宏源豆类油脂11月份报告：豆类探底，油脂搞起

宏源豆类油脂11月份报告——豆类探底，油脂搞起 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 大豆与豆粕 •大豆：美国大豆收获接近尾声，产量与USDA预计相差不大；巴西大豆播种进度略有落后，但预计后期播种速度加快，未来产量仍可能增加；市场减弱中国对加拿大菜籽展开反倾销调查预期，需求减弱+政策利空，菜粕重新回归弱势；基金维持CBOT大豆和豆粕空单；国内大豆与豆粕需求缓慢增加，大豆和豆粕库存季节性下降，包含油厂催客户拉货因素，供给仍然充足，价格探底还并未结束。 -9-12月预计累计到港大豆总计在3385吨，比去年同期减少2.1% –南美大豆销售过半，截止10月26日巴西大豆播种37% –10月27日，美国大豆收割工作完成89%，一周前为81%，上年同期为82%. 大豆 •大豆：USDA预测10月份全球大豆产量略有减少，但消费下调更多一些，供给仍大于消费量，库存消费比增加，中国期末库存略增变，而美国变化不大，数据偏空。 大豆库存消费比 •大豆库消比：全球库消比处于高位，美国大豆库存消费比增加。 豆类供应：美国播种、优良率与收获进度 •美国农业部发布的作物进展周报显示，截至10月27日，美国大豆收割工作完成89%，一周前为81%，上年同期为82%，五年平均进度为78%。 天气因素 •南美天气：巴西农村气象公司（RuralClima）表示，未来15天巴西各地降雨将会更加频繁。过去五天，中南部托坎廷斯和巴伊亚部分地区出现降雨。• 豆类：到港数量逐步减少 •大豆到港供应：到港数量未来季节性减少 –9月预估到港850万吨,10月份550万吨,11月份预估到港960万吨，12月份预估到港1035万吨， –大豆进口季节性减少，预计在12月份会逐步回升–豆粕后期供应将减少–数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨量迅速回升 •大豆压榨：近四年压榨数量处于低位数据来源：我的农产品–近期大豆价格较低，豆油价格坚挺，压榨利润略有改善，大豆压榨量开始回升。 豆类：国内供应 •豆粕库存开始季节性减少，虽然同比仍偏高，但拐点已经出现数据来源：我的农产品 –关注豆粕以及大豆库存是否持续减少 豆粕：需求增速低于去年两年，已经开始回升 •豆粕需求增速停止下降： •来自于大豆供应减少 •需求端季节性回升 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：油脂类走势较强，马来棕榈油因出口增长而产量下降，生物柴油行业的需求前景乐观，马来棕榈油期货创新高，带动国内油脂止跌，菜油略弱。中期来看菜油和豆油库存较高，农产品原料端供给很充足限制了油脂反弹高度，但底部已经形成，上涨趋势确立，如果再次下探将会是多单介入时机。 •马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.81%。 •生柴：原油价格仍处于下降趋势中，而棕榈油和豆油价格上涨，生物柴油利润转弱。 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 豆油：数据偏多 •10月份USDA豆油平衡表中，产量无变化，消费量略增，库存消费比下降，偏多。 豆油库存消费比持平 •从全球主要豆油生产国来看，库存消费比走平，需求依然没有改善。 油脂：马来产量下降、但库存增加 •马来棕榈油产量在9月产量下降3.8% •2024年9月马来西亚棕榈油产量预估为182.19万吨，环比下降3.8%–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：7月份印尼产量与库存均减少 •印尼产量与库存同比、环比均减少，数据来源：GAPKI–滞后数据，后验使用 油脂：棕榈生柴亏损，豆油生柴盈利 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） 油脂：豆油库存近4年高位 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所–需求回升幅度较小，并且供应充足–豆油库存处于高位有季节性和夏季需求减少双重影响 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存开始回升，未来进口预计量略减 油脂：菜籽油后期到港数量减少 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–9月份16万吨，10月份18万吨,11月24万吨，12月份20万吨， 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存略有下降，菜籽粕库存回升 油脂：油菜籽压榨量回升 •压榨量处于高位，菜油与菜粕供给增加。数据来源：我的农产品 CBOT大豆基金持仓 •基金大豆净空头寸连续两周增加，底部可能还需等待。 CBOT豆粕基金持仓 •10月份以来，基金减少豆粕净多头寸 CBOT豆油基金持仓 •9月底以来，基金在豆油上面空翻多。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680