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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月8日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【行情复盘】 近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力。 【重要资讯】 4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比上涨1000元/吨，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存继续大幅上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅上升。 盘面高位震荡，整体支持较强。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存持续升高，此前一直下降的伦锡库存也有一定增长。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议暂时观望为主，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于17935+1.36%。SMM1#铅现货价格17150~17250均价17200+175 【重要资讯】 据调研，五一假期归来，铅蓄电池企业基本恢复正常生产，而节日期间除去检修者，其他原生铅与再生铅冶炼企业照常生产，炼厂厂库有所累增。又因进入5月份，下一轮交仓提上日程，且因近期期现价差多在400元/吨附近，持货商交仓意愿较高，节日期间部分交割品牌货源转移至交割仓库，社会库存如期上升。此外，当前铅蓄电池市场处于传统淡季，下游企业对于高价铅采购谨慎，刚需亦是偏向价格相对低的再生铝(再生精铅与原生铅交割品牌价差高达600元/吨，与非交割品牌价差400元/吨附近)，后续随交割日临近，铅锭社会库存累库或加剧。 外盘走势偏强，铅不断创出五年以来新高。供应端，再生铅方面，受“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场，导致短期废料回收量减少，再生铅企业检修便开始增多，原生铅则继续受到矿价高企，成本上升的支持。需求来看，消费淡季，市场按需采购，并倾向于采购再生铅。库存来看，LME铅库存维持在26万吨上方，较节前略有波动。沪铅期货库存波动回升。现货库存节后累库存如期发生，但不及市场预期，且原生铅交割品牌厂库存紧张。目前精废价差拉大，基差负向走阔，后续易吸引交仓回升。 【交易策略】 沪铅17000线上偏强，突破前高，创2018年7月以来新高，阶段资金借原料紧张供应受限继续推动涨势，铅下档支撑上移至16400元附近。国内铅库存累库若持续，调整风险或有回升。 沪镍主力合约，收于144320，-0.68%。SMM报价142700~145200均价143950-450 据印度尼西亚海关数据统计，2024年3月印尼镍铁出口量76.4万吨，环比增加18.2 镍技术关口附近出现整理走势，LME整体偏强波动反复。供应来看，印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产，镍生铁近期成交价持续回升，不锈钢厂原料采购需求仍存。我国精炼镍预期仍将显著增长，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交偏淡，下游需求不佳。硫酸镍因成本支撑和需求相对再度走强，MHP海关检查，以及危化品运输要求提升，均对成本有较强支撑。不锈钢4月增产，预期5月继续增产，节前备货提振现货有所降库存。国外精炼镍显性库存目前7.7万吨上方，国内现货库存回升，期货库存微增。 沪镍波动整理，14.2万元上方震荡略强，上档继续关注前高附近，15万元，再下方支撑13.8，13.4万元附近。短期出现整理震荡，LME市场联动依然偏强。 不锈钢节前主力下跌，收于14230，-0.97%。 【重要资讯】 不锈钢价格企稳。5月7日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14650，平；太钢天管14500，平；甬金四尺14350，涨50；北港新材料14050，平；德龙14050，平；宏旺14100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25300，平。2024年4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。其中冷轧不锈钢库存总量69.1万吨，周环比下降0.99%，热轧不锈钢库存总量42.46万吨，周环比下降8.41%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中200系、300系、400系均有不同程度的消化。本周市场到货不多，周内受涨价氛围影响，贸易商按需补库，叠加部分终端节前备货，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。 周二工业硅冲高回落，日成交量环比有所下降，持仓量基本持平。 可能；有机硅前期检修企业恢复生产，目前签单不及预期，但长假前可能有备货；铝合金方面，价格走高，库存累积。出口方面，2024年1-3月金属硅累计出口量16.53万吨，同比增加12.31%。目前企业库存有所下降，交易所库存持续回升。 供给端仍然偏强，5月部分新产能投产释放，盘面主力交易丰水期成本，目前上下游预期存在差距。需求节前补库，有所反弹企业压力暂缓，下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，但5月检修也明显增加，核心在需求成色。 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2406合约反弹，受阻上方12000-12100附近阻力。操作上，供应端节后复产预计增加，但企业库存未继续增加，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术面略偏多，可在11760-11850试多，已入场多单持有，止损上移11700。 周二碳酸锂期货盘面震荡偏强，主力合约2407涨1.7%收于113900元。 【重要资讯】 现货：5月7日富宝碳酸锂指数报110000元/吨，上涨833元/吨；电池级碳酸锂报112500元/吨，上涨1000元/吨；工业级碳酸锂（综合）报108000元/吨，上涨500元/吨；电池级碳酸锂长协均价105700元/吨，上涨50元/吨。氢氧化锂指数报99333元/吨，持平。锂辉石（非洲SC 5%）报470美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报1140美元/吨，持平；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报8525元/吨，持平；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报3330元/吨，持平；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报9750元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报3420元/吨，持平。 【行情复盘】 【行情复盘】 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约5月上旬预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 夜盘国内SC原油低开震荡反弹，主力合约收于676.6元/桶，-0.13%。 【市场逻辑】 节后成材价格走势偏强，下游需求仍较好，终端采购意愿增强。节后炉料端价格涨幅较为明显，焦煤盘面创本轮反弹新高后出现回调。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，黑色系市场情绪趋于乐观。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业原料价格走强。供给方面，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降。下游焦化企业第四轮提涨落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格预计维持坚挺。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤主力合约有效突破前期整理区间，有望进入新一轮上行周期。 【行情复盘】 焦炭昨夜盘回调，主力合约下跌1.58%收于2367元/吨。 【重要资讯】 【市场逻辑】 节后成材价格走势偏强，下游需求仍较好，终端采购意愿增强。节后炉料端价格涨幅较为明显，焦炭盘面创本轮反弹新高后回调。现货端第五轮提涨开始。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾缓解，价格上涨弹性增强。钢厂利润持续修复后，高炉开工积极性增强，日均铁水产量升至230万吨，焦炭 进一步扩大，点价货源无优势，市场追涨热情有限，偏高报价成交遇阻。PVC基差处于相对低位，可考虑期现套利操作机会。上游原料电石市场维稳运行，业者观望情绪较浓。部分地区电力供应不稳，电石产量略降，企业出货情况尚可，暂无库存压力。下游PVC企业电石到货略降，整体采购稳定，采购价未作调整。成本端大稳小动，随着PVC价格走高，企业面临生产压力略有缓解。西北主产区企业报价多数上调，厂家可售库存以及厂区库存均降，保证出货为主，挺价不强烈。暂无新增检修企业，部分前期检修企业陆续恢复，PVC行业开工回升，检修损失量下降。PVC整体开工率为77.28%，环比提升2.92个百分点，后期检修装置恢复仍较多，检修计划减少，PVC货源供应有望恢复。尽管贸易商报价跟随走高，但下游市场追热不积极，入市操作谨慎，整体交投偏冷清，消化固有库存为主。终端订单未有改善，PVC下游开工恢复进程缓慢。华东及华南地区社会库存维持在高位，略增至54.42万吨，大幅高于去年同期水平30.57%。 需求持续不济，PVC市场难以启动去库，尽管装置处于检修阶段，但供需压力犹存。 【行情复盘】 烧碱期货延续涨势，重心站稳短期均线支撑，小幅增仓上行，测试上方2750压力位，录得三连阳。隔夜夜盘，期价测试2750压力位。 【重要资讯】 【市场逻辑】 烧碱货源供应充裕，需求提升空间有限，基本面仍偏弱，在装置集中检修预期下，有望库存缓慢下滑。 当前市场缺乏利好刺激，烧碱期货行情区间运行，关注其能否向上