沪铜期权月报：铜价存重心下移空间 期权隐含波动率冲高回落

铜价存重心下移空间期权隐含波动率冲高回落 沪铜期权月报202411 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年10月铜价高位回落，重心小幅回落。往后看，宏观预期性或迎来驱动，海外方面 目前美国软着陆叙事加强，通胀韧性仍存，下周美国大选和美联储议息会议落地，短时避险情绪增加，美元指数走强的压制仍存。基本面边际走弱，国内小幅去库，但线缆和铜杆需求恢复情况一般，总库存维持在相对高位，年内对于过剩量的消化希望渺茫，美金铜现货仍维持深度贴水。铜价进入收敛震荡，价格表现空间有限，持续继续衰减，但注意到铜期权隐波开始攀升，宏观事件影响较大的一周，关注宏观驱动性交易，主观认为铜价或下破75500，关注波动率交易。 期权策略：铜期权合约隐含波动率冲高回落，重心大幅下移。主力CU2412合约隐波率在最新值19.05%，较前值21.81%小幅减小，CU2501和CU2502隐波率均大幅减小。铜价窄幅震荡，存重心下移空间，趋势策略建议择机建议在铜价高点卖出看涨期权，波动率策略可择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年10月铜价高位回落，重心小幅回落。沪铜主连最高上触79080元/吨，最低触及75970元/吨，最终收报76540元/吨，月跌幅2.87%（-2260）;伦铜与沪铜走势一致，最高上探10120.0美元/吨，最低9435.5美元/吨，最终收报于9547.0元/吨，月跌幅2.87%（-282.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 10月份铜期权总成交1547049手，环比减少641714手，日均成交85947手，最新持仓量为65804手，环比减少6206手，铜期权交易活跃度大幅降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值1.00，持仓量PCR持续走低 ，当前值0.94，目前期权投资者情绪中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2412合约系列，10月总成交362240手，最新持仓量 47527手，交易活跃度大幅提高。 CU2412合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为0.99，持仓量PCR持续震荡走低，最新值0.90，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率10月高位回落，重心持续下移。目前10日历史波动率最新值11.06%，较前值17.93%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比均小幅减小，最新值分别为13.79%、15.96%。 从波动率锥来看，短期10HV回落至均值以下水平，短期历史波动率目前低于中远期历史波动率，预计短期历史波动率将会低位回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率冲高回落，重心大幅下移。主力CU2412合约隐波率在最新值19.05%，较前值21.81%小幅减小，CU2501和CU2502隐波率均大幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率冲高回落，30HV大 幅减小，目前二者差值6%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年10月铜价高位回落，重心小幅回落。往后看，宏观预期性或迎来驱动，海外方面目前美国软着陆叙事加强，通胀韧性仍存，下周美国大选和美联储议息会议落地，短时避险情绪增加，美元指数走强的压制仍存。基本面边际走弱，国内小幅去库，但线缆和铜杆需求恢复情况一般，总库存维持在相对高位，年内对于过剩量的消化希望渺茫，美金铜现货仍维持深度贴水。铜价进入收敛震荡，价格表现空间有限，持续继续衰减，但注意到铜期权隐波开始攀升，宏观事件影响较大的一周，关注宏观驱动性交易，主观认为铜价或下破75500，关注波动率交易。 铜期权合约隐含波动率冲高回落，重心大幅下移。主力CU2412合约隐波率在最新值19.05%，较前值21.81%小幅减小，CU2501和CU2502隐波率均大幅减小。铜价窄幅震荡，存重心下移空间，趋势策略建议择机建议在铜价高点卖出看涨期权，波动率策略可择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello