营收持续增长,投资收益减少致利润小幅减少,维持“买入”评级 公司发布2022年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入12.29亿元(同比+9.98%),实现归母净利润3.50亿元(同比-4.27%),扣除投资收益后的净利润为4.45亿元(同比+19.62%),扣除联营企业投资收入后的净利润为4.54(同比+16.70%)。公司核心主业表现稳健,归母净利润小幅减少主要系联营企业投资收益减少以及员工比2021年同期增加约270人导致相应薪酬增加所致。基于公司业绩,我们下调2022-2024年盈利预测,预测公司2022/2023/2024营业收入分别为52.85/61.29/69.41(前值为54.85/65.29/76.41)亿元,归母净利润分别为17.52/20.30/23.57( 前值为19.61/23.57/27.97) 亿元 , 对应EPS分别为24.38/28.25/32.80元,当前股价对应PE分别为15.3/13.2/11.4倍,我们看好公司精品游戏研发和长线运营能力以及未来新品上线表现,维持“买入”评级。 公司毛利率有所提升,期间费用率稳中有升 2022Q1公司毛利率90.63%(同比+7.43pct),毛利率上升主要系公司向《鬼谷八荒》研发商支付的分成减少所致。公司销售费用率为25.69%(同比+2.11pct),销售费用率上升或由于为配合《一念逍遥》花朝节限时活动,公司加大了游戏推广投放所致。公司管理费用率为7.41%(同比+1.8pct),管理费用率上升主要系员工数量增加导致相应薪酬增加所致。 《一念逍遥》表现稳定,期待《奥比岛:梦想国度》上线带来可观业绩增量《一念逍遥》自2021年2月1日上线以来,持续表现优异,根据SensorTower数据,《一念逍遥》2022年3月份创下收入新记录,国内IOS端收入达1600万美元。根据TapTap,公司代理手游《奥比岛:梦想国度》将于4月28日开启全渠道测试,并计划于2022年公测。我们认为,《一念逍遥》验证了公司长线运营能力,有助于增厚公司业绩基本盘,奥比岛作为拥有13年历史的经典IP,积累了大量的IP用户,《奥比岛:梦想国度》的上线有望为公司贡献可观业绩增量。 风险提示:老游戏流水下滑,新游戏上线时间推迟或表现不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要