食品饮料行业周报：白酒三季报增速放缓，大众品成本改善

1. 二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌0.39%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，排名第16位。
• 子板块多数下跌，个股方面，涨幅前五为朱老六（48.28%）、有友食品（29.19%）、加加食品（27.84%）、贝因美（22.78%）、麦趣尔（19.62%）；跌幅前五为莫高股份（21.34%）、日辰股份（13.17%）、香飘飘（10.74%）、威龙股份（9.84%）、盐津铺子（8.78%）。

2. 白酒行业

• 2024Q3白酒板块收入同比+0.73%，净利润同比+2.05%，增速环比放缓。
• 高端酒业绩稳定，次高端承压，地产酒分化加剧。
• Q3动销平淡，渠道压力存，酒企控货挺价优化供需结构。
• 五粮液发布2024-2026年股东回报规划，每年分红不低于70%净利润且200亿元（含税）。
• 批价：飞天茅台批价2350元/瓶（周环比-10元，月环比-140元），五粮液普五批价950元（周环比持平，月环比-10元），国窖1573批价860元（周、月环比持平）。
• 建议关注高端酒和区域龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。

3. 啤酒行业

• Q3收入端承压，主要因餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少。
• 2024年前三季度啤酒产量同比下滑1.5%，需求疲软。
• 成本改善：进口大麦价格同比下降17%，盈利能力提升。
• 政策刺激下，现饮场景有望修复，需求逐步改善。
• 高端化趋势不改，量稳价增，建议关注青岛啤酒。

4. 大众品行业

• 零食：Q3营收和利润保持较快增速，受益渠道及产品拓展、成本下降。
  • 建议关注：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：消费券刺激下，餐饮场景回暖，行业为稀缺成长赛道。
  • 建议关注：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：低温乳制品接受度提高，产品高端化加速。
  • 建议关注：新乳业。

5. 投资建议

• 白酒：高端酒和区域龙头，个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

6. 风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。