0.68/0.74元，对应PE分别为21.07/18.88/17.33倍。维持“买入”评级。

**风险提示：**政策监管风险、核心产品流水衰退、新品上线不及预期。