早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观扰动大，铝价暂反复震荡） 虽然市场对美国10月非农数据大降有心理准备，不过制造业PMI超预期下降再度引发消费走弱担忧。上周五外盘铝价先扬后抑，LME三月期铝价收跌0.88%至2603美元/吨。国内夜盘高开低走，沪铝主力合约收低于20700元/吨。早间现货市场交投表现较好，下游有一定的补库行为，在现货升水状态下持货商积极出货换现，不过由于到货偏少，流通货源未见泛滥情况。华东市场主流成交价格在20800元/吨上下，较期货升水50左右。华南市场去库去化明显，持货商多挺价惜售，下游刚需采购为主。广东主流成交价格在20700元/吨上下。消费趋于降温，部分终端市场新订单有下降趋势，不过总体消费尚未有明显走弱迹象，但也缺乏增长动力。供给端变化不大，暂无更多产能投放，产量趋稳，进口小幅波动。短期供需变化均不大，对价格无显著驱动。而成本不断上涨对价格下方的支撑强。短期铝价或震荡调整为主，建议区间操作。关注宏观面变化。 铜：★☆☆（铜价震荡运行，静待宏观驱动） 周五隔夜铜价高开低走，主力2412合约收于76780元/吨，涨幅0.34%。周五公布的美国非农数据不及预期，市场对美联储年内两次降息预期回升，随着美元指数先抑后扬，铜价短暂拉涨之后回落。近期美国大选等宏观不确定性对铜价形成压制；铜价持续震荡运行。下周即将迎来超级宏观周，宏观事件或对铜价造成扰动。基本面来看，近两周国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。待宏观事件落地后，中期预计铜价仍将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（镍矿仍偏紧，下方空间有限） 周五隔夜镍价冲高回落，主力2412合约收于124610元/吨，涨幅0.45%。上周LME镍大幅累库1万多吨，纯镍供应过剩压力拖累镍价。此前埃赫曼集团发布公告称，其再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，叠加宏观不确定性压制有色板块，镍价持续下跌。但目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将低位反弹，可考虑逢低建立多 单。虽然近期镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（超级宏观周波动加大） 上周五隔夜美国非农数据大超预期，锌价冲高回落，沪锌主力2412合约收于24970元/吨，涨幅0.42%。上周五国内现货市场，整体成交不佳，上海地区报对2411合约贴水20-40元/吨附近，期货近月月差继续大幅拉涨至400以上，高升水下，下游接货意愿较低。基本面方面，整体变化不大，供应端锌矿TC维持低位，而明年长单谈判在即，冶炼厂及矿山仍在博弈。需求方面，下游需求整体平稳，上周环保干扰减弱，镀锌及压铸锌合金开工小幅回升，氧化锌有所回落，国内社库止增回落，截止上周四较前一周下降0.7万吨至11.89万吨。整体上，锌基本面给予支撑仍在增强，而本周美国大选结果出炉、美联储议息会议及国内人大会议三大重磅，宏观风险加剧，建议谨慎操作，中长期维持逢低做多。 铅：★☆☆（供需双弱，铅价继续磨底） 上周五国内现货市场，原生铅贴水维持，江浙沪品牌报11合约贴水50-30元/吨，而再生铅维持挺价出货，含税普遍报贴25元/吨至平水出厂。废电瓶价格稳中偏弱。供应方面，上周原生铅冶炼企业生产相对平稳，而安徽、河南等地环保影响尚未结束，再生铅厂提货源的发货时间周期有所拉长。整体近期炼厂复产减产并存。下游铅蓄电池企业开工率整体持稳，但后续步入消费淡季，出口订单下滑。库存方面，部分持货商继续移库交仓，上周四国内库存继续小幅累库0.09万吨至7.27万吨。整体来看，目前铅市供需两弱，预计铅价延续震荡筑底。 氧化铝：★★☆（供应短缺不改，氧化铝期现均维持强势） 宏观面不确定性使得资金表现谨慎，上周五夜盘氧化铝期货夜盘高开低走，主力合约收低于4905元/吨。早间现货市场货源紧缺的情况未改，虽然下游电解铝直接采购现货的情况不多，但贸易商有接货交仓单的压力，被动接高价货。供应依旧挺价出货。早间现货价格攀升至5100元/吨水平，少量成交价格达5300元/吨。10月新投100万吨产能后再无更多产能投放，近期检修增多，北方大气污染防治措施也有一定扰动，带来焙烧炉检修，造成实际运行产能不增反降，产量有反复。而近期消费强劲态势不改，铝厂备库远未结束，因库存仍处于低位。在供应无显著增加的情况 下，强劲需求市场供应愈发紧张。短缺加剧刺激现货价格继续上涨，也给予期货价格强支撑。短线建议正套操作为宜。 锡：★☆☆（消息扰动，不过震荡走势难改） 缅甸佤邦关于严查非法开采的消息刺激锡价走强，上周五LME三月期锡价收涨1.35%至31800美元/吨。国内夜盘跟随走强，沪锡主力合约高开震荡，并收高于260620元/吨。早间现货市场表现冷清，价格上涨，下游畏高，个别零星采购，贸易商表现也不甚积极。市场成交非常少。现货升贴水随着盘面上涨而由强转弱。近期冶炼厂运行变化不大，产量平稳为主，进口则有一定放量，前期进口锡锭逐步流入国内。消费端则缺乏动力，终端市场总体趋缓，新订单不足。不过矿端供应紧张情况明显，虽然缅甸佤邦不断传出复产的声音，但目前仍无实质性进展。锡矿供应紧张或引发冶炼厂减产。短期基本面暂缺乏有力驱动，市场受宏观影响为主。锡价或反复震荡，短线建议区间操作为主。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（静待人大会议结果） 本周美国大选、美联储议息会议及中国人大常委会议等一系列会议对成材价格形成支撑，市场在等待人大常委会的具体内容。基本面来看，螺纹产量环比下降，主要是部分钢厂铁水转回热卷以及电炉减产，预计螺纹的周度产量峰值基本出现。从库存情况来看，螺纹总库存环比继续回升，库存进入季节性累库阶段。需求方面，螺纹表需环比回落，随着北方天气变冷，螺纹需求将逐步回落。螺纹基本面矛盾逐步增加。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力得到缓解，部分钢厂铁水再次转回热卷，预计后期热卷产量将触底回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，需求保持稳定。11月初越南将公布对于国内热卷出口进行反倾销调查结果，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。当前市场等待下周人大会议的具体结果，会议结果落地之前，保持谨慎，价格将维持震荡。 铁矿石：★☆☆（短期宏观影响较大，关注国内外重要事件结果） 基本面来看，供应端，上周铁矿石全球发运3085万吨，环比增加198万吨，各地发运均有小幅季节性回升，其中澳矿发中国比例环比提升8.0%至88.6%，45港到港量为2462万吨，环比增加78万吨，略高于预期，预计本周到港环比持稳；需求端，上周钢厂日均铁水产量235.47万吨，环比下降0.22万吨，减量主要来自河北地区，由于政策性扰动导致检修增加，盈利率61.04%，继续下降3.90%，疏港方面，45港日均疏港320.12万吨，环比下降3.2万吨，同比继续维持偏高水平；库存方面，45港库存15420万吨，环比增加78万吨，增量符合预期，压港船舶下降7只，钢厂进口矿库存8997万吨，环比增加19万吨，北方地区钢厂采购增加导致库存小增，库销比基本持稳。 综合来看，当前市场宏观政策面高度期待下周的人大常委会，基本面来看，供应端，本周铁矿发运和到港均呈现底部回升态势，供应压力环比小幅增加，内矿方面关注周末山东临沂矿山事故影响；需求端，钢厂利润高位回落后持续增产驱动不足，铁水产量见顶回落，铁矿石基本面边际上将面临供增需减压力，若交易逻辑回归铁矿自身，则价格面临一定回调风险。短期宏观影响在交易中占比较大，关注本周美国大选结果及国内人大常委会会议内容，预计矿价宽幅震荡。 焦煤：★☆☆（会议周，等待宏观指导方向） 上周五焦煤期价震荡收跌，截至夜盘主力合约收盘价1314，跌幅2.27%。现货方面，山西中硫主焦煤1560，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1160，环比-0，基差83，环比+18。市场近期在宏观预期和产业逻辑中反复博弈。宏观上，本周重要数据和会议较多，市场对政策增量预期偏强，未落地前暂时无法证伪。基本面方面，供应矿山仍处于爬产中，受安监因素减产的煤矿预计开工逐渐恢复，下游钢厂复产维持高位，现货市场价格震荡，需求上，上周铁水日均产量铁水235.47万吨，环比-0.22万吨，略低于预期，下游采购谨慎。短期来看后续钢厂有季节性冬储补库需求预期和财政增量政策预期，向下空间有限，中期来看焦煤供需逐步转宽松，现实情况下游对高价抵触心态较强，上涨缺乏驱动，期价宽幅震荡。操作上，建议谨慎，等待政策落地。 焦炭：★☆☆（基本面供需平衡） 上周五焦炭期价震荡下跌，截止夜盘主力01合约收盘1975，跌幅1.72%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1790，环比持平。基差-36.8，环比+29.5。现货方面，宏观情绪反复，等待本周国内外数据和会议落地。需求上，下游钢材价格窄幅震荡，铁水有见顶迹象，钢厂刚需补库为主。11月初由于煤比炭跌幅更大，焦化厂利润尚可，供给相对充分，需求保持刚需。库存方面焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不大。第二轮提降由于下游利润尚可，暂未实施，盘面主力合约在平水线附近震荡，短期基本面和宏观情绪博弈，周内等待国内政策落地情况，建议观望。 玻璃：★☆☆（关注本周宏观情绪及消息） 近期现货均价重心维持上移，多家企业连续提涨。10月底浮法玻璃产线冷修停产速度进一步加快，10月25日至10月31日共计5条产线冷修、1条点火。当前浮法玻璃日熔已下滑至15.82万吨，整体已接近于23年年初水平，且当前已较为接近供需平衡范围内。需求方面，上周整体出货情况相对较好，区域间存在一定差异：华北（沙河）地区投机情绪较前期下滑较多，主要原因亦在于期现商前期拿货较多导致库存相对水平偏高。而华中、华南、华东地区表现相对不错。因此上周浮法玻璃原片去库幅度再度加大，周度去库588.30万重量箱，各地均有所去库，其中华中地区去库幅度最大。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复或出现放缓），以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置，多单需要谨慎对待。持续关注宏观政策/会议及终端地产需求修复的延续情况，谨防宏观不及预期。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 碱厂价格基本维持坚挺状态，贸易商报价灵活为主。上周唐山三友主动减产，个别装置波动：昆山、湘渝短停，因此上周产量仍有一定下滑，环比减少1.52万吨。产线方面，11月亦有江苏井神存检修预期。当前整体供应仍处于相对高位。需求方面，上周纯碱出货情况有一定好转，因月底通常未新订单接收期、下游玻璃厂有补库需求在，但今年整体浮法玻璃、光伏玻璃资金压力较 大，整体采购偏刚需为主。此外期现商投机需求相对较多。库存方面，上周延续累库格局，厂库库存环比增加2.74万吨，但累库速度有一定放缓。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改。短期需关注宏观重要会议预期及兑现情况，或暂偏震荡运行，但在情绪消化后仍将回归基本面弱势现实。持续跟踪现货
