南华甲醇产业链数据周报：煤炭企稳反弹VS累库预期兑现
南华甲醇产业链数据周报20230618 煤炭企稳反弹VS累库预期兑现 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 张博从业资格证号：F03100606 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 产业链上看，煤炭企稳反弹，单体维持下跌，甲醇熟悉的“上下两难”格局似乎又回来了，结构上看，盘面领涨，港口基差走弱，内地前跌后涨。 期货 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约21552120352324-1691-5价差4857-9146-98 05合约21072063442178-715-9价差502921-71121 09合约20572034232249-1929-1价差-98-86-12-75-23 国内市场 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 南线 1680 1785 -105 2100 -420 鲁南 1935 2025 -90 2280 -345 北线 1640 1820 -180 2100 -460 河北 1925 2005 -80 2330 -405 关中 1810 1975 -165 2210 -400 山西 1755 1930 -175 2175 -420 河南 1885 2040 -155 2235 -350 华南 2060 2080 -20 2350 -290 鲁北 1915 #N/A #N/A 2280 -365 太仓 2065 2075 -10 2330 -265 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国237241-4274-37CFR印度240247-7292-52 CFR东南亚3042995336-32FOB鹿特丹237252-15274-37 CFR日韩2992990333-34FOB美湾(美分/加仑）73.575.5-287.5-14 下游价格 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 乙烯（美金） 715 760 -45 865 -150 MEG 3942 3900 42 4252 -310 丙烯（美金） 730 740 -10 875 -145 EO 6000 6000 0 6500 -500 丁二烯（美金） 650 700 -50 900 -250 醋酸 2875 2950 -75 4252 -1377 PE 7950 7950 0 8150 -200 甲醛 880 950 -70 1040 -160 PP 7100 7100 0 7500 -400 二甲醚 3000 3400 -400 3720 -720 PVC #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A MTBE 7300 #N/A #N/A 7450 -150 估值观察 动力煤 本周煤炭港口有贸易商补空与投机，价格企稳反弹，周末坑口跟随普涨20-30，这也是市场企图抄底甲醇的重要信号之一，但是整体煤炭并没有出现什么超预期的情况，反弹后进口再度顺挂，关注后续天气与电厂补库情况，暂时反弹高度看到850附近。 中中空 天然气 本周欧洲最大天然气井停车，TTF本周经历了先暴涨后暴跌的巨幅波动，总体影响不大。 下游化工品 化工行业中下游大多情绪悲观，整体行业仍处于主动降库存的周期，需求反馈比较糟糕，出口内需亮点很少，本周虽然宏观与盘面明显好转明显，但是产业上基本没有看到实际的正反馈。 本周总结 供应 煤制供应仍在持续的回归、长武、华亭、中新、西北能源已经兑现，大化、久泰等仍在兑现中，西南天然气下调后利润明显修复，降负荷没有兑现，6月有4套190万吨新装置计划投产，短期供应压力变大的比较明显。 空 库存 本周港口由于太仓封港，累库不及预期，但是后几天已经周末卸船都很顺利，不出意外的话下周太仓累库幅度会比较大。 空 需求 兴兴大量外售船期基本确定了停车计划，本周已经无限接近停车，鲁西则无限接近开车，盛虹仍无外采情况，南京、天津检修计划不明，醋酸近期检修较多，其余传统需求小幅走软。 空 现货 本周现货基差大幅下跌至09+0附近，成交偶有单日放量，其余一般。 空 进出口 外盘计价基数本周大幅下跌，长协最终阿尔法为-0.25，长协达成后装船加快，7月环比6月有缩量，但是预期缩量有限。 空 观 点 煤炭企稳反弹VS累库预期即将兑现本周纠结的行情在延续，从甲醇自身供应看利空逐步兑现，但是盘面却表现得很强，市场主要在预期国常会后的“大招”，同时煤炭前期贸易商有超卖，6月中下补空较多，还有一些投机需求，导致整体港口企稳反弹，周末内地坑口普涨20-30，反弹后进口再度顺挂，我们并不认为这波煤炭反弹有很强的力度。产业方面，目前最明显的是内地供应的持续回归，周度产量提升的很快，需求端则是MTO端的一关一开，根据目前的信息看兴兴、鲁西都无限接近于兑现，港口本周卸船很顺利，下周有大累库预期，整体区域价差上短期应该是内地偏强，港口偏弱的格局。从本周的交易重心看，感受上是宏观》煤炭》产业逻辑，只有当前两个影响因素被交易落地之后，定价权才会重新回归产业，但是本质上我们并不认为前二者格局有很大的变化空间，这也是为什么近期大多商品都在普涨而我们仍在持续看空的原因。做空与做多不同的一点就在于各方面的阻力都会大上许多，政策会维稳、工厂会挺价、贸易商会投机，但这是交易的一部分，看清现实并尝试习惯这些，就好。 策 略 空单继续持有，短期可能需要扛一下，但是不建议做T，因为情绪的翻转可能很快。 风 险 确实有十分强力的、超预期的政策出台。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 月度平衡表： 我们把兴兴的停车、鲁西、久泰（半负荷）的开车假设都放在了6月20号，盛虹暂不考虑，新装置 龙泰兴给了一半负荷，其余暂不考虑。 60 3200 40 3000 2800 20 2600 0 2400 -20 2200 -40 2000 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 西北甲醇库存 西北甲醇库存（剔除MTO） 西北MTO甲醇库存（久泰+大唐+蒙大+神华榆林） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 450000 350000 250000 150000 50000 -50000 -150000 2019 2020 2021 2022 2023 270000 220000 170000 120000 70000 20000 6 2020 2021 2022 2023 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020 2021 2022 2023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 南线甲醇厂库存北线甲醇厂库存内地企业订单待发量总计 全国厂库全国净厂库（厂库-预售）西北企业订单待发量 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 港口库存 沿海四省总库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 江苏库存 41 36 31 26 21 16 11 6 2019 2020 2021 2022 2023 浙江库存 150 130 110 90 70 50 30 2019 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2020 2021 2022 2023 广东库存福建库存广西库存 太仓甲醇库存江苏各仓库库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 2020/3/5 2020/9/5 2021/3/5 2021/9/5 长江石化 孚宝 常州建滔 常州宏川(华润、新润) 2022/3/52022/9/5 阳鸿 长江国际 南通千红南京 2023/3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 提货量 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周高值） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周低值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周均值） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 华东下游厂库（不含山东）沿海可流通库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 持仓成交 甲醇持仓量（单边计算）甲醇成交量 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2023-02-012023-03-01 2023-04-012023-05-01 2023-06-01 太仓北线关中山西河南河北鲁北广东 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 区域价格汇总太仓价格 北线价格 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 请务必 1,000 2020202120222023 阅读正文之后的免责条款部分10 7,000 4,500 6,000 4,000 5,000 3,500 4,000 3,000 3,000 2,500 2,000 1,000 2,000 0 2018-07-13 1,500 2019-07-132020-07-13 2021-07-13 2022-07-13 大化+诚志+国贸
