南华橡胶产业链数据周报20241101：泰国水杯价差修复，国内青岛再度累库

南华橡胶产业链数据周报20241101 泰国水杯价差修复，国内青岛再度累库 戴一帆从业资格证号：F3046357江雪从业资格证号：F03118536 投资咨询证号：Z0015428投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度产业链价格总览 橡胶合约/日期 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 价差 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 01合约 17835 18170 -335 1-5价差 -160 -155 -5 05合约 17995 18325 -330 5-9价差 -140 -135 -5 09合约 18135 18460 -325 9-1价差 300 290 10 20号胶合约/日期 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 价差 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 连一 14200 14440 -240 连一-连二 -65 -55 -10 连二 14265 14495 -230 连二-连三 -20 -10 -10 连三 14285 14505 -220 RU-NR 3635 3730 -95 现货市场品种/日期 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 原料 2024-10-31 2024-10-24 周涨跌 全乳基差 -885 -1020 135 泰国胶水 69 74 -5 越南3L基差 -35 -70 35 泰国杯胶 58 59.2 -1.2 泰混基差 来源:同花顺,南华研究 -1035 ,wind -1070 35 杯-水价差 11 14.8 -3.8 周度产业链综述——本周总结 •供应：偏空 未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量环比减少，赤道以北红色区域主要集中在越南北部等地区，其余大部分 区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱。 •需求：中性 轮胎厂：半钢胎样本企业产能利用率79.73%，环比+0.05个百分点，同比+1.06个百分点。全钢胎样本企业产能利用率59.19%，环比+0.27个百分点，同比5.16个百分点。胶乳海绵制品：温州发泡厂开工6成左右，近期成品订单表现尚可，其中水洗片材订单相对偏好，部分加工厂表示其成品调价乏力，终端多压价采购，生产利润欠佳，高生产成本压力下加工厂对低价订单接货意愿较低，对后市情绪偏空。天然胶乳手套：医疗手术手套开工平稳，采补以刚需进口胶为主，检查手套开工低位，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖赚取利差。华北地区手套厂开工窄幅提升至6成左右，季节性旺季带来终端订单小幅回暖，加工厂开工积极性尚可，但部分工厂表示成品调涨不佳，生产成本压力仍存，且近期浓乳市场呈走弱趋势，工厂存在明显“不买跌”心理。丁腈胶乳手套：上游丁二烯价格下滑，胶乳企业报盘跟跌，下游手套企业消耗原料库存为主，场内交投气氛略显冷静。 •库存：中性 截至2024年10月27日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为63万吨，环比下降1.2%。其中青岛现货库存增0.6%；云南增3.4%；越南10#增4%；NR库存降15%。中国浅色胶社会总库存为48.7万吨，环比增0.5%。其中老全乳胶环比增1.9%，3L环比微稳，RU库存小计降0.4%。 •现货市场：偏多 深色胶市场报盘走弱，贸易商轮换，套利平仓出货增加，近月补货交货，11月买盘情绪减弱，市场交投活跃度一般，工厂适量低价补货。浅色胶市场交投清淡，盘面重心不稳，实单成交较少；近期越南胶到港数量增加，小幅让利成交，实单成交一般。 周度产业链综述——估值观测 •国外原料：偏空 本周水杯价差继续缩窄至11泰铢/千克，周内泰国阶段性阵雨对割胶工作影响不大，东北部处于旺产期，南部环比上量增加，整体出胶量仍显不足，收胶价格跌幅低于东北部。工厂原料库存维持1-2个月，干胶厂开工八成附近。随着胶水价格不断下滑，干胶出货好于乳胶，国际轮胎厂采购情况相对一般。越南原料价格坚挺，产区进入旺产阶段，胶水产出可达8成，但周内受台风“谭美”影响，割胶明显受阻，叠加部分加工厂交补订单，原料收购仍保持较高积极性。 •国内原料：中性 海南受台风“谭美”及冷空气影响，降水扰动明显增多，大部分地区存在暴雨天气，割胶难以开展，岛内新鲜胶水产出稀少；周尾天气改善，多数主产区原料生产工作依旧不畅。云南天气良好，割胶稳步开展，原料产出季节性增量。部分地区气温降低，干含量下降，胶厂加快补货节奏，原料价格维持高位震荡。工厂开工保持较高负荷，进口原料较少，原料供应表现偏紧，冬储工作开展不顺利，工厂原料库存一般，维持正常生产。 •南华观测 本周文华商品指数涨幅0.36%，A股三大股指均走跌。周四国内公布10月PMI超预期重回容枯线以上，美国9月PCE物价指数持平上月2.7%，当周初请失业金人数低于预期，下周关注美国大选结果。橡胶、20号胶日内波动较大，周度价格基本持稳；合成胶下跌流畅，与橡胶价差继续走扩。外盘日胶下跌顺畅，新胶相对国内跌幅更大，内外盘价差修复。本周泰国天气好转，原料胶水流畅下跌，杯胶价格因近月订单偏紧持稳，水杯价差基本修复。国内去库小幅去库，青岛再度累库，现货出现走弱趋势，b结构下近远月月差走缩，周内基差小幅走缩 。盘面橡胶1-5月差持稳，20号胶月差均走扩。合成胶上游丁二烯总库存环比提升2.62%，其中企业、港口库存均增加，且商家预期11月进口量仍将高位。周内两油继续下调丁二烯挂牌价，顺丁加工利润修复，丁苯加工利润可观，受终端需求拖累顺丁小幅累库，丁苯略有去库，下游市场交投清淡。目前天胶基本面出现走弱迹象，但中长期偏多趋势并未扭转，关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观情绪。 观测：单边观点偏空，套利空RU多BR 国内宏观环境 制业：：业 ：：业：：业 资产投资累资产投资：累 K% % 64 56 50枯线 48 40 32 24 09/1214/1219/12 750000 600000 450000 300000 150000 0 15/1217/1219/1221/1223/12 60 40 20 0 –20 –40 来源:同花顺,南华研究 地产开发投成累计值转月值季节性 来源:同花顺,南华研究 量 K 20000 16000 12000 8000 4000 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 台 100000 80000 60000 40000 20000 0 201920202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 国外宏观环境 72 64 56 50;枯线 48 40 国:Markit:制业PMI 国:Markit:PMI 国：IM：制业PMI 国:IM:务业PMI 24 12 0 –12 –24 :数:业数 3215/1217/1219/1221/1223/12 –36 89/1299/1209/1219/12 来源:同花顺,南华研究 制业PMI国IM制业PMI: 72 来源:同花顺,南华研究 72 制业PMI:务业PMI 6460 5648 4836 40 3215/1217/1219/1221/1223/12 24 1215/1217/1219/1221/1223/12 来源:同花顺iFinD、南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内库存细分类 国内社会库存 202020212022 20232024 吨 2100000 1800000 1500000 1200000 900000 深色胶库存 20222023202 吨 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 浅色胶库存 20222023202 吨 640000 600000 560000 520000 480000 44000 600000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 青岛保区库存 202020212022 20232024 吨 200000 160000 120000 80000 40000 青岛一般贸易库存 202020212022 20232024 吨 1000000 800000 600000 400000 200000 越南胶库存 202220232024 吨 180000 150000 120000 90000 60000 002/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/3110/31 30000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 RU盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 22500 20000 17500 15000 12500 10000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 期货库存 202220232024 指数持仓量 20202021202220232024 手 560000 480000 400000 320000 240000 160000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 实盘比 202220232024 吨 400000 320000 240000 160000 80000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 RU月差 橡胶1–5月差 20202021202220232024 /吨 1200 900 600 300 0 –300 05/3106/3007/3108/3109/3010/3111/3012/31 来源:同花顺,南华研究 橡胶9–1月差 20202021202220232024 橡胶5–9月差 20202021202220232024 /吨 600 400 200 0 –200 –400 10/3111/3012/3101/3102/2803/3104/30 来源:同花顺,南华研究 /吨 0 –400 –800 –1200 –1600 –200001/3102/2903/3104/3005/3106/3007/3108/31 来源:同花顺,南华研究 RU基差 泰混–基差 20202021202220232024 /吨 1200 0 –1200 –2400 –3600 全乳–基差 20202021202220232024 /吨 6000 4000 2000 0 –2000 –4800 02/2904/3006/3008/3110/31 –4000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 越南3–基差 20202021202220232024 来源:wind,同花顺,南华研究 /吨 2000 1000 0 –1000 –2000 –3000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 NR盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 16000 14000 12000 10000 8000 指数持仓量 20202021202220232024 手 200000 160000 120000 80000 40000 6000 02/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 期货库存 20202021202220232024 吨 150000 120000 90000 60000 30000 来源:同花顺,南华研究 实盘比 20202021202220232024 手/吨 5