研发中心工业硅月度报告：基本面偏空，硅价缺乏反弹动力

全球商品研究·工业硅 月度报告 兴证期货. 研发产品系列 基本面偏空硅价缺乏反弹动力 2023年4月4日星期二 兴证期货.研发中心工业金属研究团队林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 3月份，宏观与基本面共振，工业硅期货盘面大幅下跌，现货价格跟跌。工业硅期货主力合约收15515元/吨，月跌幅 -11.44%。现货报价及月度变化，华东不通氧型553#成交均价16000（-1100）元/吨，通氧型553#成交均价16350（-1100）元/吨，421#成交均价17400（-1400）元/吨。 后市展望及策略建议 宏观方面，3月份风险事件颇多，随着欧美等银行事件发酵，市场恐慌情绪加重；欧洲的《净零工业法案》亦被市场解读为利空，硅价随光伏板块大幅向下调整；展望4月，风险事件影响减弱，市场情绪缓和，行情回归基本面。 基本面来看，虽然西南地区减产仍在继续，在西北地区强供应之下，工业硅供应量不降反增，预计3月供应31-32万吨，4月份30万吨左右。需求端，多晶硅硅料价格承压回落，随着3月份长期订单的签订，预计后市硅料价格持稳，企业在高利润驱动下，维持较高生产积极性，但总体对工业硅的边际需求增量相对有限；有机硅强预期弱现实，价格承压回落；铝合金价格震荡反复，需求持续疲软，以按需采购居多；出口方面，2月份以来受海外需求下降的影响，出口量减少，2月工业硅出口约4.75万吨，同比减少15%。 综上，虽然经历前期一波较大跌幅，市场情绪得到释放，但基本面偏空格局难改，市场对后期看涨信心不强，硅价缺乏反弹的实际驱动力，预计工业硅或维持低位震荡格局。 风险因素 电力成本变化；下游新增产能投产情况；终端消费不及预期 目录 1.期现货行情回顾4 2.基本面分析6 2.1工业硅供应端6 2.2成本利润端7 2.3工业硅需求端10 2.3.1多晶硅硅料库存高企，价格回落10 2.3.2终端不及预期，有机硅震荡下行11 2.3.3铝合金终端消费较弱，按需采购居多13 2.3.4海外需求下降，出口同比下滑14 2.4工业硅库存概况15 3.总结及后市展望16 图表目录 图表1工业硅主力合约期货盘面走势4 图表2工业硅现货参考价格（单位：元/吨）4 图表3月度数据变化监测（单位：元/吨）5 图表4工业硅基差走势（单位：元/吨）5 图表5价差走势及涨跌（单位：元/吨）5 图表6其他牌号价格走势（单位：元/吨）5 图表7FOB(黄埔港)价格（单位：元/吨）5 图表8工业硅月度开工率及同比（单位：%）6 图表9月度开工率季节性（单位：%）6 图表10工业硅月度产量及同比（单位：万吨）6 图表11月度产量季节性（单位：万吨）6 图表12主产地工业硅月度开工率（单位：%）7 图表13主产地工业硅月度产量（单位：吨）7 图表14不同规模企业月度开工率（单位：%）7 图表15大型规模硅企月度开工率（单位：%）7 图表16工业硅用电价（单位：元/千瓦·时）8 图表17硅石价格（单位：元/吨）8 图表18石油焦价格走势（单位：元/吨）8 图表19精煤价格走势（单位：元/吨）8 图表20木片木炭价格走势（单位：元/吨）9 图表21电极价格走势（单位：元/吨）9 图表22各地区553#生产成本（单位：元/吨）9 图表23工业硅553#平均利润（单位：元/吨）9 图表24各地区421#生产成本（单位：元/吨）9 图表25工业硅421#平均利润（单位：元/吨）9 图表26多晶硅现货参考价（单位：元/千克）10 图表27硅片等现货参考价(单位：元/片；瓦)10 图表28多晶硅月度产量及环比（单位：万吨）10 图表29光伏行业指数走势10 图表30月度出口量及同比（单位：KG；%）11 图表31月度进口量及同比（单位：KG；%）11 图表32中国发电装机容量新增（单位：万千瓦）11 图表33中国发电装机容量累计（单位：万千瓦）11 图表34有机硅现货参考价（单位：元/吨）12 图表35有机硅开工率及产量（单位：万吨;%）12 图表36房屋新开工面积累计（单位：万平方米）12 图表37房屋竣工面积累计（单位：万平方米）12 图表38商品房销售面积累计（单位：万平方米）12 图表39房地产开发投资累计（单位：亿元）12 图表40铝合金现货参考价（单位：元/吨）13 图表41铝合金PMI（单位：%）13 图表42铝合金月度开工率（单位：%）13 图表43龙头企业周度开工率（单位：%）13 图表44再生铝合金开工率季节性（单位：%）14 图表45原生铝合金开工率季节性（单位：%）14 图表46中国汽车月度产量（单位：万辆；%）14 图表47中国汽车月度销量（单位：万吨;%）14 图表48工业硅月度出口量（单位：吨）15 图表49工业硅月度进口量（单位：吨）15 图表50工业硅社会库存合计（单位：万吨）15 图表51社会库存季节性（单位：万吨）15 图表52工业硅各港口库存（单位：万吨）16 图表53库存预测（单位：10吨）16 图表54工业硅年度供需平衡及预测（单位：万吨）16 1.期现货行情回顾 期货方面，3月份宏观与基本面共振，硅价大幅向下调整。截至3月31日，工业硅期货主 力合约SI2308收于15515元/吨，月度大幅下跌2005元/吨，跌幅-11.44%。月末持仓为6.5673 万手，环比增加2.0843万手。 现货方面，随期货盘面大幅大跌。SMM数据显示，华东不通氧型553#成交均价在16000元/吨，月环比-1100元/吨，通氧型553#成交均价在16350元/吨，月环比-1100元/吨，421#均价在17400元/吨，月环比-1400元/吨，较通氧型553#升水1050元/吨。 基差方面，通氧型553#基差为835元/吨，421#基差为1885元/吨。 图表1工业硅主力合约期货盘面走势 数据来源：Ifind、兴证期货研发部 图表2工业硅现货参考价格（单位：元/吨） 图表3月度数据变化监测（单位：元/吨） 月度数据变化（单位：元/吨） 最新价 月度变动 华东不通氧553# 16000 -1100 华东通氧553# 16350 -1100 华东421# 17400 -1400 价差：421#-通氧553# 1050 -300 基差：通氧553# 835 905 基差：421# 1885 605 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表4工业硅基差走势（单位：元/吨）图表5价差走势及涨跌（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表6其他牌号价格走势（单位：元/吨）图表7FOB(黄埔港)价格（单位：元/吨） 2.基本面分析 2.1工业硅供应端 2月份至今，工业硅供应量稳步上升，据SMM数据显示，2月全国开工率62.72%，环比上升0.65%，2月工业硅产量28.1万吨，环比增加0.72万吨。供应整体呈现北多南少格局，从主产区来看，随着新疆、内蒙古等地区新增产能投产释放，开工维持高位，新疆地区凭借资源及地理优势开工率基本维持70%以上；四川地区由于近期硅价下跌，叠加电力攀升，成本倒挂严重，3月份以来开工基本降至两成左右；近期由于云南地区应急管理厅印发的专项整治工作方案使得云南地区开炉数量大幅减少，有进一步下降的可能。预计3月份国内工业硅产量30-31万吨，4月产量近30万吨左右。 图表8工业硅月度开工率及同比（单位：%）图表9月度开工率季节性（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表10工业硅月度产量及同比（单位：万吨）图表11月度产量季节性（单位：万吨） 图表12主产地工业硅月度开工率（单位：%）图表13主产地工业硅月度产量（单位：吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表14不同规模企业月度开工率（单位：%）图表15大型规模硅企月度开工率（单位：%） 2.2成本利润端 数据来源：SMM、兴证期货研发部 成本利润方面，3月期货盘面破位向下调整，现货跟随大幅下跌，成本虽亦有下调，但整体幅度不及价格跌幅明显，因此工业硅生产利润进一步被挤压。电价方面，目前四川、云南等西南地区仍然处于枯水期，电价维持高位，四川地区电力成本约0.63元/度，云南地区约0.52 元/度；新疆产区电力约0.36元/度。临近五六月份，丰水期即将来临，预计4月电价继续抬 高的可能性不大。原料端而言，硅石价格略降，云南硅石平均价475元/吨，湖北硅石平均价 500元/吨，江西硅石平均价455元/吨；石油焦价格持续阴跌，扬子焦平均价1760元/吨，茂 名焦平均价2390元/吨；精煤价格持稳，新疆精煤平均价2350元/吨，宁夏精煤平均价2150元 /吨。木炭、木片以及电极价格基本与上期持平。据SMM统计，截至2月底，新疆553平均成本14625元/吨，云南553平均成本17389.5元/吨，四川553平均成本18657元/吨，全国553平 均成本16890.5元/吨，全国工业硅553平均利润495元/吨，环比降595元/吨。 图表16工业硅用电价（单位：元/千瓦·时）图表17硅石价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表18石油焦价格走势（单位：元/吨）图表19精煤价格走势（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表20木片木炭价格走势（单位：元/吨）图表21电极价格走势（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表22各地区553#生产成本（单位：元/吨）图表23工业硅553#平均利润（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表24各地区421#生产成本（单位：元/吨）图表25工业硅421#平均利润（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.3工业硅需求端 2.3.1多晶硅硅料库存高企，价格回落 3月份以来多晶硅硅料价格承压回落。一方面由于3月份以来硅料库存爆发式增长，行业总库存已经达到历史高点，市场对后续能否消化高库存情况产生一定担忧；另一方面各硅料企业较多长协订单在3月份签订，市场观望情绪加重。据SMM数据统计，截至3月31日，多晶硅 致密料报价207.5元/千克；多晶硅菜花料报价203.5元/千克。2月多晶硅生产10.12万吨， 环比降0.16万吨。随着订单签订，预计多晶硅硅料价格持稳为主，展望4月份，虽然多晶硅企业在高利润驱动下，维持较高生产积极性，但总体对工业硅的边际需求增量相对有限。 图表26多晶硅现货参考价（单位：元/千克）图表27硅片等现货参考价(单位：元/片；瓦) 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表28多晶硅月度产量及环比（单位：万吨）图表29光伏行业指数走势 图表30月度出口量及同比（单位：KG；%）图表31月度进口量及同比（单位：KG；%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表32中国发电装机容量新增（单位：万千瓦）图表33中国发电装机容量累计（单位：万千瓦） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.3.2终端不及预期，有机硅震荡下行 3月份有机硅及相关产品价格下行不止。原因在于2月份有机硅存在“金三银四”的传统旺季预期，因此价格随开工率提涨，叠加房地产、基建等陆续复产动工，有机硅相关产品采购量增加。两会后，强预期弱现实逐步印证，市场看涨情绪逐渐消退，有机硅价格承压回落。据SMM数据显示，截至2023年3月31日，DMC平均价15700元/吨，107胶16750元/吨，硅油18750元/吨。2月份，有机硅DMC月度开工率攀升至82.27%，环比升4.22%，DMC月度产量17.79万吨，环比增1.4万吨，对工业硅需求维稳。4月来看，若是终端需求持续表现一般，有机硅价格继续阴跌，部分单体厂商或通过提前减产降负荷生产，使得开工率下降。 图表34有机硅现货参考价（单位：元/吨）图表35有机硅开工率及产量（单位：万吨;%）